节后首个交易日，铜市以凌厉的补涨拉开序幕。沪铜2611合约最新价格110960元/吨，较结算价109570元上涨1390元（更新时间：12:57），盘中最高触及111390元、最低探至109720元，单日涨幅把假期外盘累积的看涨情绪集中释放；与此同时，伦外铜收盘价报14452美元/吨，较昨收14409美元上涨43美元，美铜最新672.740美分/磅、较结算价664.950美分上行7.79美分（更新时间：12:57）。沪、伦、美在同期交易窗口内联袂走强，铜价中枢的上移已不再是单个市场的孤军突进，而是跨市场定价权的同步校准，全球资金对铜的中期叙事正趋于收敛。
驱动这轮共振的底层逻辑，来自宏观变量的重新定价。美元指数近期攀升至102.2附近，理论上对以美元计价的有色金属构成估值压制，但美股主要股指集体收跌——道指跌0.66%、纳指跌0.22%——所释放的风险偏好收敛，反而强化了铜作为硬通货资产的配置需求，资金在股债之外重新寻找避风港。从比价关系看，伦铜14452美元与沪铜2611折算价之间的内外价差尚未完全收敛，跨市场套利盘仍在寻找定价错配的缝隙；美铜走强至672.740美分/磅、刷新阶段高位，折射出北美市场对供给紧平衡的提前计价。机构观点普遍认为，矿端低弹性令远期供给难以对价格信号做出快速响应，这也解释了低库存之下铜价总能获得买盘托举。更值得关注是库存环节：上期所铜库存最新单周降至4.71万吨、较节前单周减少8926吨，低库存格局为近月合约提供了实实在在的支撑底座，也让任何利空传闻都难以在盘面上形成持续压制，铜价下方的缓冲垫比市场预期更厚。值得注意的是，美元指数虽站上102关口，铜价却未同步承压，反而与美股风险资产同向上行，这种背离本身就在暗示供需层面的定价权重正在超过宏观流动性。
把视线拉回国内，现货端的强势同样不容小觑。长江现货1#铜均价报112700元/吨，较结算价上涨1160元，与沪铜2611合约110960元之间仍保持约1740元/吨的溢价，铜升贴水均价虽从节前1150元回落至850元，却依旧稳守升水区间。从期现结构看，现货对近月合约保持1740元/吨的溢价，说明实体需求仍在为价格兜底，这也是铜区别于其他基本金属、更容易获得资金青睐的结构性原因。综合来看，沪铜2611单日1390元的涨幅，是外盘情绪与节后补库预期的集中释放；伦铜站稳14452美元、美铜突破672美分，则意味着全球定价体系对铜的中期看法并未转向疲软。后续需重点跟踪美元指数在102关口附近的走向，以及节后下游开工回补能否承接当前1000元级别以上的现货升水。铜价后续，就看上述线索谁先松动：是宏观避险继续托底，还是补库兑现后溢价回落。
CCMN长江有色网讯 小江
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