长江小金属网(www.ccmn.cn/xiaojinshu)：3月14长江现货1#钴报价240000-270000元/吨，均价255000元/吨，较上一交易日跌5000元；上海地区1#钴报价249500-259500元/吨，均价254500元/吨，较上一交易日跌5500元。本周长江现货1#钴周均价报243800元/吨，涨46200元;上海地区1#钴周均价报243700元/吨，涨47000元。

本周(3.10-3.14)钴价延续大幅上调，但周五出现回落，市场在多重因素交织下的复杂博弈。既包含刚果（金）出口禁令引发的供应收缩预期，也受制于动力电池技术路线调整带来的需求结构性变化，更叠加了地缘政治风险的意外冲击。

从供应端观察，刚果（金）政府自2月24日启动的钴出口四个月禁令在本周进入实质性影响阶段。作为全球钴资源储量占比68%、产量占比74%的核心供应国，该国出口禁令直接导致现货市场可交割钴原料锐减，尽管禁令未限制钴矿生产，但库存积压与物流阻滞已造成供应链中断。值得关注的是，国产动力电池厂商赣锋锂电发布客户告知函称：近期，全球最大的钴矿产地刚果金爆发内战，导致全球钴矿供应紧张，钴价大幅上涨。受此影响，所有正极材料供应商已停止报价，短期内无法下单采购正极材料，锂电池行业正面临成本上升和供应链中断的挑战。这种政策限制与地缘冲突的双重打击，使得全球钴供应链面临2018年以来最严峻考验。不过市场也注意到，部分头部矿商通过库存调节和物流改道维持基础供应，洛阳钼业TFM项目通过坦桑尼亚达累斯萨拉姆港的替代运输方案已恢复30%运力，这缓冲了部分供应冲击。

需求侧呈现结构性回暖特征。新能源汽车产业链进入3月传统排产旺季，头部电池企业三元材料订单量环比增长18%-25%，其中高镍三元材料对钴的需求边际增量显著。据产业链调研，宁德时代、比亚迪等企业为应对二季度新车上市周期，正在加快动力电池备货节奏，对硫酸钴等前驱体原料的采购量较2月提升约30%。3C消费电子领域出现超预期复苏迹象，受东南亚及印度市场智能手机出货量增长拉动，钴酸锂电池订单量同比回升12%，成为支撑需求的第二极。不过，储能领域对钴的需求仍显疲软，铁锂体系持续挤压三元路线市场份额，这一结构性矛盾或限制钴价上行空间。

需求侧则呈现明显分化态势。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2月动力电池装车量同比增幅达94.1%，但三元电池装车量同比下降7.2%，磷酸铁锂电池占比攀升至81.5%。这种技术路线迭代直接削弱了钴的需求基础，据测算，每1GWh三元电池用钴量约75吨，而磷酸铁锂为零，当前技术路线转变相当于每月减少约480吨钴需求。不过新能源汽车市场整体扩张仍在创造增量需求，前两月新能源车销量同比增长超50%，出口增幅54.5%，带动动力电池全产业链补库需求。值得注意的是，数码3C领域出现超预期回暖，全球智能手机Q1出货量同比增长12%，叠加AI设备对高能量密度电池需求，3C用钴量环比提升18%，部分抵消了动力领域需求疲软。这种结构性变化导致下游厂商采购策略分化，动力电池企业多采取按需采购，而3C企业则加大备货力度。

市场情绪与资金流动成为价格波动的重要推手。数据显示，伦钴期货合约持仓量本周增加42%，创下2024年以来新高，其中投机多头占比升至65%。在刚果（金）供应中断消息刺激下，部分资金涌入钴市进行风险对冲，推动期货价格大幅上涨，带动国内现货价格坚挺走强。值得注意的是，LME钴库存本周增加1500吨至7850吨，主要为贸易商质押融资库存，实体需求并未同步放量，这为价格持续上涨埋下隐患。这种期现市场背离引发多头获利了结，导致价格回调。下游正极材料企业集体暂停报价反映出成本传导机制受阻，随着刚果（金）供给扰动影响逐渐放缓，市场逐渐回归基本面后，涨势将有所放缓甚至出现回调现象。

展望后市，钴价短期内仍将维持高位震荡格局。刚果（金）供应端的不确定性仍是核心变量，若内战持续至第二季度，可能造成15-20万吨钴原料缺口，相当于全球季度需求的30%。但需求端技术替代不可忽视，磷酸铁锂市占率若突破85%，年度钴需求可能削减5万吨。预计短期价格波动区间在220,000-280,000元/吨，中枢价格较当前水平上移10%-15%。中长期需关注两大转折点：其一是刚果（金）政策调整，若6月审查后恢复出口，市场将面临库存释放压力；其二是固态电池产业化进程，若年内实现量产突破，将进一步压缩钴的需求空间。

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