【引言】黑色系金属作为工业经济的基石，涵盖铁矿石、螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭等核心品种，其价格波动与宏观经济、产业政策及全球贸易环境深度关联。2025 年以来，全球经济复苏分化、国内稳增长政策持续发力，但终端需求修复节奏不及预期，叠加美联储政策转向及国际地缘局势扰动，市场陷入 “成本支撑与需求压制” 的双向博弈。
一、今日（3月18日）价格表现
今日黑色系期货市场呈现普遍弱势震荡格局。螺纹钢主力合约 2505 收于 3191元 / 吨，日内跌幅 0.03%，盘中创年内新低；热卷 05 合约跌 0.06% 至 3370元 / 吨；铁矿石 2505 合约跌 0.58%，报 777元 / 吨；焦煤、焦炭主力合约分别下跌 0.55% 和 1.11%，显示原料端压力持续传导至成材端。现货市场方面，全国 31 个主要城市螺纹钢价格普遍下跌 10-30 元 / 吨，成交清淡，商家多以降价促库为主。
二、核心影响因素
宏观预期与政策博弈
美国零售数据疲软叠加超级央行周政策不确定性，市场避险情绪升温，美元指数走强压制以美元计价的大宗商品。国内方面，1-2 月房地产投资同比下滑，基建与制造业增速放缓，终端需求复苏不及预期，政策托底力度成为市场关注焦点。欧盟拟对废钢出口加征关税，进一步加剧全球贸易环境的复杂性。
供需矛盾持续深化
供应端：3 月国内钢厂复产节奏加快，螺纹钢产量环比增幅超 10%，高炉开工率回升至 85% 以上，叠加印尼镍铁产能释放，原料端供应压力显现。焦煤、焦炭市场受环保限产及下游利润压缩影响，开工率小幅下滑，但整体库存仍处于高位。
需求端：传统旺季需求启动缓慢，螺纹钢表需环比虽有改善，但同比增速仅 1.7%，房地产新开工面积同比下降 25%，拖累建材消费。热卷需求表现相对韧性，家电、汽车领域支撑板材消费，但出口订单因关税风险面临扰动。
成本支撑与资金情绪
焦煤价格逼近矿端成本线，钢厂利润空间收窄至 100 元 / 吨以下，部分电炉钢厂因亏损减产。然而，资金面持续博弈导致盘面波动加剧，螺纹钢空头主导下价格跌势延续，市场观望情绪浓厚。
三、后市展望
短期来看，黑色系金属价格仍将受限于供需弱平衡与宏观压力，螺纹钢或延续区间震荡（3150-3200 元 / 吨），铁矿石跟随成材走势波动。中期需关注 4 月 “金三银四” 需求验证及国内稳增长政策落地效果，若终端需求持续疲软，钢厂减产预期或逐步升温，从而推动价格筑底。
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