3 月 19 日，小金属市场整体呈现涨跌互现的复杂态势。在当日的交易中，部分小金属价格大幅上扬，锑价表现尤为突出，长江现货 1# 锑报价 183000 元 / 吨，较前一日暴涨 5000 元 / 吨。与此同时，1# 镁最高上涨至 400元，1# 铋价格持平。氧化铒现货报价下跌 2000 元 / 吨，1# 钴价格下降 4000 元；
供应端：多因素交织影响供应节奏
矿产国政策与地缘局势：矿产资源国的政策调整对小金属供应影响深远。例如，缅甸佤邦地区因地缘局势不稳，2025 年矿石出口量预估减少 50 万吨（占全球供应量的 30%），严重冲击了相关小金属的全球供应格局 。而且部分国家对小金属出口政策的变化，像我国对部分小金属实施出口管制，直接减少了国际市场的供应份额，加剧了全球供应紧张的局面。
环保督察趋严：在国内，环保督察力度的加大使得小金属主产区如湖南、广西等地矿山开工率同比下降 40%。严格的环保标准迫使部分矿山企业减产甚至停产整顿，导致国内小金属原矿产量减少，从源头收缩了供应。
开采成本上升：全球供应链扰动使得小金属开采成本大幅攀升。国际物流成本上涨，致使南非、俄罗斯等国的锑矿等小金属到港价同比上涨 25%。同时，能源价格波动、劳动力成本上升等因素，进一步加大了小金属开采与冶炼成本，限制了企业产能扩张意愿，对供应产生负面影响。
需求端：新兴产业需求强劲，传统领域有所分化
新能源行业需求爆发：新能源领域对小金属需求呈现爆发式增长。在光伏产业，随着全球清洁能源转型加速，2025 年 1 - 2 月中国光伏新增装机量达 23.8GW（同比 + 80%） 。锑在光伏玻璃生产中作为阻燃剂的作用无可替代，多晶硅企业对高纯度锑的需求量因而激增。在动力电池方面，三元锂电池正极材料中锑的掺杂量提升至 0.1% - 0.3%（2024 年为 0.05%），带动动力电池用锑需求年均增长 40% 。数据显示，2025 年国内锑消费量中新能源领域占比已突破 65%（2024 年为 52%） 。
半导体等高端制造业需求稳定增长：半导体行业的发展对小金属需求起到稳定支撑。比如在芯片制造过程中，部分小金属用于制造特殊的半导体材料和电子元器件，随着 5G 通信、人工智能等技术发展，半导体产业规模持续扩张，对相关小金属需求稳步增加。
传统行业需求相对疲软：相比之下，小金属在传统阻燃剂、合金材料等领域需求占比持续萎缩。传统行业增长乏力，对小金属的需求难有明显起色，未能给市场价格提供有力支撑。
综合而言，全球经济形势下，2025 年海外经济触底，国内经济增长但房地产复苏慢，新建商品房成交不佳，对小金属需求拉动有限。货币政策与资金流向上，全球央行政策影响显著，市场预期美联储 3 月维持利率、5 月降息，美元走弱预期增强，推动美元计价小金属价格且吸引资金流入。市场预期与投资者情绪方面，小金属供应短缺预期促使贸易商囤货、投资者热情提升推动价格，反之市场对经济前景过度悲观会引发资金撤离致价格下跌。

本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网www.ccmn.cn）