一、宏观面
9月23日纽约汇市尾盘，美元指数上涨0.49%收于101.096，美联储9月加息后的鹰派立场延续，美元站上101关口，对以美元计价的有色金属形成估值压制。中东地缘谈判释放缓和信号，避险溢价回落，大宗商品风险溢价整体走低。同日美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数跌0.68%报51511.59，标普500指数跌0.75%报7706.03，纳斯达克指数跌1.13%报26936.04；国际油价逆势上涨，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货涨1.64美元报92.16美元/桶，11月交货的布伦特原油期货涨3.83美元报103.08美元/桶，能源价格上行抬升氧化铝焙烧环节的燃料成本。
二、上期所盘面情况
隔夜氧化铝2611合约收2680元/吨，较前结算价2695元/吨跌15元/吨，日内波动区间2655至2689元/吨，成交量23882手，持仓量66385手。氧化铝2612合约收2696元/吨、持仓61174手，成交量16377手，远月持仓与成交同步抬升，移仓迹象初步显现，近月合约的资金关注度有所分流。盘面在2700元/吨关口遇阻回落，暂以震荡整理为主。
三、库存与基本面
成本端保持坚挺，铝土矿(55-60%)均价595元/吨、西南铝土矿(60-65%)均价495元/吨，均与前一日持平，矿石价格高位运行锁定氧化铝的现金成本底线，企业让价空间有限。供给端开工整体平稳，据CCMN了解，当前氧化铝企业开工率维持稳定，供应增量有限。需求端对氧化铝形成间接支撑，LME伦铝库存241375吨、较前一日减少750吨，上期所铝周库存320954吨、较前一周减少26729吨，电解铝环节库存连续去化意味着运行产能对氧化铝的刚性采购需求得以维持。综合来看，成本与供需两端均未出现明显变化，氧化铝价格缺乏趋势性驱动。
昨日长江综合市场氧化铝报价延续持稳。氧化铝（华东）均价2740元/吨、持平，价格区间2720至2760元/吨；氧化铝（华南）均价2655元/吨、持平，价格区间2630至2680元/吨；铝土矿(55-60%)均价595元/吨、持平；西南铝土矿(60-65%)均价495元/吨、持平。华东与华南价差保持在85元/吨，市场报价已连续多个交易日持平，冶炼企业以长单执行为主、散单成交有限，下游电解铝厂按需采购、压价意愿不强，整体交投氛围平稳。
五、CCMN今日价格预测
矿端成本坚挺与下游电解铝库存连降构成底部支撑，但盘面在2700元/吨关口承压、移仓迹象渐显，氧化铝价格短期难有趋势性突破。预计今日氧化铝2611合约运行区间2660至2700元/吨。CCMN今日对现货氧化铝价判断：持平。预计今日长江综合氧化铝价格区间：华东2720至2760元/吨，华南2630至2680元/吨。
CCMN小结：氧化铝当前处在成本刚性、供需两稳的格局中，价格缺乏打破平衡的驱动。铝土矿价格高企使现金成本难以下移，电解铝运行产能稳定又保证了刚性需求，产业内库存与开工均无剧烈变化，价格重心因而锚定在窄幅区间。后续需要关注氧化铝企业检修与复产的节奏、矿石发运的边际变化，以及远月合约持仓抬升后资金在近远月之间的切换，任何一端的松动都可能打破现有的平衡。
长江有色：小江
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