4月22日，伦铝偏强上行，目前价格交投与3601美元/吨附近。而国内铝市在多空交织的迷雾中走出了一波“深V”反弹行情。沪铝主力2606合约午后强势拉升，尾盘收报25060元/吨，涨幅0.24%，价格重心虽重回25000元整数关口，主力合约增仓7734手，显示多头在关键整数关口防守意识强烈。与此同时，现货市场在“银四”旺季表现出明显的“恐高”情绪，高价货源成交受阻。长江现货贴水持平报-140元/吨，现货价格报24770元/吨，较昨日上涨100元/吨，这不禁让人发问：在宏观迷雾与基本面分歧的夹击下，铝价的这波反弹究竟是昙花一现，还是新一轮行情的起点？预计铝市在“海外地缘断供风险”与“国内高库存弱现实”的激烈博弈中，短期难有单边趋势，将持续维持高位震荡偏强格局。具体分析来看：

宏观迷雾：地缘政治的“罗生门”+美元的“紧箍咒”+中国政策托底

当前市场的核心变量，无疑是中东那令人捉摸不透的局势。这是一场典型的“谈判罗生门”：特朗普宣布延长停火，但伊朗拒绝赴谈，且美军维持海上封锁。这种“谈不拢、打不响”的胶着状态，一方面让市场避险情绪难以消散，支撑了美元的强势地位，对以美元计价的铝价构成“紧箍咒”；另一方面，霍尔木兹海峡的潜在封锁风险，直接威胁全球能源与物流通道，为铝价提供了隐形的“战争溢价”。

此外，美联储主席候选人凯文·沃什在听证会上提出的激进蓝图，虽旨在推动降息，但其对政策独立性的潜在影响引发担忧，未释放明确宽松信号，令风险类资产承压。

国内方面，4月LPR报价连续11个月持平，显示货币政策在内外约束下保持定力，发改委召开民企座谈会提振信心，为市场提供了政策托底。

基本面：供应端的“海外焦虑”与需求端的“新旧分化”

美伊局势虽处于“停火延长”的博弈期，但霍尔木兹海峡的封锁风险持续。这直接引发了全球铝供应链的“黑天鹅”事件。而当前供应端的焦虑主要来自中东。中东冲突的冲击正在量化：海湾地区3月原铝产量环比下降6%，阿联酋环球铝业、巴林铝业遭袭，霍尔木兹海峡通行受阻，导致全球供应链断裂，供应紧缺预期升温。印度韦丹塔产能投放延期，进一步加剧了供应担忧。

机构预测2026年全球铝市场可能面临200-400万吨的供应缺口，LME库存处于历史低位，海外现货紧张格局难以缓解。不过需注意的是，这一“海外焦虑”尚未完全传导至国内。

此外，国内高库存与弱复苏是形成国内铝价的“强压制”。国内电解铝运行产能约4,500万吨，开工率超98%，逼近产能天花板。3月中国原铝进口量同比大增14.82%，虽然海外溢价走高后进口吸引力下降，但国内自身供应极为充裕。供应端运行产能维持小幅增加姿态，国内社库持续累积至140万吨以上，高于往年同期水平，短期去库拐点难现，是压制铝价上行最直观的阻力。

但成本端刚性上移。能源中断及氧化铝运输受阻，推高了海外电解铝的生产成本，为伦铝提供了坚实的底部支撑。

需求端则呈现出鲜明的结构性分化。传统领域略显疲态，建筑、建材及部分家电消费不及往年，“银四”旺季成色不足。然而，新兴领域表现亮眼。AI算力中心、光伏及PCB产业用铝需求高增，为铝消费开辟了新的增长极。特别是光伏和算力中心，作为用铝大户，其强劲需求为铝价提供了坚实的底部支撑。但实际落地偏滞后，短期难以完全对冲传统领域的下滑。

现货市场：畏高情绪下的“有价无市”

尽管期货盘面飘红，但现货市场的反应却相当冷淡。今日长江现货成交价格24750-24790元/吨，贴水160-贴水120，与上一交易日持平。受高库存及期盘反弹刺激，持货商挺价意愿松动，部分获利变现。下游加工企业仅维持刚需采买，对高价货源抵触情绪浓厚，市场交投整体平淡，反映资金追涨意愿不强，市场呈现“有价无市”特征。

后市展望与策略建议

综合分析，ccmn表示，铝价目前处于“强预期”与“弱现实”的博弈之中。海外供应扰动是主要利多因素，但国内高库存及弱消费现状仍制约价格上涨高度。

对于后市，铝价短期内大概率将维持在24,500 - 25,500元/吨​区间宽幅震荡走势。上方受制于国内高库存和现货贴水，下方受海外地缘风险溢价和成本支撑。趋势性大涨需等待国内库存拐点确认，大跌则需地缘风险彻底解除。

策略建议：

短期仍需关注：美伊谈判的最新进展及霍尔木兹海峡的通航情况，这是引发行情剧烈波动的最大变数；同时密切关注国内社会库存的去化速度，这是验证需求成色的关键指标。

短期重点看：24500-25500元/吨的区间波动。在缺乏明确的方向性驱动前，建议投资者保持谨慎，区间操作、逢低布局多单，注意控制风险，避免在高位盲目追涨。对于下游企业而言，在价格回调至支撑位时可适当进行逢低备货，以锁定成本。

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