【历史新高再刷新！铜价“涨”声背后的双重引擎】​

12月8日，铜市迎来“高光时刻”：沪铜主力2601合约收盘价报92970元/吨，单日大涨1410元（涨幅1.54%），盘中最高触及93300元/吨，再度刷新历史纪录；亚盘时段，伦敦期货三个月铜价低位反弹，报11692美元/吨（涨0.23%），盘中最高触及11771美元吨。本交易日涨声雷动，既是美联储降息预期升温的宏观红利释放，更是全球供应紧平衡+需求韧性超预期的基本面共振。当“降息东风”遇上“供应缺口”，铜价的“长期价值重估”已拉开序幕。

长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜价报92270元/吨，涨730元，升水210-升水250，跌20元；广东现货1#铜价报92090元/吨，涨730元，贴水50-升水150，跌20元；上海地区1#铜价报92170元/吨，涨700元，升水90-升水170，跌50元。

一、宏观“东风”：美联储降息倒计时，风险资产“涨”声一片​

1. 降息预期“尘埃落定”：25基点成市场共识​

市场预计在当地时间12月10日，美联储将公布本年度最后一次利率决议。此前两次降息（累计50基点）已释放宽松信号，而近期多重数据强化了“12月再降25基点”的预期：

就业市场“降温”：11月ADP就业仅增3.2万人（预期15万），失业率悄然攀升至3.7%，劳动力市场“软着陆”需政策呵护；

通胀“达标”：核心PCE物价指数连续三月回落至2.3%（接近美联储2%目标），为降息扫除“通胀顾虑”；

机构“转向”：108位受访分析师中，89位（82%）预计降息25基点，仅19位看“按兵不动”，高盛甚至预言“2026年累计降息75基点”。

降息对铜价的直接利好：美元流动性宽松推升以美元计价的铜吸引力，同时刺激全球基建、制造业投资，间接拉动铜需求。

2. 全球“宽松共振”：从美国到中国，政策托底需求​

中国央行：12月5日开展10000亿元3个月期买断式逆回购，释放长期流动性，支撑实体经济（尤其是电网、新能源投资）；

新兴市场：印度、巴西跟随降息，全球“宽松浪潮”让铜的“抗通胀+工业刚需”属性同步发力。

二、供应“紧箍咒”：区域错配+减产预期，库存“亮红灯”​

1. 全球库存“结构性紧张”：亚洲“缺货”、美国“虹吸”​

中国境内“去库”加速：上期所可交割铜库存降至88.89万吨（周降9.22%），创三个月新低，显示实际可用资源持续紧张；

LME注销仓单“激增”：单周注销仓单增近6万吨（占比升至68%），部分库存被提走，非美地区可流通铜源锐减；

COMEX“虹吸效应”：COMEX铜价较LME持续升水（最高达50美元/吨），吸引全球铜流向美国（11月美国铜进口量增30%），加剧亚洲、欧洲供应缺口。

2. 供应端“三重约束”：矿山、冶炼、加工费全线告急​

矿山“不稳定”：智利Codelco向美国客户铜溢价创历史新高（较LME溢价500美元/吨），反映优质铜矿资源争夺激烈；全球前十大铜矿中，7座面临品位下降（平均品位从0.8%降至0.6%）或社区抗议（如秘鲁Antapaccay矿）；

冶炼“减产预期”：中国大型冶炼厂计划2026年减产10%（约50万吨），叠加铜精矿现货加工费跌至-40美元/千吨（矿商倒贴冶炼厂），冶炼利润压缩倒逼产能收缩；

原料“瓶颈”：全球铜矿开发周期长达5-7年，2026年前新增产能不足5%，“矿紧”向“精铜紧”传导的趋势明确。

三、需求“韧性足”：新能源+AI+电网，三重引擎“轰鸣”​

1. 新能源“刚需”：电动车与光伏的“铜依赖”​

电动车：单车用铜量83公斤（燃油车23公斤），2025年全球销量破2000万辆，新增用铜166万吨；

光伏：每GW组件用铜5万吨（逆变器、支架），全球装机量250GW（同比增30%），拉动铜需求125万吨；

储能：锂电池与抽水蓄能项目用铜量年增25%，成为需求新增长点。

2. AI与电网“双轮驱动”：数字时代的“铜消耗”​

AI数据中心：单台服务器用铜量是传统设备的3倍（散热片、连接器），全球AI算力投资年增30%，铜需求“水涨船高”；

电网升级：中国“十四五”特高压投资3万亿元（单公里用铜3.5吨），欧盟“绿色新政”推动电网改造（年增铜需求20万吨），全球电网投资超1.2万亿美元（同比增18%）。

四、库存动态与市场情绪共振，上行趋势或延续

国内电解铜社库虽小幅回升至16.58万吨，但累库幅度受限于到货量不足，整体仍处低位。LME铜价在精矿短缺、长协高升水及库存流动性担忧驱动下连创新高，国内铜价虽弱于外盘，但出口窗口打开预期强化了市场对一季度出口增量的信心。

当前市场情绪已转向外盘挤仓逻辑，资金持续增仓推动铜价上行。技术面显示，沪期铜主力合约价格重心突破9.3万元/吨关口，成交量与持仓量同步放大，显示多头占据主导。预计2026年全球铜供需将进入实质性短缺阶段，中长期铜价重心有望持续上移。

五、后市展望：2026年“实质短缺”确立，铜价重心“持续上移”​

1. 短期（12月）：92000-95500元/吨区间博弈​

•支撑位：92000元/吨（心理关口）、90000元/吨（20日均线）；

•压力位：95500元/吨（技术阻力）、98000元/吨（历史新高延伸）；

•关键变量：美联储降息落地（12月10日）、中国冶炼厂减产执行力度、LME注销仓单变化。

2. 中长期（2026年）：“供需缺口”引爆长期价值​

•供需格局：世界金属统计局（WBMS）预测，2026年全球铜缺口将达30万吨（2025年15万吨），库存消费比降至5%以下（警戒线）；

•价格目标：中信证券指出，年内伦铜价格或加速突破12000美元/吨关口。在"美铜囤货"与"国内减产"双重叙事共振下，供给缺口有望拉阔60%，12000美元/吨或成铜价新起点，建议全面配置铜板块。花旗集团亦高调唱多，预计2026年二季度伦铜将升至13000美元/吨，同期沪铜可能突破100000元/吨，进一步强化市场对铜价长期上行的信心。

•投资主线：拥有铜矿资源的企业（如紫金矿业、江西铜业）、电网设备供应商（如特变电工）。

【结语：铜价的“超级周期”，才刚刚开始】​

从92970元/吨的历史新高，到2026年30万吨的供需缺口，铜价的“涨”声背后，是“降息宽松+供应紧平衡+需求刚性”的三重共振。当美联储的“水龙头”打开，当矿山的“产能天花板”显现，当新能源与AI的“铜消耗”加速——铜，这个“工业筋骨”，正站在新一轮超级周期的起点。对于投资者，“逢低建仓、长期持有”，或许正是把握这场“价值重估”的最优解。

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