2026年1月8日讯，国际知名投行高盛发布最新分析报告指出，在白银价格于2025年创下历史性涨幅后，其价格剧烈波动的格局仍将延续，建议厌恶波动性的投资者保持谨慎态度。这一判断源于多重市场因素的叠加影响，其中伦敦市场流动性紧张成为放大波动的关键变量。
回顾2025年，白银市场上演了一场史诗级行情。数据显示，伦敦现货白银价格全年涨幅高达147.8%，年初在30美元/盎司附近震荡，年末一度飙升至83.971美元/盎司的历史峰值，随后又快速跳水，12月29日单日跌幅达9.08%，收报72.13美元/盎司，极致波动特征显著。这一涨幅不仅远超同期黄金64.6%的涨幅，也创下白银数十年来最强年度表现。
高盛在报告中分析，近期白银价格的剧烈波动，核心驱动力来自美联储宽松政策与多元化投资趋势下的私人投资者资金流入。2025年美联储累计降息75bp，推动实际利率下行，降低了白银这一无息资产的持有成本，叠加美元指数全年下跌约9%，以美元计价的白银对全球投资者吸引力显著提升。同时，全球地缘风险加剧与抗通胀需求升温，进一步推动资金涌入白银市场，2025年全球白银ETF流入量达9500万盎司，投资需求创下历史新高。
高盛特别强调，伦敦市场的流动性紧张状况显著放大了上述资金流动对价格的影响。作为白银基准价格设定地，伦敦市场库存持续萎缩成为关键矛盾点。数据显示，LBMA白银库存三年暴跌30%，目前伦敦商业库存中约80%与ETP挂钩，可用流通量不足1.7亿盎司，处于多年低位。高盛指出，库存减少造成的供应紧张局面，使得投资者资金涌入伦敦金库吸纳剩余白银时，价格上涨速度被大幅加快；而一旦供应紧张局面得到缓解，价格便会出现急剧回落，形成“涨速快、跌势猛”的极端波动格局。
对于市场关注的美国关税政策，高盛明确表示，美国对白银征收关税的可能性仍然较低。此前市场曾因美国将白银纳入关键矿产清单而担忧关税落地，导致2024年底至2025年初大量白银从伦敦转移至芝商所认证库，进一步加剧了伦敦市场的流动性紧张。高盛认为，即便政策预期明确，部分白银或仍因挥之不去的政策尾部风险滞留美国，难以快速回流伦敦，这将使得极端波动局面持续存在。
当前市场还面临新的波动变量。据悉，彭博大宗商品指数年度再平衡将于1月9日启动，白银面临权重削减，德意志银行与TD Securities预计未来两周将有77亿美元白银卖盘涌入，可能引发价格大幅回调。多重因素交织下，高盛的预警再次凸显了白银市场的不确定性。
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