1.供需面：突发供应中断加剧市场担忧
全球第三大锡矿 —— 刚果（金）Bisie 锡矿因安全局势升级暂停运营，运营商 Alphamin Resources 宣布撤离人员并仅保留维护团队。该矿 2024 年产量占全球供应约 6%，此次停产直接引发市场对短期供应缺口的恐慌。叠加缅甸锡矿复产进度低于预期，全球锡库存持续处于历史低位（LME 库存仅 3550 吨），进一步放大供应端压力。
2. 需求面：新能源与半导体需求回暖
锡作为电子焊料、光伏组件及半导体封装的关键材料，其需求随下游行业复苏显著回升。新能源汽车、光伏装机量增长及半导体周期回暖推动锡消费边际改善，市场对中长期需求韧性的预期增强，形成供需错配下的价格支撑。
3. 内外宏观面：宽松预期与风险偏好提升
美国 2 月 CPI 数据低于预期，叠加最新公布的美国PPI数据，强化市场对美联储降息的押注，美元走弱推高以美元计价的锡价。同时，全球地缘局势缓和（如美加关系改善）提振有色金属板块情绪，资金流入大宗商品市场，放大价格波动。国内方面，稳增长政策预期及经济复苏信号进一步巩固锡价上行基础。
短期展望
锡价走势将持续受刚果局势进展、缅甸复产节奏及库存变化主导。若供应中断延续，叠加需求旺季临近，锡价或维持高位震荡；反之，若安全局势缓和及供应逐步恢复，涨幅可能收窄。
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