概述

本周宏观数据喜忧参半，市场对美联储9月降息呼声高涨，美联储主席鲍威尔在国会证词中态度既谨慎又带希望，令市场情绪摇摆不定，金属需求前景因此显得扑朔迷离。然而，周四晚间公布的美国6月核心CPI数据显著放缓，仅上升0.1%，创下了自2021年8月以来的最小涨幅，这一积极信号增强了美联储官员的信心，预示着美联储可能加速推进降息进程。

周内铝价探低反抽，周中反弹后再次回落。

本周沪铝市场呈现震荡下行态势，周五期价重心一度失守2万重要关口，这一表现与美国6月CPI环比下降0.1%的利好消息形成鲜明对比，该数据为2020年5月以来首次环比下降，本应提振市场信心，却未能有效带动沪铝走强，美元汇率虽因此承压下跌，但沪铝市场反应冷淡。当前，市场焦点更多地转向了铝市的供需基本面。中国最新贸易数据显示，进口需求显著下滑，反映出铝市场需求前景依然黯淡，缺乏明显提振因素。此外，贸易商普遍持悲观态度，临近周末更是加紧出货变现，市场氛围一度呈现恐慌性抛售迹象，加剧了价格下行压力。下游采购商则保持谨慎，不急于入市，贴水货源逐渐增多，成交活动明显滞后。同时，买家对高价铝材的抵触情绪强烈，选择持币观望，进一步限制了铝价的上行空间，使得沪铝承受巨大抛压，最终收跌，周内价格重心稳在20000元/吨。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铝周走势图

7月12日当周，国内现货A00铝价震荡走弱。长江有色金属网数据显示，长江现货A00铝均价报20174元/吨，日均下跌54元/吨；此前一周均价报20252元/吨，环比上周均价下跌78元/吨，累积跌幅0.39%

二、本周国内外期货走势图

▲ CCMN伦铝周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铝高位下挫。前四个交易日LME期铝均价报2494.75美元/吨，日均下跌16.25美元/吨；上周均价报2527.75美元/吨，环比上周均价下跌33美元/吨，累积跌幅1.31%。

▲ CCMN沪铝周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铝震荡下探，周均线下跌1.67%。当前月合约周均结算价20209元/吨，日均下跌92元/吨；此前一周均价报20328元/吨，环比上周均价下降119元，累积跌幅0.59%。

三、伦沪两市库存数据图

▲ CCMN伦铝库存周数据图

如上图所示，本周伦铝库存继续下降，累积减少23000吨至976725吨，环比上周跌幅2.30%.

▲ CCMN沪铝库存周数据图

如上图所示，本周沪铝库存四连涨，截止本周累积增加18180吨至262,200吨，环比上周涨幅7.45%，对铝价形成较强的下行压力。

四、长江有色铝价分析
【宏观消息面】

1、海外消息

①7月11日，美国上周初请失业金人数超预期下降，但受汽车制造商重组影响，数据解读复杂。独立日假期前后波动明显，且各制造商停工时间不一，影响数据模型。美联储加息后经济活动放缓，劳动力市场或失去动力。

② 法国6月CPI月率 0.1%，预期0.10%，前值0.10%。 法国6月CPI年率 2.2%，预期2.10%，前值2.10%。拜登政府拨款17亿美元 以推动八州电动汽车产业发展。

2、国内消息

①、国家统计局：受“618”促销等影响，6月份汽车、家用器具、文娱耐用消费品价格环比降幅在0.8%—1.3%之间。

② 、中国商业联合会发布7月中国零售业景气指数(CRPI)为49.6%，较上月下降1.3个百分点。

【供给端分析】

①、电解铝产能方面：第三季度，国内电解铝运行产能仍将缓慢上升，但大部分已完成复产，不过，四川、贵州以及内蒙古仍有部分产能待复产，但后期运行产能上升空间相对较前期有限，不过总产能有望逼近4300万吨，对于铝价构成一定的下行压力。

② 、库存大幅增加：截至2024年7月12日，上海交易所铝锭社库迎四连涨，较上周增加18180吨，增幅7.45%。库存绝对水平低位的优势已不复存在，目前总库存量为262200吨，相较于年初2024年1月5日的96637吨约3倍之多，反映当前市场可流通货源充足，现货继续维持贴水行情。

【需求端分析】

①、当前行业步入消费淡季，铝加工及终端市场需求显著疲弱，开工率持续低迷，新增订单匮乏，致使下游采购意愿低迷，普遍持观望态度，这种供需失衡的态势进一步对铝价构成了下行压力。此外，6月份房地产销售未能如期迎来季节性增长，30城商品房销售虽环比有所回升，但同比降幅仍高达20%，这一数据暗示房地产市场新政的刺激效果尚未显现，进而对建筑用铝的消费需求构成拖累。

② 上半年铝材出口表现亮眼，同比增长11.4%，但受制于出口利润压缩和海运费上涨，出口量难以超过2022年高位。中汽协会最新数据显示，6月份新能源汽车产量与销量分别强劲增长至100.3万辆与104.9万辆，同比增速分别达到28.1%和30.1%，市场占有率更是跃升至41.1%的新高，这一显著增长对汽车用铝消费领域构成了重大利好。

【成本端】

本周氧化铝期价整体处在跌势回调格局，周内主力合约跌2.7%。当前国内矿端仍然偏紧，几内亚进入雨季，铝土矿产量下降，导致国内进口量也随之下滑。但印尼考虑放开铝土矿出口禁令的消息再度冲击市场，氧化铝期价受挫下跌。不过，现货价格坚挺以及供应端维持平衡和需求端存增长预期，限制氧化铝跌幅。整体看氧化铝价格有下调，削弱了电解铝的生产成本。

【现货市场】

本周铝市交易活跃度偏低，持货商延续挺价策略，但下游淡季消费明显，持续补库需求量有限，多数企业保持谨慎观望态度，仅维持刚需消费，周内整体成交面不甚理想。

【后市展望】

长江有色金属网分析指出，尽管美国6月CPI环比下降提升了市场对于美联储提前降息的预期，但国际货币基金组织（IMF）仍敦促美联储采取审慎态度，并重申了对美国需控制债务增长的关切。美联储官员古尔斯比亦强调，利率决策不受政治因素干扰。就业市场稳固，失业恐慌大可不必，但部分劳动力市场指标解读难度提升。并关注住房通胀动态，认为在通胀下行时维持利率即收紧政策。而且目前经济尚未过热，并非经济衰退前兆。金融环境趋紧背景下，古尔斯比更倾向于灵活应对降息时机，避免预设长期利率路径。

国内即将召开的三中全会成为市场焦点，市场普遍乐观预期会议将推出更多经济刺激措施，为金属价格走势注入正面动力，有益于助力铝价收复部分失地。然而，乐观预期需与现实情况相结合，市场敏感度提升，对经济刺激效果的期待趋于理性。房地产领域，整体仍显疲态，二手房市场在前期利好政策刺激下有所回暖，但新房销售持续不振，投资者寄望于政策能重建市场信任而非单纯刺激新建设。此外，即将公布的贷款及社会融资总额数据将为金属需求前景提供重要参考。值得注意的是，现货市场的疲软仍是铝价反弹的重要制约因素，近期沪铝社会库存连续增加，对铝价构成显著压力。短期内，宏观因素将继续主导铝价走势，而基本面因素则成为抑制其反弹的关键。预计下周铝价将在【19000-20500】元/吨区间内波动。操作策略上，建议短线反弹择机做空，密切关注宏观政策动态及基本面变化。

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