一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周镍市场经历了一场“过山车”式的行情，长江现货1#镍呈现冲高回落，截止11月22日当日长江现货1#镍现货均价报126950元/吨，下跌1850元/吨，本周长江现货1#镍周均价报126920元/吨（本周共交易5天）；上海地区市场镍周均价报126840元/吨（本周共交易5天）。
本周（11/18-11/22）在宏观情绪的波动和供需基本面的双重影响下，镍价先是在周初展现出反弹的韧性，随后在美联储官员的鹰派言论影响下，美指反弹，镍价承压小幅下跌。周初，海外市场随着炙手可热的“特朗普交易”逐步被吸收，负面因素的影响逐渐减弱，美元指数从一年来的高点开始回落，资金逐步回流，带动LME金属择机反弹，国内市场伴随着一系列稳增长、扩内需的财政政策、货币政策、金融政策密集推出，众多外资机构纷纷看好中国资产，资金流动活跃，推动金属板块迎反弹拐点，镍价企稳上涨态势；但随着美联储官员的鹰派言论使得美元指数反弹至107关口，大宗商品价格承压，镍价高位震荡下行；

镍市供应面：供应过剩与成本支撑的拉锯战
• 印尼镍矿石供应短缺：由于国内镍矿石需求的快速增长以及从菲律宾进口镍矿石的激增，印尼目前面临镍矿石供应的显著短缺。2024年前10个月，印尼从菲律宾进口了约700万吨镍矿石，这一数字与2023年全年的进口量相比呈现出惊人的增长态势。
• 印尼政策影响：印尼政府严格审批镍矿出口，短期内缓解了供应紧张，但长期来看，供应形势依然紧张。
• 印尼镍生铁产量增长：预计2024年印尼低品位镍生铁产量将增长11.3%，达到167万吨，这可能会加剧供应过剩的局面。
• 全球镍市场供应过剩：根据WBMS最新数据，2024年1-9月全球精炼镍供应过剩6.9978万吨，表明全球镍市场依旧面临着供应过剩的压力。
• 国内精炼镍产量持续攀升：国内精炼镍产量呈现爬升趋势，尽管10月产量受假期影响略有减少，但11月产量预计将回升，供应压力不减。

需求情况：逢高沽空，逢低买入

• 不锈钢需求：不锈钢市场表现较为刚性，增速预计与往年基本持平。不锈钢生产利润空间较小，旺季不旺情况明显，钢厂300系排产持稳，甚至11月小幅下调，对镍市需求造成一定拖累。

• 新能源需求：新能源汽车对电池级镍的需求大幅增加，成为推动镍需求增长的重要动力。然而，三元电池增速放缓，合金板块低速增长，对纯镍需求增长有限。

• 合金需求：合金用精炼镍需求已经是精炼镍需求中占比最大的一块，年度需求增速预计超15%。

二、伦敦期货镍走势

宏观经济环境：
• 美元走势：美联储官员的鹰派言论使得美元指数反弹，对镍价形成压力。
• 国内经济：国内经济回升向好，提振市场信心，工业金属需求向好。

政策变化：
• 印尼政策：印尼政府已确认从2025年1月1日起将增值税（VAT）税率从11%提高到12%，这一政策变动或将对镍市场产生深远影响。
• 中国需求：中国作为全球最大的镍消费国，其市场规模巨大，但受限于国内资源供给能力，市场规模的扩大主要依赖于进口。
三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

伦敦金属交易所（LME）的数据显示，11月21日伦镍库存减少了1362吨，总量为158046吨 。尽管库存有所减少，但整体来看，最近一周LME镍库存累计增加了3594.00吨，增加幅度为2.33% ；最近一个月，LME镍库存累计增加了2.29万吨，增加幅度为16.94% 。
下周走势展望
供需方面：
• 过剩延续：2024年全球镍市供应过剩可能进一步加剧。供应量的增加更为显著，为镍价反弹带来压力。
• 需求增长：尽管需求有所增长，但供应量的增加更为显著，供需矛盾预期也转向了全面一致的过剩预期。
价格走势：
• 短期内震荡：短期内镍价有望延续震荡上行态势，但基本面延续过剩格局，LME累库明显。关注区间120000-130000区间波动情况；
• 长期压力：长期来看，镍价承压下行走势，镍价重心显著下移。
操作建议：
• 逢高抛空：操作上，建议参考阻力位以反弹后逢高抛空为主。
• 关注政策动向：投资者应密切关注供需变化及宏观政策动向。
行业速写：镍市的“新闻速递”
• 印尼未来镍矿定价政策将迎来大改革，hpm的定价基础将和LME镍脱钩，同时计划对镍矿征收税费。
• 国内不锈钢厂粗钢排产329.62万吨，月环比增加1.07%，不锈钢产业链需求仍为拖累。
• 11月锂电产业链仍为旺季，但三元环比或呈现负增长，硫酸镍需求转弱。
结语：
本周，镍市场经历了一系列供需变化后，价格企稳上行后下跌，一方面，全球经济的不确定性和地缘政治风险可能会对供应造成影响，美指先抑后扬节奏带来影响；另一方面，新能源技术的发展和不锈钢行业的稳定需求将支撑镍价。因此，尽管短期内市场可能会面临价格波动，但长期来看，镍市场有望逐步走向供需平衡，价格将更多地反映其基本面价值。展望未来，镍价预计将在成本支撑和供应过剩的双重压力下继续低位震荡。尽管宏观情绪的修复为镍价提供了反弹的机会，但供应过剩的基本面仍然存在，镍价的上行空间受限，预计下周镍价先抑后扬概率较大。操作上，建议参考阻力位以反弹后逢高抛空为主。本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）