9月28日锌市盘面与现货的微妙联动，正在改写期现价差的老剧本。回顾近期，0#锌对沪锌主力曾持续处于贴水状态，现货端溢价能力的修复迟迟未至；而截至午间，长江现货0#锌均价报26530元/吨、较前交易日下跌170元/吨，1#锌26430元/吨同步下行170元/吨。与此同时，沪锌2611合约最新价格26485元/吨，较昨结26745元下跌260元（更新时间：12:35）。值得玩味的是，现货0#锌反而较期货主力高出约45元，扭转了近期贴水态势，期现结构由弱转强释放出节后预期切换的清晰信号，这种变化通常预示下游补库意愿正在悄然回升。
把3大报价摊开对照，价格重心整体下移但结构分化清晰：0#锌26530元/吨与1#锌26430元/吨双双回落170元/吨，压铸锌合金锭27150元/吨跌幅扩至200元/吨，却仍对0#锌维持约620元升水，说明合金端的溢价刚性尚未松动。期货端，沪锌2611今开26630元/吨、最高触及26660元/吨、最低下探26330元/吨，盘中振幅收敛至330元以内，成交量77712手、持仓143586手，多空在远月继续缠斗。与外盘对照，伦锌最新3869美元/吨（更新时间：12:34），下跌24.5美元，沪伦比测算约6.84，内外比值较前期高位略有收敛，进口矿成本端的压力随之缓和；而伦锌在3835美元附近获得日内支撑，显示海外低库存格局对价格仍有托举。从比价角度看，沪伦比回落至6.84附近，意味着前期进口窗口的打开空间被压缩，保税区与海外货源的流入节奏或将放缓，这对国内现货升水的修复反而构成利好。
期现由贴水转为小幅升水，往往是库存结构切换与节后补库预期的前兆；而压铸锌合金锭600元以上的高升水，则折射出合金环节供需错配仍未缓解，下游压铸企业对原料的刚性溢价在淡季里异常坚挺。后续需重点关注节后下游镀锌与压铸企业的复工节奏，以及沪锌2611持仓能否在换月窗口前守住高位——若现货升水得以延续，锌价短线下行空间或将被持续压缩，期现正反馈也有望在节后首个交易日重新激活；反之若升水再度回落，则表明节前谨慎情绪尚未消散。
CCMN长江有色网讯 小江
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