锌市期现结构正在悄然走强。长江现货0#锌今日均价报26230元/吨，单日上涨290元；1#锌均价26130元/吨同步上涨290元；压铸锌合金锭均价26900元/吨上涨300元。与此同时，沪锌2611合约最新价格26200元/吨，较昨日结算价25850元上涨350元（更新时间：12:31）。现货走强、期货跟涨之间，期现价差结构显露出新的变化。
具体来看，0#锌均价26230元/吨对沪锌2611合约26200元/吨呈现约30元升水，现货由贴水转升水的拐点得到确认；压铸锌合金锭均价26900元/吨相对0#锌26230元/吨更是升水约670元，下游加工环节的溢价需求持续偏强，压铸锌合金锭对0#锌的高升水，折射出合金厂为锁定货源愿意支付的溢价，也从侧面说明锌合金终端订单保持稳健。值得留意的是，压铸锌合金锭与0#锌的升水差，往往领先反映终端消费的冷热，当前670元的价差处在偏高水平。这种现货强于期货、终端强于原料的价差排列，往往对应着社库偏低、可交割货源偏紧的供需底色。伦锌收盘价3802美元/吨、较昨收3710美元上涨92美元，沪伦比测算约6.89，海外偏强持续为国内现货升水提供外部支撑；而沪锌2612合约持仓89336手、成交37194手，距主力2611的104649手持仓仍有显著落差，远月并未分流近月强势。从持仓分布看，沪锌2611与次主力2612合计持仓已接近19.4万手，资金向近月集中的格局未有松动，期货近强远弱结构因此得以维持。
整体而言，基差走强与现货升水扩大，折射出锌市低库存格局下的结构性支撑；对于持货商而言，升水走阔提升了囤货收益，但也在考验下游的接货意愿，产业链利润在上下游之间的再分配值得关注。后续需观察社会库存与升水能否同步累积，若升水持续走阔，期现套利盘入场将平抑近月溢价，当前基差结构或迎来再平衡，近月合约的强势也可能随之收敛。
CCMN长江有色网讯 小江
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