镍弱钢挺的背离格局在2026年9月30日盘中再度走阔，市场把目光重新投向300系不锈钢的成本天平。沪镍2611合约最新价格121830元/吨，较昨结算123060元重挫1230元（更新时间：12:10），盘中最低探至121370元、最高仅122230元，全天围绕121000元关口下方弱势运行，日内波幅有限却方向清晰；而不锈钢2611合约仅小幅下挫，最新价格13685元/吨，较昨结算13785元下跌100元，区间13665至13790元窄幅整理，表现出与镍价完全错位的抗跌韧性。镍作为300系不锈钢的核心成本锚单日下移1230元，钢价却只跟跌100元，利润天平正悄然向钢厂倾斜——这种反常的弱镍挺钢背后，究竟是谁在托底？
成本端的松动直接来自镍价单边下行。沪镍2611持仓134637手、成交106190手，量能较此前小幅收缩，资金在节前主动降杠杆，反映出现货端采买谨慎与投机头寸撤离；与之相对，不锈钢2611合约持仓降至84978手、成交92727手，盘面减仓却未破位，显示空方同样不愿在低位追击。现货端，无锡304/2B太钢1.5mm规格报14950元/吨、佛山同规格报15800元/吨，无锡304/NO1平板太钢4.0*1500mm报13400元/吨（均截至2026年9月29日定盘），较期货2611合约13685元仍高出逾1200元，期现倒挂的结构性价差延续。镍价下行带动原料成本回落，300系不锈钢的即期成本随之下移，但钢厂挺价把这部分红利留在盘面利润里，终端并未看到现货跟跌，贸易商挺价与钢厂控量共同构成钢价拒绝深跌的底气。从库存维度看，300系社会库存虽处季节性去化通道，但绝对量级仍对现货升水构成隐性牵制，现货坚挺更多来自钢厂控量而非真实缺口。从终端反馈看，节前不锈钢加工企业的接单多集中于刚需补库，囤货性订单稀少，这使得现货市场虽报价坚挺，但成交多以小批量为主，真实供需并未出现紧张信号。
综合来看，镍弱钢挺的背离本质是成本塌缩与钢厂挺价的博弈：镍价单日下移1230元释放成本红利，而不锈钢2611守住13685元、现货升水逾1200元，显示贸易商与终端对节后刚需仍有期待。后续需关注沪镍2611能否在121000元关口企稳，以及不锈钢2611减仓至84978手后节前资金会否继续撤离；若镍价止跌反弹，钢价的成本支撑逻辑将面临重构，而旺季尾声的需求成色才是决定节后方向的关键变量。节前资金流向也值得留意，不锈钢2611虽减仓但未现恐慌性出逃，说明多空都在等待节后信号；钢厂的定价策略在节前偏向稳价，期货贴水背景下主动降价意愿有限，这也解释了为何钢价能在镍价重挫时保持抗跌。盘面或延续窄幅磨底，真正的破局要等节后首张订单落地，届时成本与需求的双线演变才会重新定价。
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长江有色网讯 小江
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