5 月 8 日，国内白银市场迎来强势上涨，现货与期货价格同步走高，呈现强劲的多头态势。长江现货 1# 白银当日均价报19770 元 / 千克，较前一交易日上涨 390 元。期货方面，截至当11:00，沪白银主力合约报价19706 元 / 千克，单日上涨 477 元，涨幅达2.48%，领涨国内贵金属板块。本轮上涨由宏观面宽松预期与基本面供需紧平衡双重驱动，内外盘联动走强，市场多头情绪显著升温。

宏观面：降息预期升温 + 美元走弱，贵金属氛围全面回暖

美联储降息预期重燃，实际利率下行

近期美国经济数据表现分化，4 月 ADP 就业数据虽有回暖，但服务业 PMI 等指标放缓，市场对美国经济增长放缓的担忧加剧。叠加中东局势趋缓、美伊谈判释放积极信号，原油价格回落缓解通胀压力，市场对美联储年内降息的预期再度升温。实际利率预期下行直接降低了无息资产白银的持有成本，成为推动银价上涨的核心宏观动力。

美元指数弱势震荡，人民币走强支撑内盘

截至 5 月 8 日早间，美元指数在 98.2 附近窄幅波动，整体处于低位偏弱状态。避险需求消退与降息预期双重压制美元，非美货币普遍走强，人民币在岸市场汇率升至 6.8068，中间价上调 75 个基点。美元走弱提振国际贵金属价格，而人民币相对强势并未削弱内盘涨势，反而因内外盘联动、资金流入贵金属市场，进一步推动沪银价格跟涨。

全球央行购金持续，避险配置需求稳固

最新数据显示，中国 4 月末黄金储备 7464 万盎司，环比增加 26 万盎司，连续 18 个月增持。全球央行持续增持贵金属的行为，强化了市场对贵金属长期配置价值的认可，白银作为黄金的 “姊妹金属”，同步受益于避险与抗通胀资金流入。

基本面：结构性供需缺口 + 库存低位，工业需求提供强支撑

全球连续六年供需缺口，2026 年缺口持续扩大

全球白银市场已连续六年处于供应短缺状态，2026 年供需缺口预计进一步扩大至 5000 吨以上。供给端缺乏弹性 —— 全球约 72% 的白银为铜、铅、锌矿伴生副产品，主金属产能停滞导致白银供给难以快速扩张。需求端则保持刚性增长，光伏、新能源汽车、AI 算力、半导体等新兴产业对白银的导电、导热需求持续爆发，中国作为全球最大工业用银国，2026 年精炼银工业消费量预计超 8500 吨，成为需求端核心引擎。

全球库存持续去化，可流通现货紧张

库存层面，海外市场持续去库，COMEX 白银库存降至 2024 年 12 月以来新低；伦敦 LBMA 白银库存降至 4000 吨以下，其中 62% 被 ETF 锁定为 “死仓”，可自由流通库存不足 1500 吨。国内上期所白银可交割仓单亦处于低位，市场可流通现货偏紧，存在潜在挤仓风险。库存紧张直接放大了价格弹性，成为短期上涨的重要推手。

国内需求回暖，期现联动走强

五一假期后，国内光伏、电子等行业开工率回升，前期受出口退税政策影响的需求阶段性走弱局面改善。工业企业补库需求叠加投资资金入场，推动现货价格快速跟涨期货，长江现货均价与沪银主力价差收敛，期现联动走强，进一步确认上涨趋势。

后市展望

短期来看，白银强势格局有望延续。宏观面降息预期与美元弱势仍将持续发酵，基本面供需缺口与低库存支撑有效，叠加技术面突破关键阻力位，多头动能充足。上方关注国际银价 80-82 美元 / 盎司、沪银 20000 元 / 千克附近阻力；下方支撑位于 19400 元 / 千克一线。

中期需关注美国非农、通胀数据对美联储政策的影响，以及国内光伏、新能源产业排产进度。若降息预期持续兑现、工业需求维持高景气，白银有望开启新一轮上行周期。

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