镍与钢的联袂上行，今日走出了分化的节拍。沪镍2612合约最新价格123290元/吨，较上交易日结算价122880元/吨上涨410元、涨幅0.33%，盘中最高触及123900元、最低下探122460元，日内维持偏强震荡（更新时间：11:55）；不锈钢2612合约最新价格14210元/吨，仅较上交易日结算价14150元/吨跟涨60元、涨幅0.42%。镍强钢稳的格局里，镍的绝对涨幅是不锈钢的约6.8倍，可换算成幅度，不锈钢反而略占上风，这种绝对与相对错位，正是300系利润表最值得玩味的地方。
把价格拆进成本账本，结论会更清晰。镍占300系不锈钢成本约55%，单吨耗镍0.09吨，沪镍单日上涨410元/吨，对应300系原料成本端抬升约37元/吨；而不锈钢2612盘面跟涨60元/吨，已高于镍带来的成本增量，即期加工利润不但未被吞噬，反而小幅走阔。从产业链传导看，镍端走强更多受宏观与海外去库预期驱动，而钢端跟涨受制于现货承接与排产节奏，镍钢涨幅的剪刀差，恰好为冶炼环节留出喘息空间。与前期镍强钢弱、利润被快速挤压的情形相比，今日的钢涨覆盖成本增量，意味着产业链利润分配出现了边际缓和。现货端则延续硬扛姿态：无锡与佛山304/2B卷板截至2026年11月6日定盘普遍上调100元，无锡太钢2.0毫米报14750元、张浦14900元，佛山太钢2.0毫米报15700元、张浦15500元。以2612最新14210元为基准测算，期现倒挂落在约540元至1690元区间，佛山定盘高企令倒挂幅度更深，现货升水结构尚未收敛。从期现联动看，现货定盘的刚性上调与盘面小步跟涨形成呼应，倒挂虽未完全收敛，但较前期极值已有所缓和，现货对期货的牵引由压制转为托底。
综合来看，镍强钢稳的组合下，300系利润窗口暂未收窄，原料端的上行被成材端的小步跟涨消化，冶炼环节的即期利润边际改善。后续需重点关注镍价在123000元/吨上方的持续性，以及不锈钢排产与社库变化对即成利润能否形成支撑；若镍价继续走强而钢价跟涨乏力，期现倒挂的收敛行情或将再度反复，利润的弹性边界正等待新的变量来确认。值得注意的是，镍与钢的涨幅比仍在动态变化，若比值重新走阔，300系利润表将再度承压，届时不锈钢的跟涨力度将成为观察产业链话语权的关键窗口。对下游加工企业而言，成本端的温和上移尚在可转嫁区间，终端订单的季节性回暖才是利润兑现的真正考验。当前不锈钢社会库存的去化斜率，与304系排产节奏共同决定了利润修复的可持续性，市场仍在等待更明确的供需信号，为后续行情演变保留观察窗口。
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长江有色网讯 小江
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