2026 年5 月 27 日，持续低迷的钨市迎来关键转折。据长江有色金属网数据， 当日长江综合钨粉均价 1080000 元 / 吨，较上一交易日持平，结束此前连续 23 个交易日的下跌态势，市场筑底企稳信号初现。此轮钨价从 3 月历史高点大幅回撤，历经两个月深度调整后，在供需博弈与龙头挺价等多重因素作用下，跌势暂缓。

一、前期大跌：泡沫出清 + 库存释放，市场恐慌蔓延

此轮钨价连续下跌，核心源于前期暴涨后的泡沫消化与短期供需失衡。

高位获利了结，抛压集中爆发：2025 年初至 2026 年 3 月，钨价累计暴涨超 600%，黑钨精矿一度突破 105 万元 / 吨，大量获利盘集中兑现，贸易商恐慌性抛售，加剧价格下行压力。

龙头调价打破托底预期：5 月以来，章源钨业、翔鹭钨业等龙头企业大幅下调长单报价，章源钨业 5 月下半月黑钨精矿长单报价降至 41.4 万元 / 标吨，较上半月大幅下调，市场价格锚点松动，下游压价情绪升温。

短期需求疲软，采购意愿低迷：价格快速下行中，下游硬质合金企业 “买跌不买涨”，多以小单刚需补货为主，市场成交清淡，进一步拖累钨价。

二、今日企稳：库存去化 + 成本支撑 + 需求回暖，多方托底

库存持续去化，抛压显著减弱：5 月以来，APT 冶炼企业集中检修减产，主动去库存，前期积压的现货库存逐步消化，市场低价货源减少，抛压大幅缓解。

价格逼近成本线，下行空间锁死：当前黑钨精矿价格已跌至 41 万元 / 吨左右，接近国内高成本矿山开采成本线，部分小型矿山因亏损停产，供给端收缩预期增强，为钨价提供底部支撑。

龙头挺价意愿回升，长单托底：5 月下旬，部分钨企长单报价止跌企稳，广东某钨企 5 月下半月黑钨精矿长单报价高于现货价格，传递挺价信号，稳定市场情绪。

刚需补库启动，需求韧性显现：下游硬质合金企业库存已降至低位，随着价格企稳，阶段性补库需求释放，光伏钨丝、半导体 PCB 钻针等新兴领域需求持续旺盛，对钨价形成支撑。

三、中长期逻辑：供给刚性 + 缺口扩大，支撑价格中枢

长期来看，钨市供需格局未变，价格具备中长期支撑基础。

供给刚性凸显：中国掌控全球 79% 的钨产量，2026 年开采指标同比下调 8%，叠加 2025 年起实施的钨品出口管制，全球供给刚性持续强化。

供需缺口持续扩大：权威机构预测，2026 年全球钨供需缺口达 1.85 万吨，占全球需求的 17.6%，光伏、军工、半导体等新兴需求爆发，缺口或进一步扩大。

龙头业绩稳健：中钨高新、厦门钨业等龙头一季度净利润同比分别增长 264.44%、189.14%，行业高景气度未改，为价格提供基本面支撑。

四、后市展望：筑底修复为主，反弹可期

短期来看，钨价大概率进入筑底修复阶段，108 万元 / 吨附近或成短期震荡中枢。后续需重点关注库存去化进度、下游补库力度及龙头挺价动作，若需求持续回暖，钨价有望开启反弹行情；中长期则在供需缺口支撑下，价格中枢或稳步上移。

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