引言：近期，中东战火持续蔓延，全球金融市场随之动荡不安，铝系市场更是迎来了一波阶段性大涨行情。然而，在行情如火如荼之际，午后铝系涨势却有所收敛，电解铝、铸造铝及氧化铝的表现引发市场广泛关注。这背后究竟是基本面在发挥牵制作用，还是其他因素在暗中发力？让我们一同深入剖析。

【战火“点燃”铝价狂飙】

宏观数据与地缘冲突双重夹击

宏观层面，美国经济数据爆冷，为铝价上涨添了一把火。2026年2月，美国非农数据意外“崩盘”，民间就业岗位锐减9.2万，1月数据还大幅下修，就业市场显著降温。但与此同时，薪资水平却逆势攀升，“滞胀”阴影瞬间笼罩全球。疲软的数据迫使美联储政策预期剧烈转向，市场对降息的预期大幅升温。FedWatch数据显示，首次降息时点从10月大幅提前至7月，9月降息概率飙升至76%，全年累计降息预期达44个基点。

与此同时，美以冲突升级，引发了市场对霍尔木兹海峡长期中断的担忧。这一海峡可是全球重要的能源运输通道，油价因此暴力突破100美元/桶，创2022年7月以来新高。能源危机加剧，全球供应链危机一触即发，也直接冲击到了铝业供应链。卡塔尔Qatalum停产、巴林Alba物流受阻等消息不断发酵，让市场对铝的供应担忧情绪急剧升温。

国内政策传闻助力涨势

在国内，上周五晚间“反内卷”政策传闻也在一定程度上刺激了铝价。这一传闻让市场对国内铝行业的未来发展有了新的期待，进一步点燃了市场的做多热情。内外因素共同作用，使得铝价无视基本面阻力，呈现出疯狂逼空的态势。

【铝系市场“狂欢”实况】

1、沪铝、伦铝携手“上扬”

从市场数据来看，今日沪铝主力月2604合约早盘铝价狂飙突进，开盘价报24890元/吨，盘中最高冲至25860元/吨，不过午后涨势略有收敛，尾盘收至24950元/吨，涨395元，涨幅1.61%。全天成交量792881手，增加339475手，持仓量219433手，减少6215手。伦铝也偏强震荡，LME三个月北京时间15：33报于3467美元/吨，较上一交易日结算价涨36美元/吨，涨幅1.05%。

2、铸造铝合金“跟风”上涨

铸造铝合金主力月2604合约同样高开拉涨，午后涨势放缓。截止当日15：00收盘，报23670元，涨460元，涨幅1.98%，全天成交量17439手，增加7333手；持仓量5853手，减少174手。长江现货数据显示，铝合金ADC12报价24600 - 24800元/吨，均价报24700元/吨，涨400元；其他各类铸造铝合金锭价格也有不同程度的上涨。

3、氧化铝全线“走强”

氧化铝所有合约全线走强，主力月2605合约高开劲涨。截止当日15：00收盘，报2905元，涨100元，涨幅3.57%；加权合约累计成交1567026手，比前一交易日增加1118092手，涨幅249.05%；持仓量459323手，增加1585手，涨幅0.35%。不同地区氧化铝价格也有所变动，3月10日华南地区每吨报2700 - 2750元之间，与前一交易日报价涨10元；华东地区每吨报2660 - 2700元之间，涨10元；西南地区每吨2725 - 2765元之间，与前一交易日报价持平；西北地区每吨报2945 - 2985元之间，涨10元。

【午后涨势收敛，基本面是“幕后黑手”？】

1、海外供应扰动与国内供应格局

从海外供应来看，霍尔木兹海峡航运的不确定性，加剧了市场对潜在供应缺口的担忧。如果封锁时间过长，中东铝产国将因库容及原料供给等原因减产甚至停产，这将对年内整体供应形成损害。不过，霍尔木兹海峡封锁也会影响铝土矿及氧化铝进入中东地区，加上印尼120万吨氧化铝新投产能爬产会导致海外氧化铝供应过剩格局加剧。根据市场调研了解，中东地区氧化铝主要采购自澳大利亚、印度以及东南亚国家，如果海峡封锁时间较长，原本流向中东地区的货源可能会转销至其他国家，中国市场或将成为首选。若未来海外氧化铝转销至国内，持货商看涨氛围可能会有所降温。

国内方面，电解铝产能由于有4500万吨的政策红线，导致可新增产能有限，供应整体呈刚性特征。目前国内处于减产后与新投前的现货偏紧时期，这在一定程度上支撑了氧化铝价格，但供应过剩格局仍未扭转，长期氧化铝上方压力仍存。

2、库存累积与高价抑制需求

国内电解铝社会库存持续垒库，截至3月6日当周，上期所库存已连续11周增长，周增幅达10.82%至39.45万吨，刷新阶段新高。现货市场出现了“价增量缩”的背离现象，面对狂飙的铝价与累积的库存，持货商心态由稳价转为急于下调变现，现货贴水走阔，流通充裕。下游虽有部分刚需追涨补货，但更多企业因畏高而采需乏力，贸易商接货谨慎，日内交投难有实质性放量。这表明，高涨的价格已经明显抑制了下游需求的释放，成为午后铝系涨势收敛的重要因素之一。

3、传统消费旺季的“双刃剑”

目前正处于传统消费旺季“金三银四”的启动阶段，下游铝加工企业开工率持续上涨。虽然目前社库仍继续累积，但累库幅度明显缩小，市场数据显示，截止3月9日，中国主要市场电解铝库存为128万吨，较上周四库存增加1万吨。这说明消费旺季对铝的需求有一定的支撑作用，但如果地缘情绪降温，缺乏实质需求支撑的铝价，恐将面临剧烈回调。

【后市展望：短期偏强震荡，警惕高位回落】

综合来看，宏观上地缘冲突推升能源成本，美联储陷入“抗通胀”与“保就业”的两难，滞胀担忧利多大宗商品，但对铝价的直接驱动有限。基本面上，海外供应扰动虽加剧，但国内铝产业自给率高，受冲击相对可控。当前核心矛盾在于高涨的价格已明显抑制下游需求释放。

预计短期铝价将在情绪推动下维持偏强震荡，重心或进一步上移。不过，投资者需警惕高位回落风险，密切关注中东局势的发展、国内政策的变化以及下游需求的释放情况。在这场由中东战火引发的铝市风暴中，市场参与者需保持冷静，理性决策，才能在风云变幻的市场中立于不败之地。

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