【有色金属价格早市】：多空交织下的分化行情
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期货行情：
【有色金属价格早市】：多空交织下的分化行情
宏观背景与资金动向
本周全球市场进入“超级央行周”关键节点，美联储议息会议及欧洲央行官员讲话将主导风险偏好走向。叠加中美关税政策不确定性，有色金属整体呈现窄幅震荡格局。美元徘徊于103.3附近，对金属价格形成阶段性支撑，但避险情绪与贸易争端仍构成潜在压制。
铜市：政策驱动VS出口隐忧
国内财政政策持续加码，基建、消费及工业领域扩张提速，但需注意美国对华商品加征关税对出口需求的潜在冲击。房地产市场投资与销售双降，新开工面积骤减30%，显示地产复苏动能不足。外盘方面，美元低位震荡支撑铜价，但国内下游消费冷清、终端畏高情绪浓厚，限制涨幅。贸易商对“金三银四”旺季仍存预期，现货升水企稳，预计沪铜主力合约运行区间79500-81000元/吨，建议持货商逢高出货。
铝市：地缘风险VS需求疲软
中东地缘局势急剧升级叠加特朗普关税计划，推高避险需求但压制风险偏好，沪铝承压走弱。国内前两月经济数据喜忧参半：固定资产投资与社零增速小幅回暖，但房地产新开工面积同比骤降30%，工业金属消费主力受挫。现货市场贴水持续，持货商降价抛货，下游谨慎观望，预计铝价延续偏弱运行。
锌市：供需矛盾VS政策对冲
全球经济前景不确定性加剧，伦锌多空博弈后震荡收平。沪锌基本面承压：锌精矿加工费走强显示矿端供应宽松，而镀锌端需求疲软、现货成交清淡，库存累积限制涨势。但国内汽车产销稳健、基建工业复苏及地产政策托底形成支撑。市场对“金三银四”仍存预期，预计锌价在2.30-2.4万区间调整，建议观望或逢低分批采购。
铅市：开工回升VS成本制约
原生铅冶炼厂开工率逐步恢复，但原料供应偏紧与废料成本高企限制产能扩张。铅酸蓄电池消费结构分化，累库压力显现。叠加超级央行周与关税不确定性，预计铅价维持窄幅震荡，突破行情需等待新驱动。
锡市：供应缺口VS交投清淡
刚果金停产与缅甸复产延迟叠加印尼出口低位，全球锡矿供应偏紧格局延续。半导体、光伏及新能源领域消费亮点支撑价格，但现货市场畏高情绪浓厚，交投清淡。投机资金押注短期供应缺口推高近月合约持仓，但基本面缺乏持续上涨动能，预计锡价窄幅震荡后承压下行。
镍市：成本支撑VS过剩压力
镍矿配额调整与税收改革推升原料成本，菲律宾雨季结束带来供应恢复但品位下降。印尼MHP产能释放加速加剧精炼镍过剩压力，成本支撑与库存压制形成博弈。下游逢低采购改善需求边际，但整体消费仍显疲软，预计镍价小幅承压。
操作建议
短期需重点关注美联储议息会议结果及中美贸易谈判进展。有色金属板块分化加剧，建议投资者：
铜、锌逢高减仓，铝、镍谨慎持空；
铅、锡以区间操作为主，关注政策面与基本面共振机会；
地缘风险与关税政策仍是重要扰动变量，需做好仓位管理。
