【22 日市场动态：沪伦铜齐飞，价格创新高】

12 月 22 日，沪期铜市场表现惊艳。主力月 2602 合约开盘价报 93540 元/吨，随后一路高歌猛进，最高触及 94730 元/吨，最终收盘价报 94320 元/吨，较昨日结算价上涨 1600 元，涨幅达 1.73%。全天成交量 210008 手，增加 37294 手，持仓量 246790 手，增加 9157 手，反映资金参与活跃度提升。亚盘时段，伦铜偏强震荡，北京时间16:10报11,985美元/吨，涨114.5美元（+0.96%），距离12,000美元/吨大关仅一步之遥。

国内现货铜市场同步跟涨。长江铜业网数据显示，今日国内现货铜价格大涨。长江现货 1#铜价报 93930 元/吨，涨 1290 元；长江综合 1#铜价报 93885 元/吨，涨 1270 元；广东现货 1#铜价报 93900 元/吨，涨 1230 元；上海地区 1#铜价报 93830 元/吨，涨 1300 元。尽管各地区贴水情况略有不同，但整体涨势强劲，彰显出铜市场的火热行情。2025年收官在即，铜价以“迭创新高”的姿态，将为这一年画上浓墨重彩的句号。

一、涨势背后：供应“硬约束”+需求“新引擎”双重发力

1. 供应端：矿山停产+加工费“零时代”，原料短缺成定局​

矿山意外停产：印尼自由港格拉斯伯格矿（全球第二大铜矿）、刚果（金）卡莫阿-卡库拉矿（非洲最大铜矿）先后因事故停产，2025年现货铜加工费（TC/RC）持续低于零（冶炼厂需向矿商付费加工），直接导致全球铜精矿供应骤紧。

长协加工费“归零”：12月22日消息，智利安托法加斯塔与中国冶炼厂达成2026年铜精矿加工费/精炼费（TC/RC）为零美元/吨、零美分/磅的协议，创年度谈判最低水平。这意味着冶炼厂利润被压缩至极限，被迫减产（中国主要冶炼厂已同意2026年减产10%），进一步加剧供应紧张。

2. 需求端：能源转型+AI基建“双轮驱动”，铜成“香饽饽”​

传统需求“托底”：电力板块作为铜下游第一大需求领域（占比40%），中国电网投资增速亮眼（2025年同比增8%），美国“再工业化”推动基建升级，支撑铜消费基本盘。

新兴需求“爆发”：

能源转型：新能源汽车（单车用铜83kg）、光伏（每GW用铜5000吨）、风电（每GW用铜1.5万吨）用铜经历几年高速增长后，2026年增速或放缓，但仍贡献稳定增量；

AI新基建：数据中心（单座用铜500吨）、AI服务器（算力提升带动铜需求增30%）成为“新增长极”，高盛直言“铜是2026年最看好的金属”，花旗预测二季度铜价或冲13,000美元/吨。

3. 宏观面：降息预期+美国“抢铜潮”，资金疯狂涌入​

美联储降息预期：美国11月CPI低于预期（3.1%）、失业率升至4.6%，市场押注2026年降息2次以上，美元走弱提振以美元计价的铜价；

美国“囤货潮”：为避免潜在进口关税，贸易商疯狂抢购铜运往美国，导致全球其他地区供应短缺，LME库存降至15万吨（同比降30%），“低库存+高升水”格局强化涨价预期。

二、市场反应：期货成交量暴增，机构“抱团看涨”​

铜价大涨引发市场连锁反应：

期货交易“火爆”：沪铜主力2602合约全天成交量21万手（增3.7万手），持仓量24.7万手（增9157手），投机资金与产业客户“双向奔赴”；

机构一致“唱多”：高盛重申“铜价长期上行”观点，目标价12,000美元/吨；花旗预测2026年二季度冲13,000美元/吨；国内券商报告称“铜价中枢将长期维持在9万元/吨以上”；

现货“惜售情绪”仍在：长江现货报贴水50-10元/吨（12月19日报贴水30-升水10元/吨区间），贸易商有意“捂货待涨”，下游企业“被动补库”，市场流通货源仍紧。

三、后市展望：2026年“高位震荡”成主旋律，两大变量定方向​

站在历史高位的铜价，未来走势将取决于“供应恢复节奏”与“新兴需求兑现”的博弈：

1. 短期（2026年一季度）：冲击12,000美元，警惕“关税扰动”​

支撑因素：年末备货潮（中国春节前补库）、美国“抢铜”持续、低库存托底；

风险因素：美国若出台铜进口关税（传言税率10%-15%），可能引发短期回调；印尼、刚果（金）矿山复产进度若超预期，或缓解供应紧张。

价格预判：LME铜价有望在一季度试探12,000美元/吨，沪铜主力合约或挑战95,000元/吨。

2. 中长期（2026年全年）：供应偏紧+AI需求，中枢稳步上移​

核心逻辑：全球铜矿开发周期长（10-15年），新增产能有限（2026年预计增2%），而能源转型（光伏、储能）+AI基建（数据中心）需求年增5%-8%，供需缺口持续扩大；

机构共识：高盛、花旗等预计2026年铜价中枢11,000-13,000美元/吨，沪铜主力合约9万-10万元/吨，长期“慢牛”格局确立。

综上分析，2026 年铜市场供应端偏紧的格局有望延续，这将为铜价底部重心的抬升提供有力支撑。AI 投资下的新兴终端需求预期以及宏观视角下的传统终端需求预期，将共同锚定铜价的运行方向。不过，美国铜进口关税政策就像一颗“不定时炸弹”，将在交易节奏上对铜价形成扰动。市场参与者需要密切关注政策动态，及时调整交易策略。

在电力板块需求稳健、新兴领域需求多元的大背景下，铜价有望在 2026 年继续保持上涨态势。但市场也并非一帆风顺，价格的波动在所难免。投资者需要保持理性，充分认识到市场风险，避免盲目跟风。对于铜产业链上的企业来说，应合理安排生产计划，优化供应链管理，以应对可能出现的价格波动和供应风险。

长江有色金属网分析预计2025 年铜价以狂飙的姿态完美收官，2026 年铜市场又将迎来新的挑战和机遇。

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