同样是新能源产业链两端，价格方向完全对不上。11月12日广期所多晶硅2612合约最新价格34750元/吨、较昨结34405元上涨345元，2701合约最新价格34110元/吨、较昨结33905元上涨205元；而长江综合多晶硅复投料41250元/吨、致密料40500元/吨、菜花料38250元/吨全部持平。以复投料为基准，2612合约贴水6500元、2701合约贴水7140元，期货盘面已跑在现货之前。同市场的工业硅2612合约最新价格8610元/吨、较昨结8555元上涨55元，对应长江综合3303#硅均价10400元/吨持平，贴水1790元。硅链期货贴着现货下沿走，另一头的锂电材料却在往上抬——4.5um锂电铜箔均价139000元/吨涨500元，12um锂电铝箔均价38870元/吨涨430元。一涨一跌之间，6500元的贴水与500元的涨幅，量出了新能源产业内部的真实温差。
硅链贴水的成因并不神秘。据CCMN平台11月12日报道，多晶硅供给端头部企业检修延续、新产能投放放缓，需求端硅片企业开工维持偏低水平、长单签单以刚需为主，硅片库存仍处高位，仓单方面的交割博弈仍在延续，对近月合约的压制仍在；早评的当日判断也是多晶硅2701在3.4万关口下方承压、重心缓慢下移。换句话说，减产预期在托住远月，而硅片开工率迟迟等不来回升，6500元的贴水就是这个拉锯的定价结果。与之对照，锂电材料端的上涨更多由金属本身带动：11月12日长江现货A00铝均价23120元/吨涨430元、1#铜均价108890元/吨涨440元，铜箔与铝箔的涨幅与所属金属几乎同步，属于成本推动而非需求拉动；1#镍均价123650元/吨涨50元，硫酸镍均价30400元/吨、电池级硫酸镍27400元/吨、电池级硫酸锰7550元/吨全部持平，镍链同样是金属强而盐类弱。真正指向需求疲软的是正极材料：动力型磷酸铁锂均价42300元/吨跌700元、储能型41100元/吨跌700元，电池级氢氧化锂均价81250元/吨涨250元、锂辉石精矿7700元/吨跌100元，原料与中间品的分化最终落到了正极报价上。
所以光伏链眼下要解决的不是价格方向，而是贴水何时收敛。据CCMN平台11月12日报道，仓单压力仍在压制近月合约，而头部企业检修与新产能投放放缓构成远月支撑，这2条线哪一条先兑现，决定了多晶硅期货是继续贴着现货下沿整理，还是向41250元/吨的复投料报价回归；硅片库存去化速度，则决定现货端能否给出同样方向的回应。新能源的另一条链上，储能型与动力型磷酸铁锂各跌700元与锂电铜箔涨500元并存，说明电池环节的排产仍没把成本上行顺畅传给终端，锂盐与集箔材料之间的价差修复需要等待。后续值得跟踪的变量有3个：硅片开工与库存的去化节奏、仓单交割博弈的进展，以及国内10月社融与M2等核心金融数据落地后风险偏好的修复程度；而2612合约与复投料之间6500元的贴水，是这一轮光伏链定价分歧最直观的刻度，在它收敛之前，判断硅价的方向恐怕比方向本身更重要。
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长江有色网讯 小江
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