长江铝价alu.ccmn.cn短评：美联储加息过度担忧缓解带动市场风险偏好回升，隔夜伦铝收涨2.26%；铝价触底刺激下游逢低吸纳，现货贴水持续收窄，然库存高压构成上行阻力，今现铝涨跌有限。

【铝期货市场】：美联储加息过度担忧缓解带动市场风险偏好回升，隔夜伦铝强势反弹，盘面走势强劲，涨势居前，最新收盘报价3186美元/吨，收涨71美元，涨幅2.26%，成交量27402手减少24196手，持仓量614920手减少2011手。晚间沪铝冲高受阻，盘面进入区间窄幅调整；主力月2608合约最新收盘价报22935元/吨，跌40元，跌幅0.17%。

伦敦金属交易所（LME）6月25日伦铝最新库存量报308225吨，较上个交易日下降2000吨，跌幅064%。

长江铝业网讯：6月25日现货铝价，长江现货A00铝锭价报22850元/吨，跌620元；广东现货A00铝锭价报22850元/吨，跌600元。

宏观层面，5月核心PCE同比3.4%、环比0.3%，符合预期但核心服务黏性未消，未根本改变美联储偏鹰政策路径。数据公布后美股期货全线走强（纳指100期货+2.3%），市场因通胀未超预期而暂时松一口气，但FOMC点阵图暗示年内至少加息一次（9位官员支持）的预期仍压制铝价。霍尔木兹海峡油轮通行量翻倍至2月末以来最高，布伦特原油跌至73.55美元/桶，基本回吐冲突以来全部溢价，能源通胀担忧有所缓和。美元指数小幅走强至101.51附近，10年期美债收益率维持4.37%一线。

国内方面，李强在夏季达沃斯致辞强调创新驱动是中国经济长期向好关键，产业竞争力源自综合优势而非补贴。央行6月25日开展5000亿元MLF操作，净投放2000亿元（连续两月加量续作，规模较5月扩大1000亿元），释放流动性维稳信号。

产业基本面，美伊协议签署后海湾受袭产能复产预期发酵，伦铝现货对3M溢价从6月初+104美元/吨回至贴水约8-10美元，地缘溢价基本出清。但阿联酋官方明确受损冶炼槽维修、烘槽、爬坡全套流程最短需6个月、最长12个月，年内无法恢复满产。LME铝库存续降至31万吨附近（近四年低位），海外现货高升水短期难根本扭转。国内电解铝运行产能逼近4500万吨天花板（周产86.94万吨、产能利用率98.12%）无增量弹性；截至6月25日中国主要市场电解铝库存降至约121万吨，出库走强、铝水比例维持高位及出口窗口打开是去库加速主因，但绝对库存仍处偏高水平，关注去库斜率持续性。成本端：国内电解铝平均完全成本约15725元/吨、吨铝利润约8581元（高位），几内亚铝土矿供应收紧及国内部分氧化铝产能受赤泥排查影响提供成本支撑。终端需求：传统淡季建筑/家电/光伏排产走弱，5月光伏新增装机8.68GW（同比-90.66%），1-5月累计59.59GW（同比-69.88%）；但5月未锻轧铝及铝材出口创近期新高，新能源车/储能/AI用铝高增，基本面韧性犹存。现货市场，铝价跌势扩大叠加临近周末月底，下游刚需采购力度增强但观望情绪仍浓，持货商出货积极性一般，现货贴水持续收窄，交投氛围尚可。

综合来看，通胀数据未超预期使加息过度担忧短暂缓解，隔夜伦铝收涨2.26%；铝价触底刺激下游逢低吸纳、现货贴水收窄，但库存高压构成上行阻力。美联储偏鹰预期与中东地缘溢价集中出清仍主导盘面，短时铝价偏弱运行；但LME库存降至近四年低位、国内社库延续去化，海外供应缺口年内难以弥合，低库存与供应刚性为铝价提供底部支撑，下方空间有限。

今日价格运行区间22700-23300元/吨。

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