一、行情概况
4月17日（周五）晚间收盘，LME三个月期铜延续强势，震荡收涨0.81%至美元/吨，盘中触及13380美元/吨创下五周新高。周内伦铜累计上行3.84%，实现线“三连阳”（前两周分别上涨4.19%、1.52%），2026年以来整体涨幅已达7.19%。尽管当前价格较1月底创下的14527美元/吨历史高位仍回落约8%，但高位震荡格局未改。
二、宏观主导：风险偏好修复+美元走弱形成正向驱动
本轮铜价上涨主要由宏观情绪驱动。伊朗宣布在停火协议期间开放霍尔木兹海峡供商船通行，中东地缘风险显著降温，全球风险偏好快速修复，资金回流工业金属板块。与此同时，美元指数同步走弱，增强了以美元计价的伦铜对非美买家的吸引力。叠加油价回落缓解通胀担忧，市场对美联储降息预期边际升温，进一步压制美元资产相对收益，形成“地缘缓和→风险偏好回升→美元走弱→铜价走强”的正向传导。
三、基本面：缺乏独立驱动，跟随宏观被动走强
供应端，全球铜矿生产、冶炼开工暂未出现突发扰动，前期因地缘冲突引发的航运停滞、原料运输受阻等问题随海峡开放逐步缓解，冶炼端成本压力（能源、航运）有所回落，但未形成明确供应收紧预期。
需求端，高价抑制现货需求的逻辑仍在，1月底后铜价震荡下行一定程度上源于市场对高价压制消费的担忧。当前无强需求回暖信号释放，下游采购、订单数据未出现明显改善，基本面缺乏独立驱动铜价上行的核心动力。
库存端，LME铜库存暂未披露大幅变动，无显著去库或累库信号，对价格影响偏中性，未改变宏观主导的市场格局。
四、期现表现：铜强铝弱，品种逻辑分化
值得注意的是，同期LME期铝下跌2.6%至3549美元/吨，呈现“铜强铝弱”格局。其背后逻辑在于：霍尔木兹海峡开放对铝市构成利空——中东地区铝产量占全球约9%，通航恢复改善其铝及氧化铝进出口预期，供应宽松担忧压制铝价；而铜市则受益于能源成本回落及宏观利好，未受供应增量冲击，走势相对强劲。
五、短期观点：宏观主导延续，偏强震荡为主
短期铜价仍将围绕宏观因素运行，偏强震荡概率较大。地缘缓和利好已部分消化，后续需关注海峡实际通航情况（如水雷清除、通航条件等潜在干扰）。美元走势与美联储政策预期将成为关键变量：若美元持续走弱、降息预期升温，铜价或延续反弹；反之，若地缘局势再生波折或美元反弹，则可能引发高位回调。
操作上建议保持谨慎偏多思路，警惕获利回吐压力，重点关注LME库存、中国进口需求及美元指数变化，暂不宜盲目追高，以区间震荡策略应对为宜。
【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】
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