一、前一交易日行情回顾

国内市场——沪金主力夜盘收跌

5月13日国内商品期货夜盘收盘，贵金属板块表现偏弱。沪金主力合约夜盘低开后震荡下行，最终以下跌0.86%报收1027.1元/克，美元走强与外围金价承压形成共振，带动国内金价同步回调。沪银主力合约同步小幅下跌0.27%，报20964元/千克，贵金属整体承压。

国际市场——伦敦金小幅回落，COMEX期货微跌

前一交易日夜间，伦敦现货黄金价格收于4700.59美元/盎司，跌幅0.10%。COMEX黄金期货6月合约收跌0.15%，报4721美元/盎司。值得注意的是，5月12日金价单日震幅超过100美元，盘中一度跌至4638美元/盎司附近，最终在逢低买盘支撑下收复部分失地，收跌约0.41%至4714.86美元/盎司。5月13日亚欧盘面多空拉锯，重心略有上移。COMEX黄金库存在5月12日变动录得小幅回升，终结此前连续下降态势，但整体库存仍处去化通道。

二、近24小时重要消息梳理

宏观经济面

利空黄金方面：

美国4月CPI数据全面爆表。美国劳工统计局5月12日公布的数据显示，4月消费者价格指数同比大涨3.8%，创2023年5月以来三年新高，远超市场预期的3.7%；核心CPI同比上涨2.8%，环比亦超预期。能源价格同比飙升17.9%，贡献了当月整体CPI涨幅的四成以上，住房成本持续上涨也是重要推手。

美联储鹰派信号显著增强。波士顿联储主席柯林斯明确表态当前利率需维持更长时间，不排除进一步加息。市场对美联储年内降息预期近乎归零，甚至开始出现加息可能性的讨论。

美元指数强势攀升。CPI数据公布后美元指数快速走高，一度触及98.5附近，创一周新高，对黄金形成直接压制。与此同时，10年期美债收益率升至4.4%上方，30年期逼近5%，实际利率走阔进一步抬升持有黄金的机会成本。

利好黄金方面：

地缘风险持续发酵。伊朗扩大霍尔木兹海峡战略控制范围，美伊谈判陷入僵局，中东局势不确定性为金价提供底部支撑。国际油价因此大幅反弹，WTI原油期货涨破100美元/桶，布伦特原油站上107美元，加剧全球再通胀预期的同时，也强化了黄金的抗通胀属性。

人民币汇率强势升值。在岸人民币兑美元升破6.8关口，刷新近年新高，人民币升值在一定程度上对冲了国际金价下跌对国内金价的部分冲击。

供应端

全球矿产金增量持续受限。受困于主要金矿品位下滑、新增大型金矿项目稀缺等因素，2026年全球矿产金供给增速预计维持低速，难以出现显著放量。再生金供应方面，金价高位震荡叠加波动加剧，持金者惜售情绪明显，再生金供应对价格波动的缓冲作用有所减弱。COMEX黄金库存方面虽然5月12日出现小幅回升，终结此前连续下降态势，但周度整体库存仍处去化通道，现货供应偏紧格局未根本改变。

需求端

央行购金潮持续发力。中国人民银行截至4月末黄金储备达7464万盎司，折合约2313.48吨，为连续第18个月增持黄金。2026年一季度全球央行净购金量达244吨，连续22个季度保持净购入，处于历史同期较高水平。世界黄金协会指出，官方数字严重低估了实际购金规模。

黄金ETF持续吸金。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量在5月12日突破1038吨后，5月13日进一步增持至1039.993吨，连续第四日增仓。4月全球黄金ETF净流入约66亿美元，欧洲和亚洲均录得资金净流入，其中亚洲已连续第八个月保持净流入。

实物投资需求高增。一季度全球金条与金币投资需求同比飙升42%至473.6吨，创2010年以来第二高季度水平，显示民间避险与保值配置意愿显著增强。

首饰消费需求偏弱。金价高企抑制首饰消费，一季度全球金饰需求同比下降，但投资属性需求的大幅增长对冲了消费端的疲软。

成本端

全球金矿综合维持成本高位运行。据世界黄金协会数据，2026年全球主流金矿企业综合维持成本约在1300至1500美元每盎司区间，高成本矿山对金价形成刚性底部支撑。中东局势推高国际油价，能源成本上行正在向黄金开采、冶炼及运输环节传导，中期边际支撑金价底部。

资金端

机构净多头保持稳定。CFTC数据显示，COMEX黄金期货非商业净多头持仓虽有波动但整体仍处于历史中高水平，机构对黄金中期看涨情绪未发生根本逆转。避险资金流向出现分化，部分资金在美国经济韧性支撑美元背景下流向美元资产，但黄金ETF持续增仓显示另一部分资金仍在配置黄金作为资产组合对冲。矿业资本对长期前景保持乐观，传奇矿业投资者再度喊出史诗级目标价，预测金价三年内将突破17250美元/盎司。

行业协会与机构观点

荷兰国际集团预测年底前金价或冲击5000美元每盎司。摩根士丹利维持2026年底5200美元每盎司的预测。澳洲联邦银行认为年底前金价在6000美元每盎司附近有望获支撑。瑞银下调美联储降息预期，预计2026年12月才启动降息。世界黄金协会数据显示一季度全球央行净购金244吨，官方数字严重低估实际规模。华安基金指出悲观降息预期已充分定价，数据边际转弱或成为金价关键催化剂。

三、技术面分析

从技术层面来看，上方4870美元每盎司一线为短线关键阻力位，金价多次反弹至此均未能有效突破。核心争夺区域位于4700美元每盎司关口，多空短期博弈激烈，短期方向不明。下方4530美元每盎司为关键支撑位，一旦失守将打开更大调整空间。MACD指标方面，绿柱明显缩短，显示下跌动能有所减弱；RSI指标回到中性区域，既未超买也未超卖，市场短期缺乏明确方向，预计维持高位震荡格局。

四、今日走势研判与操作建议

综合研判

当前黄金市场面临两股力量的激烈拉扯。向上力量包括全球央行持续购金、黄金ETF连续增仓、地缘风险未消退、高通胀环境下的保值需求。向下压力包括美国通胀超预期推高降息门槛、美元强势压制、高利率环境抬升持有黄金的机会成本。

短期来看，多空双方或在4700美元关口附近继续博弈，预计震荡偏弱，但下行空间相对有限。沪金主力合约今日预测运行区间为1015至1035元每克，伦敦现货黄金预测区间为4630至4780美元每盎司。重点关注今日晚间将公布的美国PPI数据及欧洲央行利率决议，或为短期方向选择提供关键指引。

中期而言，在全球去美元化趋势深化、央行购金持续、高波动率常态化的背景下，金价震荡上行的大趋势尚未改变，但高利率环境的压制或令上行节奏有所放缓。

操作建议

多头方面，建议逢回调至4500至4550美元区域即沪金约1000至1015元每克区间可考虑轻仓布局。空头方面，短线可于区间上沿4780美元附近轻仓试空，严格设置止损。风险提示方面，当前波动率极高，建议严格控制仓位，以止损为先。

风险提示：黄金价格波动剧烈，投资风险较高，建议根据自身风险承受能力合理配置，切勿盲目追涨杀跌。

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