近期，全球核心锌矿生产商相继披露最新产量指引，供应收缩成为主基调。其中，Glencore2026 年锌精矿产量指引大幅下调至 70.0—74.0 万吨，较 2025 年实际产量 96.9 万吨减少约 23—27 万吨，主因 Antamina 矿山开采重心转向铜与贵金属，及澳洲 Lady Loretta 矿区资源枯竭。Teck 同样下调产量，其 Red Dog 矿受品位下滑影响，2026 年产量指引降至 37.5—41.5 万吨。29Metals2026 年产量指引进一步下修至 0.5—2.5 万吨，供应显著收缩。仅 Nexa、MMG 等少数企业维持产量区间稳定。
多重因素叠加 生产稳定性受严峻考验
本轮产量下调是长期与短期因素交织共振。长期看，部分矿山面临矿石品位下滑、资源枯竭及开采重心转移等问题，导致产出不可逆收缩。短期看，2026 年海外锌矿生产扰动频发：澳洲铁路中断影响嘉能可 Mount Isa 矿运输；秘鲁遭遇能源危机，推高矿山生产成本；伊朗地缘冲突致当地锌矿供应基本中断；瑞典 Garpenberg 矿受地震冲击，部分产能全年难以恢复。
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