一、宏观面

上个交易日纽约汇市尾盘，美元指数收于101.811，涨0.20%，对以美元计价的铜构成温和压制。美股三大指数全线走低，道指跌1.23%报52215.16，标普500跌0.52%报7623.68，纳指跌0.21%报25955.34，风险偏好有所收敛。国际油价则大幅走高，WTI 12月合约收103.27美元/桶涨3.82%，布伦特12月收116.72美元/桶涨3.14%，通胀预期与冶炼能源成本同步抬升。多空交织之下，铜价的定价重心重新回到库存与关税预期上。

二、国际期货盘面行情

LME伦铜上个交易日收盘价14298美元/吨，涨200美元/吨，涨幅1.42%，持仓261478手。伦铜在14000美元下方短暂停留后重新站上14200美元，基本收复前一交易日跌幅。据了解，美国拟自2027年起对精炼铜进口加征15%关税、2028年提至30%，贸易商提前将铜存入美国保税仓库，LME美国仓库铜库存已升至169475吨，创12年半新高，占LME全球铜库存约62%，COMEX库存同步增至794450短吨的历史高位。这部分货源被关税预期锁定，海外可流通量反而收紧，是伦铜反弹的直接推手。

三、上期所盘面情况

上个交易日夜盘沪铜2612合约收108370元/吨，涨1060元/吨，涨幅0.99%，开盘108290元/吨，盘中高点108700元/吨，低点107760元/吨，成交39890手，持仓187166手，量仓同步抬升。夜盘一举收复107000元整数关，短线支撑上移至107700元附近，压力位在109000元。日线形态重回短期均线上方，MACD绿柱收敛，短期方向转为向上。

四、库存与基本面

海外方面，LME铜库存273750吨，增800吨，已累增五个交易日，但单日增幅较前一日的27675吨大幅收窄。国内方面，上期所铜库存54356吨，单周减19606吨，降幅26.5%，前期集中到货的压力快速消化。现货升贴水走阔至950元/吨，涨170元，持货商挺价意愿明显。下游铜杆企业开工率维持常态水平，电网与新能源订单对精铜消费仍有托底，铜箔等高端加工环节的扩产项目陆续进入施工阶段。

五、长江市场行情

上个交易日长江现货1#铜均价108790元/吨，跌1000元，价格区间108770-108810元/吨。现货在期货大跌当日跟跌，但升水逆势走阔170元，显示持货商出货意愿不强。周边品种同步回落，无氧铜丝（硬）报109950元/吨跌1000元，磷铜合金报114250元/吨跌1000元，漆包线报114060元/吨跌1000元。据了解，下游点价在108500元下方明显增多，逢低补库意愿尚可。

六、CCMN今日价格预测

综合看，伦铜涨200美元、夜盘沪铜2612涨1060元、上期所库存单周大降近2万吨、现货升水走阔至950元，四项同向利多；美元小涨与美股走弱带来的情绪压制难以扭转现货补涨。预计今日长江现货1#铜价格上涨，价格区间109800-110200元/吨。沪铜2612合约参考区间107900-109200元/吨，伦铜参考区间14150-14450美元/吨。

CCMN小结：关税预期囤货收紧海外流通货源，国内大幅去库叠加高升水，今日铜价重心上移。

长江有色：鑫鑫