素有“工业维生素”之称的锑，凭借其在阻燃、光伏玻璃及军工领域的关键作用，正成为全球能源转型与战略资源博弈的焦点。

2025年3月以来，国内外锑价持续刷新历史纪录，国内锑锭价格已逼近1918万元/吨，较2024年初上涨超150%，欧洲市场报价更是一度触及40万元/吨高位。

在光伏装机爆发、地缘供应收缩及资本涌入的多重推动下，锑产业链已步入“量价齐升”的新阶段。

​供需矛盾升级 全球市场联动拉涨

长江有色金属网数据显示，3月21日，长江现货1#锑报价为187000-189000元/吨，均价为188000元/吨，较前一日上涨5000元；2#锑报价为184000-186000元/吨，均价为185000元/吨，较前一日上涨5000元。

国际市场方面，欧洲锑锭报价折合人民币突破40万元/吨，较国内溢价超20万元/吨，英国金属导报（MB）周度报价同步上涨至5.35万美元/吨。

这一轮涨势的背后，是全球锑资源供应体系的多重坍塌：中国湖南、广西等主产区因环保限产导致矿山开工率腰斩，缅甸政局动荡使全球30%的锑矿供应陷入停滞；俄罗斯极地黄金2024年产量骤降53%，南非物流成本上涨进一步推高到港价格。

需求端则呈现“新能源主导、军工加码”的双重增长逻辑。2025年1-2月中国光伏新增装机量同比激增80%，光伏玻璃澄清剂用锑需求持续放量；欧美将锑纳入“关键矿产清单”，军工穿甲弹生产增速超30%，半导体领域高纯度锑化合物需求随AI算力扩张同步攀升。安泰科数据显示，2025年全球锑消费量预计突破18万吨，而供应量受资源枯竭制约下滑至15万吨，供需缺口扩大至3万吨以上。

​产业链业绩分化 资源自给率成胜负手

龙头企业凭借资源优势在此轮行情中业绩爆发。

湖南黄金2024年净利润预增60%-90%，其锑品产能3.2万吨，价格每上涨1万元/吨可增厚净利润约2亿元；

华钰矿业塔吉克斯坦项目达产后年产能1.6万吨，2024年净利润预增272%-353%，毛利率飙升至88%。

资源自给率低的冶炼企业则面临压力，株冶集团锑产品年产量仅2000吨，业绩对价格敏感度不足同行三分之一。

全球资源争夺战同步升级。国内冶炼厂因原料短缺普遍捂货惜售，现货市场“一锭难求”现象频现；私募基金斥资5亿元布局锑资源类ETF，嘉能可暂停加拿大锑矿扩产计划以观望市场。

中国自2024年9月起实施的出口配额管制加剧海外紧张，欧美军工企业库存告急，被迫以溢价50%的价格从黑市采购锑锭。

​长期景气与短期风险并存 机构预判价格中枢上移

尽管短期北方矿山4月复工可能引发回调，但机构普遍认为锑价长期上行趋势明确。全球锑探明储量仅180万吨，可开采年限不足15年，而光伏装机年均25%的增速将推动需求持续扩容。

高盛预测，锑的战略属性或使其复制锂矿行情，长期价格看涨至20万元/吨；光大证券则强调，2025年供需缺口扩大至1.2万吨，价格中枢将维持在15万元/吨以上。

潜在风险亦不容忽视。中国环保审批周期延长至180天，新矿投产周期长达8年，供给端短期难以改善；光伏玻璃减薄技术若突破可能削弱30%的锑需求，而地缘政治动荡或加剧缅甸、俄罗斯等主产区的供应不确定性。