镍产业链的双轨分化仍在延续。9月9日午间，长江现货1#镍均价报127800元/吨、下跌200元，日内区间126600-129000元/吨；伦外镍收盘价16755美元/吨、上涨65美元，而硫酸镍报32000元/吨、氯化镍报39300元/吨均持平，电解镍与镍盐板块走出截然不同的轨迹。纯镍端受期现情绪牵引波动，镍盐端却纹丝不动，这种背离背后是下游需求的冷热不均，也是产业链利润分配失衡的缩影。现货1#镍较沪镍2610合约升水约1000元，期现结构显示近端偏紧，但镍盐的滞涨令双轨分化更显突兀。
拆解来看，电解镍与镍盐的价格断层源于需求结构的分裂。不锈钢作为镍消费核心领域，排产与补库以刚需为主，未见规模性放量；新能源侧动力电池对硫酸镍的采购同样平稳，正极材料企业多按长单节奏提货、散单有限。沪镍2610最新126800元/吨、较昨结126940元/吨下跌140元，持仓130425手、成交127766手，资金在震荡区间内反复博弈。镍盐报价持平，说明冶炼端对原料涨价的传导意愿不足，电解镍向镍盐的定价链条出现断点。从库存与比价看，LME镍库存仍处26万吨以上高位，海外定价受隐性库存压制，而国内现货高升水反映近端货源偏紧，内外定价逻辑出现裂口。资金在震荡区间内反复博弈，增量入市意愿不足。从终端看，不锈钢厂利润修复缓慢，排产提升空间受限；正极材料企业以销定产，硫酸镍需求弹性偏低，双主线均难为镍价提供上行动能。
综合来看，镍市双轨分化是供需错配的直观映射。电解镍端有期现升水与伦镍反弹提供边际支撑，镍盐端却被平淡的补库与宽松的供应锁死，镍盐与电解镍难以形成共振。在全球镍供应宽松、印尼产能持续释放的背景下，下游不锈钢与新能源主线若维持刚需节奏，电解镍向上空间仍将受制于镍盐的滞涨。后续需重点关注不锈钢排产与新能源终端订单变化，以及镍盐报价能否随原料端回暖而松动。镍价短线或延续分化格局下的区间震荡，价格中枢的抬升需等待需求端的实质改善。若下游补库延续刚需，镍价或继续在分化中磨底。
CCMN长江有色网讯 小江
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