摘要：美国10月核心通胀数据（PCE）下降，加大美联储提前降息的押注同时支持偏鸽的货币政策；国内政策宽松市场预期向好，叠加巴拿马铜矿关闭引发全球供应紧张忧虑，铜价获支撑。但终端需求不振，房地产行业萧条拖累铜价，短期沪铜在政策向好预期与宏观偏弱现实的博弈之下，平稳运行。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

12月1日当周，国内现货铜价偏强运行。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报68956元/吨，日均上涨150元/吨；此前一周均价报68756元/吨，环比上周均价上涨200元/吨，累积涨幅0.30%。广东现货1#铜均价报68816元/吨，日均上涨54元/吨，此前一周均价报68806元/吨，环比上周均价上涨10元/吨，累积涨幅0.01%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜平稳运行。前四个交易日LME期铜均价报8435.25美元/吨，日均上涨7.5美元/吨；上周均价报8423美元/吨，环比上周均价上涨12.25美元/吨，累积涨幅0.15%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜走势维稳。当前月合约周均结算价68338元/吨，日均上涨102元/吨；此前一周均价报68098元/吨，环比上周均价上涨240元，累积涨幅0.35%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存下降，累积减少4,275吨至174,250吨，环比上周跌幅2.40%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存下降，累积减少9,729吨至26,149吨，环比上周跌幅27.12%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息：

1、周四（11月30日）最新发布的数据显示，11月个人消费支出（PCE）指数同比增长3%，符合预期，低于9月的3.4%。不包括食品和能源类别的“核心”个人消费支出增长3.5%，低于上月的3.7%，与经济学家的预期相符。

2、欧洲央行管委斯图纳拉斯认为，对欧洲央行明年4月降息的预期似乎过于乐观，首次降息可能会在2024年中期进行。欧元区11月CPI年率初值录得2.4%，低于上月的2.9%，并保持在两年来的低点，市场预计欧洲央行加息周期或已结束。英国央行：随着房市企稳，英国抵押贷款获批数量大幅增加。

3、中国央行行长潘功胜表示，将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。国家统计局：1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄1.2个百分点。中国11月官方制造业PMI报49.4，连续第二个月处于收缩区间；非制造业PMI回落至50.2。

4、11月30日中国汽车流通协会发布最新数据显示，中国汽车经销商库存预警指数为60.4% 环比上升1.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。乘联会：11月1日-26日新能源车市场零售56.3万辆，同比增长33%。人民银行等八部委联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，《通知》提到满足民营房企金融需求。

供应方面：巴拿马最高法院裁定第一量子公司的科布雷铜矿合同违宪后，总统宣布关闭该矿，引发全球铜市动荡，加剧市场对供应趋紧的忧虑。若永久关闭，可能导致全球铜市在2024年从过剩转为短缺。秘鲁拉斯班巴斯铜矿的工会表示罢工将于周四结束。国内供应短期维持紧平衡状态，不过进口铜到港预期增加，对现货供应形成冲击。但在库存面上，上期所库存总水平处在历史较低位置，对价格依然有较强支撑。截止本周五，沪铜周度库下降9,729吨至26,149吨。

需求方面：国内淡季氛围日益浓重，现货高升水与高铜价双高打压下消费前景不容乐观，叠加再生供应增加对精铜消费产生不利影响。当前下游开工率不及预期，新增订单量不足，导致企业交易情绪持续走低。月末市场需求表现不佳，短期消费前景不容乐观。此外，上个月中国制造业活动收缩，房地产市场低迷继续对铜价形成压力。综合情况俩看，目前铜市处于弱现实背景下，终端消费短期尚难有显著改善，铜价上方依然面临压力。

现货方面：市场交易氛围淡静，买卖交投整体表现一般，持货商欲高价出货且存有惜售情绪，但下游买方畏高谨慎，仅刚需补低价货源，从而导致双方僵持。总体看现货面依然难掩疲态，对铜价难有提振作用。

长江铜业视点：本周（11月27日至12月1日）铜价平稳运行，重心坚挺在六万八上方。海外方面，美国10月份核心通胀数据（PCE）超预期降温，加大了美联储提前降息的押注，同时也强化了支持美联储偏鸽的货币政策的预期。另一方面，欧洲央行管委斯图纳拉斯认为，对于欧洲央行明年4月降息的预期似乎过于乐观，首次降息可能会在2024年中期进行。国内方面，央行行长潘功胜表示，将继续保持宽松稳健的货币政策，并预计全年能实现5%的经济增长目标，提振市场信心。与此同时，在周四中国国家统计局公布的官方数据显示，11月份制造业活动已连续第二个月萎缩，且收缩速度加快，对铜价构成压力。不过，在周五财新公布的一项私人调查数据显示，11月份中国工厂活动意外扩张，原因是订单增长，这对铜价起到了提振作用。而从铜基本面上看，国内供应端暂时表现稳健，并未出现干扰以及其它利空因素。但在海外矿端，巴拿马科布雷铜矿关闭，引爆全球铜市。科布雷铜矿产量占到全球铜矿产量的1%左右。如果永久关闭，将会引发明年全球铜市的供应缺口，这对铜价构成提振。同时，国内沪铜库存处在低位附近震荡，对铜价有支撑。然而，铜价上方存有一定的压力。终端需求依然不乐观，现货消费持续不振，市场成交整体表现萎靡。主因高铜价高升水双高压力，打压下游入市采买的积极性。而且下游买家畏高显著，谨慎采买仅维持刚需成交。此外，下游加工企业开工率持续走低，新增订单量缺乏难以提振入市采买的必要性。加上，房地产行业萧条，进一步拖累铜价，使铜价难以突破前高。

综上所述，美国10月核心通胀数据（PCE）下降，加大美联储提前降息的押注同时支持偏鸽的货币政策；国内政策宽松市场预期向好，叠加巴拿马铜矿关闭引发全球供应紧张忧虑，铜价获支撑。但终端需求不振，房地产行业萧条拖累铜价，短期沪铜在政策向好预期与宏观偏弱现实的博弈之下，平稳运行。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、住建部：1-10月全国新开工改造城镇老旧小区5.28万个。

2、11月30日上午，福建省泉州市举行“泉州市住建领域抓城建提品质”专项行动新闻发布会。在本轮政策优化调整中，泉州市发布了一系列推动高质量高品质住房开发建设的措施，包括发展大户型改善性住房、推行商品住房全装修交付、鼓励商品房现房销售和探索绿色生态住房，以实现“拎包入住”，防范质量瑕疵等风险，并提升人居环境质量 。

国际财经：

1、欧洲汽车制造商协会预计2023年新车注册量将增长12%，2024年将增长2.5%。

2、日本本田汽车公司于11月29日宣布，计划在2030年前投资5000亿日元（约合39亿美元）大力发展电动摩托车业务，计划在印度和东南亚建立专门生产电动摩托车的工厂，每个工厂每年可生产100万辆。

六、本周铜行业要闻:

1、【艾芬豪表示，在刚果民主共和国发现了与卡库拉相似的新高品位铜】

外媒11月28日消息，艾芬豪矿业(TSX: IVN)周二宣布，地质学家在刚果民主共和国(DRC)发现了一个重要的高品位铜矿，类似于该公司在kamua - kakula铜矿综合体开采的大型矿体。

2、【秘鲁Las Bambas铜矿抗议事件结束，生产未受影响】

外媒11月30日消息，据了解，秘鲁Las Bambas铜矿的抗议示威事件已解决，工会组织罢工要求获得更多利润分配和更好运输条件，但未对生产造成影响。工会与公司管理层达成协议，提高工资和福利，改善运输条件。

七、展望后市：

海外宏观多头情绪增强，低库存的情况下，铜矿供应的干扰容易被炒作，因此短期铜价仍将维持偏强震荡。然而，当前铜价已经明显抑制了消费，而且随着12月以后淡季效应的逐渐加强，铜价上涨的空间可能会受到限制。因此，建议保持按需采购的策略。预计下周铜价保持高位，将继续在【67000-69200】元/吨附近震荡。

此外，美国11月ISM制造业PMI和美联储主席鲍威尔的讲话将受到密切关注。

操作建议：谨慎观望，切勿追高。

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