12月9日，长江有色金属网数据显示：钴粉均价报501,500元/吨，单日下跌1,000元/吨；氧化钴均价报311,000元/吨，单日上涨2,000元/吨。两大钴系产品价格走势背离，价差达19万元/吨，引发市场关注。作为钴产业链的“上下游兄弟”，二者为何在价格上呈现“冰火两重天”？其背后折射出的，正是新能源技术路线分化、工业需求结构性调整与全球供应链重构的多重博弈。
一、产品属性差异：定位分野决定市场逻辑
1. 钴粉：高纯度金属的“工业牙齿”
钴粉是金属钴的直接加工形态，纯度通常＞99.8%，主要用于：
硬质合金：制造切削刀具、钻头等，依赖其高硬度和耐磨性；
高温合金：航空发动机、燃气轮机的关键材料；
电池负极材料：传统3C锂电池的导电剂（占比约10%-20%）。
核心矛盾：
需求疲软：消费电子市场低迷（全球手机出货量连续三季度下滑），硬质合金订单收缩；
库存压力：国内钴粉社会库存达1.2万吨（同比增25%），冶炼厂降价去库意愿强烈。
2. 氧化钴：新能源与环保的“跨界桥梁”
氧化钴（Co₃O₄）是钴的氧化物，主要用于：
三元前驱体：高镍三元锂电池的核心原料（占正极材料成本15%-20%）；
催化剂：汽车尾气净化、工业废气处理；
陶瓷釉料：玻璃、搪瓷的着色剂。
核心支撑：
新能源车需求爆发：11月全球新能源车销量同比增35%，带动高镍三元材料订单激增；
环保政策加码：中国“国六”标准实施推动汽车催化剂需求，氧化钴用量提升10%-15%。
二、供需格局分化：技术路线与产业政策的“双面夹击”
1. 钴粉的“内忧外患”
供给过剩：刚果（金）钴矿产量占全球70%，近期新矿投产加速（如Chemaf的Etoile矿年产能2万吨），原料供应宽松；
替代威胁：钠离子电池、固态电池技术突破，降低对钴的依赖（特斯拉4680电池钴含量降至5%以下）；
贸易壁垒：欧盟CBAM碳关税覆盖钴冶炼环节，出口成本增加挤压利润空间。
2. 氧化钴的“结构性牛市”
需求刚性：每辆高镍三元电动车需氧化钴约12公斤（电池容量80kWh），2025年全球新能源车销量预计1,500万辆，拉动氧化钴需求18万吨；
库存低位：国内氧化钴库存仅3,200吨（同比降60%），头部企业（如华友钴业、格林美）订单排至2026年Q2；
政策红利：中国“十五五”规划建议明确，在绿色发展领域提出“六个坚持”“七大目标”以及“十二大重点任务部署”。其中，“十二大重点任务部署”中的“推进绿色转型”涵盖四方面内容：深化污染防治攻坚、建设新型能源体系、2030年前实现碳达峰、形成绿色生产生活方式。推进绿色转型高质量发展，旨在达成发展与保护的协同共生，既能破解资源短缺、环境污染等制约，筑牢生态安全底线，又能培育绿色产业、推动传统产业升级，激活经济新动能。在此背景下，钴资源循环利用将获有力推动，再生氧化钴产能占比有望提升至35%。
二、供需格局撕裂：刚果（金）配额政策重塑全球供应链
1. 钴粉的“供给冗余”陷阱
原料宽松：刚果（金）钴矿出口配额政策（2026年缩减50%）主要针对粗钴原料，而钴粉企业可通过采购高品位钴矿或回收料补充库存；
需求疲软：消费电子需求低迷叠加技术替代，钴粉需求端缺乏支撑；
价格博弈：冶炼厂为回笼资金低价抛售，加剧市场看跌情绪。
2. 氧化钴的“结构性短缺”狂欢
原料依赖进口：中国80%的氧化钴原料依赖刚果（金）进口，配额政策导致中间品到港量骤降（10月环比降22%）；
产能瓶颈：国内氧化钴冶炼产能利用率已达90%，新增产能受环保审批限制；
需求刚性：每辆高镍三元电动车需氧化钴约12公斤（电池容量80kWh），2025年全球新能源车销量预计1,500万辆，拉动氧化钴需求18万吨。
三、价格背离的深层逻辑：技术迭代与产业链重构
1. 电池技术路线分化：高镍化“抛弃”钴粉，拥抱氧化钴
三元电池升级：从NCM523（钴含量20%）向NCM811（钴含量8%）、NCMA（钴含量5%）演进，单位GWh电池用钴量下降40%；
磷酸铁锂反扑：11月磷酸铁锂电池装机量占比68%，挤压三元电池市场份额，间接削弱钴粉需求。
2. 产业链利润分配重构：上游向下游让渡
钴矿商承压：刚果（金）矿企被迫降价保量，MB钴价指数（高级）跌至16.2美元/磅（折合人民币23.5万元/吨）；
正极材料商受益：容百科技、当升科技等企业凭借高镍技术优势，毛利率提升至18%-20%。
四、后市展望：分化加剧下的投资逻辑
1. 钴粉：短期承压，静待技术突破
风险点：消费电子复苏不及预期、钠电池量产加速；
机会点：高端硬质合金（如航空航天领域）需求回暖，高端钴粉（纯度＞99.95%）溢价空间仍存。
2. 氧化钴：紧抓新能源“长坡厚雪”
确定性机会：高镍三元材料产能扩张（如中伟股份广西基地投产）、海外储能市场爆发（欧洲户储订单激增）；
风险点：印尼湿法冶炼项目投产（2026年新增氧化钴产能5万吨），或引发阶段性过剩。
【结语】
钴粉与氧化钴的价格背离，本质是“低端过剩、高端紧缺”的结构性矛盾。当消费电子拖拽钴粉向下，新能源车正将氧化钴推向新高——这场价格分化，恰是全球能源转型与产业升级的微观镜像。对于投资者，“押注技术升级+绑定头部企业”或是穿越周期的明智选择：在钴粉领域聚焦高端制造，在氧化钴赛道深耕新能源，方能在分化市场中把握真正的“硬核价值”。
免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网
