根据长江有色金属网2026年3月25日的最新现货报价，国内多晶硅市场全线承压下行。当日，多晶硅现货均价报40,500元/吨，较前一日下跌1,000元，单日跌幅约2.41%；各细分品类价格同步下挫，其中复投料均价跌至42,000元/吨，菜花料均价跌至37,500元/吨。

供给端：高库存与产能过剩构成双重压制，行业开工率降至低位

当前市场最核心的矛盾在于历史累积的高库存与仍在释放的产能。截至近期，多晶硅行业库存处于历史高位，社会总库存相当于全球近半年的消费量，对价格形成持续压制。尽管行业平均开工率已降至较低水平，但在产企业数量有限，月度产出预计仍将维持在相对高位。这种“弱需求”与“稳产出”的格局，使得供需天平严重倾斜。进口数据显示，年初以来中国多晶硅进口量同比显著下降，但海外新增产能的投产仍在加剧全球供应压力。

需求端：光伏装机增速放缓，产业链负反馈向上传导

需求侧的疲软是价格承压的根本原因。年内全球光伏新增装机增速已进入平台期，多家机构预测可能出现有记录以来的首次负增长。国内方面，受电价市场化改革影响，电站投资收益率下滑，行业普遍预期国内新增装机量较往年有所回落。下游硅片、电池片环节因持续亏损，采购策略极为谨慎，仅维持刚性补库，并坚决向上游压价。近期硅片环节库存处于相对高位，终端需求的疲软正通过产业链负反馈持续向上游施压。

政策端：“反内卷”定调与能耗新标并行，旨在推动产能优化

政策环境正在从“行政干预”向“市场化与法治化”并重转变。相关规划报告中明确要求促进相关产品价格止跌回升，并加力整治行业无序竞争，这标志着相关治理已从行业自律上升为国家层面的宏观调控目标。与此同时，即将正式实施的能耗限额强制性国家标准，预计将推动相当规模的高能耗落后产能出清或改造，长期将优化行业供给结构。然而，监管机构此前已明确叫停企业间约定价格、划分市场的行为，意味着纯价格联盟的空间被封堵，产能出清将更多依赖能耗标准等市场化、法治化手段。

宏观层面：地缘风险与出口政策调整，共同影响市场预期

宏观环境的不确定性为市场增添了变数。地缘冲突推高了全球能源价格，加剧了资本市场的避险情绪，多晶硅等风险资产也受到波及。外贸政策方面，自下月起相关产品增值税出口退税将全面取消，电池产品退税分步退坡。此举旨在遏制低价竞争，长期倒逼产业升级，但短期内可能抑制海外需求，进一步加剧国内供应压力。此外，对原产于特定国家的进口产品继续征收相关措施，为国内供给端提供了一定缓冲。

综合来看

当前多晶硅市场正深陷“高库存”与“弱需求”的调整期，价格下行寻底过程仍在持续。尽管国家层面已发出明确的政策信号，并通过能耗新标推动落后产能出清，但庞大的社会库存消化仍需时间，终端需求的实质性回暖尚待观察。市场普遍预计，在库存得到实质性消化、以及传统装机旺季需求真正启动之前，价格难以出现趋势性反转。行业正经历一场深刻的洗牌，技术落后、成本高昂的产能将持续出清，而具备资源、技术和规模优势的龙头企业，将在政策引导的供给侧改革中占据主导，并有望在行业格局重塑后迎来盈利修复。

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