一、引言

近期，美国6月非农就业数据公布，显示新增就业人口为20.6万人，略高于市场预期的19万人，但与前几个月相比显著下滑，同时失业率上升至4.1%。这一系列数据进一步巩固了市场对美联储年内可能降息的预期，这一预期对铜价产生了显著影响。

二、美联储降息预期与市场反应

随着市场对美联储9月会议开始降息的预期加速，美国国债收益率持续下降。尽管10年期国债收益率小幅反弹至4.20%，但仍接近近四个月来的低点。生息资产收益率的降低，减少了投资者持有无收益资产（如铜）的机会成本，从而在一定程度上为铜价提供了支撑。

美联储主席鲍威尔在国会证词中的表态，强化了市场对于通胀将进一步下降和美联储将转向宽松货币政策的预期。这种预期不仅推动了金属市场的整体上涨，还提升了投资者对铜等大宗商品市场的信心。

三、铜市场供需分析

1. 供应端

尽管市场中长期预期铜供应将出现短缺，但短期内供应情况相对平稳。智利6月铜出口及Codelco产量微增，但预期全年产量增幅有限。而在国内市场，6月精铜产量为100.5万吨，较5月略有下滑，但市场预测7月将回升至102万吨。今年以来，精铜产量已累计增长6.4%，显示出强劲的增长势头。CSPT（中国铜原料联合谈判小组）已确定三季度TC（Treatment and Refining Charges，即加工精炼费）指导价为30美元。随着7月搬迁产能的逐步投产，预计三季度精铜产量将持续增加。然而，海关数据显示，6月铜及铜材的进口量为43.6万吨，环比5月减少了7.4万吨，显示出进口需求的一定调整。

2. 库存情况

目前，铜市受全球高显性库存压制，伦铜库存达21.03万吨，海外供需偏弱。美盘铜库存微增，COMEX铜价承压。国内电解铜现货库存虽有所下降5534吨，但沪铜社会库存总量处在316108吨，依旧位居于近年来的高位。上海市场库存的显著减少是主要原因，但这并未能显著改变整体库存高企的现状，高库存水平继续对铜价构成压力。

四、需求端表现

本周线缆企业综合开工率的提升，反映出家电和变压器等下游行业需求的增加。然而，电解铜的总体需求仍低于季节性水平，这限制了铜价的进一步上涨。投资者需密切关注下游需求的变化，以判断铜价的未来走势。

五、市场展望与策略建议

铜市多空博弈激烈，市场情绪复杂。上周，美国通胀数据暗示降息临近，美元指数连跌两周，提振贵金属市场。特朗普事件后，市场对货币政策调整预期加剧，芝商所预测联储9月降息可能性高达七成。本周，海外市场焦点转向美国零售销售、物价及房地产等数据，联储官员言论亦受关注，特别是鲍威尔对高利率影响经济的警示。

同时美元在周一低位强势反弹，对以美元计价的大宗商品价格失去吸引力，并打压了金属铜的消费前景。

国内方面，宏观数据疲弱，尽管6月出口表现良好，但被认为受出口加税风险规避影响；进口大幅下降，预示后续需求不振。周一公布的二季度GDP增速放缓至4.7%，上半年增长5.0%，多项经济指标偏弱。铜市溢价走势紧跟金银市场波动。

综合考虑宏观环境、供需关系以及市场情绪等因素，当前铜价预计将维持震荡趋势。在美联储降息预期和全球经济环境的影响下，铜价可能受到多空因素的交织影响。

对于投资者而言，建议采取谨慎乐观的态度。一方面，可以关注美联储政策动向和美国经济数据的变化，以判断降息预期的实现情况；另一方面，需密切关注铜市场的供需变化以及库存水平的变化情况。在操作上，建议投资者灵活调整仓位和交易策略，以应对市场的不确定性。

同时，考虑到铜市场的波动性较大，投资者应做好风险管理工作，避免盲目追涨杀跌导致的不必要损失。