2025年12月22日，长江现货1#钴均价报418000元/吨，较上一交易日上涨1000元，延续了年内的强劲涨势，成为新能源上游材料领域最受关注的品种之一。

当前全球钴市场正处于供应端刚性收缩与需求端稳步增长的双重驱动下，供需缺口持续扩大，为钴价提供了坚实的基本面支撑。尤其是作为全球最大钴供应国的刚果（金），其出口配额政策的落地执行进展缓慢，成为当前钴价上涨的核心推手。

首先，供应端的结构性紧缺问题持续加剧。刚果（金）自2025年2月起实施钴出口临时禁令，后续虽转为配额出口制度并于10月15日正式执行，但由于审批流程复杂、合规要求严苛，截至12月下旬，四季度配额对应的钴产品仍未全面启运出口。据业内人士透露，首批配额原料预计最早要到2026年3月才能抵达中国港口，这导致2025年第四季度国内钴供应链陷入原料空窗期。目前国内钴社会库存已降至历史低位，仅能支撑数周消费需求，产业链普遍处于主动去库存阶段，现货短缺格局进一步推升价格。与此同时，刚果（金）东部地区的武装冲突持续发酵，进一步加剧了市场对供应链稳定性的担忧。

其次，下游需求的刚性增长为钴价提供强劲动力。作为钴需求的核心引擎，新能源汽车产业维持高速增长态势，11月国内新能源汽车产量达18.8万辆，同比上涨20%，销量18.23万辆，同比涨幅20.6%，出口量更是同比激增260%。尽管高镍三元材料应用占比有所波动，但新能源汽车渗透率持续提升，叠加比亚迪等车企宣布全系换用三元电池，带动动力电池领域钴需求稳步增长。此外，消费电子市场持续复苏，折叠屏手机、AR/VR设备等新兴产品单机钴含量较传统机型提升40%，推动钴酸锂需求增长；航空航天领域国产C929客机项目推进及军用发动机量产，拉动钴基高温合金需求同比增长25%，多元化需求格局进一步强化了钴价支撑。

资金面与产业链博弈进一步放大行情弹性。随着钴价持续上行，市场做多情绪升温，上游资源企业利润显著提升，洛阳钼业等行业龙头前三季度已充分受益于价格上涨。产业链上下游为应对供应不确定性，纷纷调整策略，下游电池厂商加速与大型矿企签订长协，"锁量不锁价"成为行业普遍选择，这一趋势进一步巩固了钴价的上行预期。同时，A股相关钴概念板块联动走强，资金关注度持续提升，形成资本市场与大宗商品市场的共振效应。

展望未来走势，短期内钴价仍将维持强势运行格局。一方面，刚果（金）配额出口的滞后效应仍将持续，2026年第一季度前国内原料短缺问题难以缓解，下游补库需求有望进一步推升价格；另一方面，四季度是新能源汽车、消费电子的传统旺季，需求端的刚性支撑将持续存在。中长期来看，钴价中枢有望实现系统性上移，机构预测2026-2027年钴价中枢有望达到35万元/吨以上。但需警惕潜在风险，印尼镍钴一体化项目将在2025-2026年集中产能释放，可能在中长期缓解供应紧张格局；同时，磷酸铁锂电池渗透率提升、钠离子电池技术突破等因素，可能对钴的长期需求形成制约。

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