概述

本周宏观情绪频频切换，美元美债火力全开，沪铝市场承压显著，周内跌势为主，累跌315元。

国内金属密集型产业，特别是房地产行业和建筑业表现疲软，对铝市场消费需求构成了明显拖累。虽然近期铝价持续下跌，在一定程度上激发了下游企业的逢低买盘举动，但整体需求释放量仍较为有限，难以全面提振市场买货氛围。在此背景下，下游消费呈现出负反馈。因此，在缺乏强劲的上涨驱动力的情况下，沪铝期价重心已逐步从高位回落，目前主要在【20100-20500】元/吨区间内波动。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铝周走势图

6月28日当周，国内现货A00铝价震荡下行。长江有色金属网数据显示，长江现货A00铝均价报20158元/吨，日均下跌54元/吨；此前一周均价报20402元/吨，环比上周均价下跌244元/吨，累积跌幅1.20%

二、本周国内外期货走势图

▲ CCMN伦铝周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铝探低小升。前四个交易日LME期铝均价报2500.75美元/吨，日均下跌4.25美元/吨；上周均价报2503.75美元/吨，环比上周均价下跌3美元/吨，累积跌幅0.12%。

▲ CCMN沪铝周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铝高位下挫，周均线下跌0.52%。当前月合约周均结算价20256元/吨，日均下跌54元/吨；此前一周均价报20419元/吨，环比上周均价下降163元，累积跌幅0.8%。

三、伦沪两市库存数据图

▲ CCMN伦铝库存周数据图

如上图所示，本周伦铝库存继续下降，累积减少28500吨至1026925吨，环比上周跌幅2.7%。

▲ CCMN沪铝库存周数据图

如上图所示，本周沪铝库存继续上涨，截止本周累积增加6132吨至234,871吨，环比上周涨幅2.7%，对铝价形成下行压力。

四、长江有色铝价分析

【宏观消息面】

1、海外消息

①、美国5月新屋销售降至半年新低，年化61.9万户，环比下降11.3%，主因是高抵押贷款利率和房价韧性导致买家负担能力和购房意愿下滑。目前新屋代售供应量达48万套，为08年金融危机后最高。6月27日数据显示，美国第一季度实际GDP增速降至1.4%，为近两年最小。IMF因此下调2024年美国GDP增速预测至2.6%，并警示美国债务和贸易政策对全球经济的风险。

② 、6月26日，欧洲央行管委雷恩称投资者预期欧洲央行今年再降息两次、明年降至2.25%合理。欧元区6月经济景气指数略低于预期，消费者信心指数与预期持平，服务业景气指数微增，而工业景气指数略低于预测。

2、国内消息

①、中国5月规模以上工业企业利润年率降至0.7%，前值4.00%。1—5月，规模以上工业企业利润总额达27543.8亿元，同比增长3.4%。国家能源局强调聚焦新型电力系统，推进绿电比重提升和煤电低碳改造。

② 、“沪九条”后，上海二手房市场回暖，6月网签量创新高。北京也调整房贷政策，一线城市楼市销售氛围短期将持续改善。

【供给端分析】

①、电解铝产能方面：随着西南地区的丰水期到来，电价逐步下调，进而提振云南地区的铝企开工率，产量实现了大幅增长。月中产量释放后，市场上的供应量得到了明显提升。同时，内蒙古华云三期的新增项目也开始投入生产并逐步恢复产能，这进一步推动了国内电解铝产能的扩张。根据预测，到6月底，国内电解铝的年化运行产能将增加至4327万吨，预计月产量或将达到354万吨。不过，需注意的是，到月底云南地区的复产已进入尾声，整体释放的产能较前期下降，这使得整体供给压力得到一定程度的缓解。

② 、进口方面，当前进口窗口仍处在关闭状态，后期铝锭进口数量存在回落预期，缓解了市场的供给压力。不过，值得注意的是，由于每月都有俄罗斯铝业（俄铝）的长期订单持续流入国内市场，这将限制进口铝锭数量的下跌空间。因此，尽管整体进口量可能回落，但跌幅预计不会太大。

【需求端分析】

①、上周，国内铝下游加工龙头企业的开工率与前一周相比下降了0.4个百分点，与去年同期相比也微降0.3个百分点。尽管铝价的回落在一定程度上激发了补货意愿，但当前正值传统消费淡季，且铝锭的实际价格仍保持在高位，对下游消费意愿产生了明显的抑制。此外，房地产行业和建筑业的疲软状态，对铝消费构成了不小的压力。外加下游市场观望情绪浓厚，同时，随着夏季高温天气的到来，预计将对基建建设产生负面影响，进而可能使得补货过程变得更为困难。基于当前实际情况，铝锭的社会库存去化进程预计将会放缓。

② 、世界经济论坛发布报告，提出建筑业11项转型举措，预测至2030年能减少80%碳排放，并创造1.8万亿美元市场机遇。5月国内汽车产销小幅增长，政策推动和创新有望激发消费潜能，对铝需求产生积极影响，进而帮助铝价保持在高处。

【成本端】

6月份全国氧化铝日均价在【3750-3850】元/吨附近波动，运行重心整体保持在相对平稳的区间内，且当前价位已明显高出上市价格，为电解铝提供成本支撑。

【现货市场】

周内铝市交投维持弱态，下游低位刚需采购为主，淡季影响下消费动能不足，缺乏持续性，现货成交表现平淡，市场整体交易状态呈现出不温不火的局面。

【后市展望】

长江有色金属网分析认为，近期美联储官员的鹰派表态，加重了商品市场的利空压力，同时提振美债和美元双双强势反弹至新的高点，对沪铝市场形成了一定的压制效应。另外，目前市场正密切关注将于周五发布的PCE价格指数，投资者希望通过这些关键数据能更好地预测美联储未来的利率政策走向及其对美元汇率和铝价走势的潜在影响。

综合各方因素来看，当前市场多空力量交织，铝价走势正逐渐趋近于较为疲软的现实状态。短期内，鉴于市场需求尚未出现显著回暖的迹象，预计铝价将在【20100-20600】元/吨的区间内持续震荡调整。投资者应警惕市场波动，避免盲目跟风交易，建议采取稳健的投资策略，谨慎操作。

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