铜分析：短期震荡与长期韧性并存
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春节长假后，铜价整体表现偏强。今日（周一）沪铜主力合约2503延续上周五上涨行情，早间高开震荡后保持偏强运行态势，当日15：00收盘上涨0.83%至77370元/吨，期价继续震荡于近三个月高位附近。
宏观消息面，美联储官员周五表示美国就业市场稳健，对降息持谨慎态度，因新政府政策影响尚不明朗。特朗普周日预告将于本周二或三宣布对所有国家征收对等关税。国家发改委数据显示，2025年春节期间以旧换新活动带动汽车、家电、手机等销售额超310亿元，手机等数码产品成热门“新年货”。同时，上海1月楼市平稳，新房成交量同比持平，二手住宅成交同比增加8.75%，市场预期持续向好。
供需动态，国内铜精矿现货加工费转负，矿紧预期对铜价形成了一定支撑。铜矿供需更趋紧张，周度TC环比下跌0.5美元/吨至-2.7美元/吨，冶炼厂面临亏损压力，1月长单冶炼亏损759元/吨，现货冶炼亏损1585元/吨。在这紧张格局下，短期铜价上涨的动能较足。然而，随着冶炼厂对负数价格的谨慎态度以及假期期间未有大规模采购活动，导致国内沪铜社库出现大幅累积，截止2月7日当周周度库存增加81.48%至184,817吨，增至四个半月新高。国际铜库存增加1004吨至14,038吨。但伦敦金属交易所（LME）的铜库存加速下滑至247,625吨，刷新六个月最低位。也侧面反映了不同市场对铜价的预期差异。然而，从整体上看，交易所库存结构的变化并不体现库存压力，因此对铜价的直接影响有限。
在需求端，虽然春节期间以旧换新活动的火热开展以及新能源汽车市场的销量增长为铜需求提供了有力支撑，但精铜杆企业存在一定的去库压力，叠加春节假期归来后铜价持续上涨对下游消费恢复产生的抑制作用，使得需求启动在周内难以明显见到。不过，空调行业的排产量大幅增长，为铜需求提供了一定的积极信号。此外，线缆和汽车行业虽然短期内难以形成明显的消费驱动，但长期来看，随着经济的复苏和政策的推动，这些行业有望成为铜需求的重要增长点。
对于当前现实行情来看，铜金属市场更多受宏观情绪性因素变化较快，基本面供需整体均维持平稳局面，预计铜价继续上涨空间可能有限。但从长期来看，铜价仍具有较强的韧性。一方面，矿石供应偏紧的局面虽然对加工费的影响较弱，但废铜环节货物流转将提速，为铜价提供一定的支撑；另一方面，随着经济的复苏和政策的推动，铜需求有望持续增长，为铜价提供上涨的动力。
展望后市，铜价在短期内可能呈现偏强震荡格局，但存有回调可能性。投资者应关注回调后的买入机会，并密切关注宏观政策的变化以及供需端的动态变化，以把握铜价的长期走势。
长江有色金属网价格动态：
| 品名 | 价格区间 | 均价 | 涨跌 | 单位 | 日期 | 走势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1#铜 | 76910-76950 | 76930 | 70 | 元/吨 | 02-10 |
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| 铜升贴水 | b60-b100 | 80 | 0 | 元/吨 | 10:15 |
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| A00铝 | 20390-20430 | 20410 | -60 | 元/吨 | 02-10 |
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| 铝升贴水 | c50-c10 | -30 | -5 | 元/吨 | 10:15 |
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| 0#锌 | 23750-23850 | 23800 | -140 | 元/吨 | 02-10 |
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| 1#锌 | 23650-23750 | 23700 | -140 | 元/吨 | 02-10 |
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| 1#铅 | 17150-17250 | 17200 | 50 | 元/吨 | 02-10 |
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| 1#镍 | 126350-128950 | 127650 | -1,150 | 元/吨 | 02-10 |
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| 1#锡 | 257750-259750 | 258750 | -1,250 | 元/吨 | 02-10 |
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| R410A专用紫铜管 | 81930-81930 | 81930 | 70 | 元/吨 | 02-10 |
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| 无氧铜丝(硬) | 77940-78240 | 78090 | 70 | 元/吨 | 02-10 |
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| 漆包线 | 80200-84200 | 82200 | 70 | 元/吨 | 02-10 |
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| 磷铜合金 | 79050-85850 | 82450 | 50 | 元/吨 | 02-10 |
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