清明假期归来，上期所开盘行情：

一）、全球贸易局势升级：有色金属市场的“达摩克利斯之剑”

近期，全球贸易战局势的持续升级正对有色金属市场构成系统性风险。美国对多国加征“对等关税”的激进政策，叠加对进口汽车及零部件的关税威胁，直接引发市场恐慌情绪蔓延。这一系列举措不仅破坏了国际贸易规则的稳定性，更通过美指反弹、美股及原油暴跌等传导机制，对有色金属市场形成“多米诺骨牌”效应。铜、铝、镍、锡等大宗商品集体领跌，市场风险偏好急剧降温，凸显宏观情绪对价格的绝对主导权。

核心逻辑：

1、关税政策的不确定性：尽管当前清单未直接涉及铜产品，但“232”政策调查的推进仍构成潜在威胁，市场对后续加征关税的预期持续升温。

2、避险情绪的自我强化：美股暴跌与经济衰退担忧形成负反馈循环，投资者加速抛售大宗商品以规避风险，导致铜、锡等品种单日跌幅创下疫情后新高。

3、政策博弈的长期性：中美关税谈判进展、美联储货币政策调整等宏观变量，将决定市场情绪能否企稳，进而影响有色金属价格的底部支撑。

二）、供需基本面分化：结构性矛盾与短期压力并存

尽管宏观情绪主导短期走势，但各品种的供需基本面仍存在显著差异，需结合具体领域进行差异化分析：

铜：需求预期恶化，多头仓位承压

供应端：全球铜矿生产保持平稳，但需求端受贸易战冲击显著。美国国内铜价因加征关税预期飙升后，终端消费反馈不佳，LME铜价清明假期期间单日跌幅超5%。

风险点：前期多头仓位过度集中，叠加下游行业看空情绪蔓延，铜价仍存在进一步下探风险。

铝：供应压力有限，需求端仍存支撑

供应端：国内电解铝产能微增，但社库大幅去化，供应压力可控。季节性消费旺季预期下，电力、光伏、新能源车需求增速向好，铝基本面支撑较强。

矛盾点：全球贸易战升级导致市场信心受挫，若宏观情绪持续恶化，铝价仍可能承压。

锌：供应放量与需求疲软的博弈

供应端：海外矿山生产平稳，国内北方矿山复产推进，锌矿供应持续放量，预计4月内外精矿加工费（TC）继续上行。炼厂利润修复推动提产计划，4月精炼锌产量或增至56.87万吨。

需求端：终端消费反馈不佳叠加关税冲击，镀锌板出口受阻，下游补库需求有限，市场观望情绪浓厚。

铅：供应端瓶颈与需求端淡季共振

供应端：矿产短缺与再生铅瓶颈交织，废电池回收受阻，二季度为铅酸蓄电池传统消费淡季，再生铅厂减产扩围。

需求端：蓄电池行业旺季不及预期，工业应用韧性有限，需求端复苏仍需时日。

锡：地缘风险与资源约束共振

供应端：地缘紧张局势与资源约束共振，果（金）Bisie矿停产引发连锁反应，多头资金回撤导致锡价下跌。

风险点：若地缘冲突进一步升级，锡矿供应或面临更大不确定性。

镍：过剩格局与需求疲软的双重压力

供应端：印尼政策持续加码，镍矿原料紧张，但纯镍过剩格局延续。

需求端：不锈钢高库存与弱需求相博弈，三元电池疲软，现货市场交投谨慎。

三）、观点与展望：短期承压，长期需关注结构性机会

短期观点：

1、宏观情绪主导价格走势：全球贸易战升级背景下，市场风险偏好将持续低迷，有色金属价格或延续跌势。

2、需求端疲软或成常态：地产疲软、终端消费低迷、出口受阻等国内因素，叠加关税冲击，需求端复苏难度较大。

3、警惕多头仓位风险：前期多头仓位过度集中可能加剧调整压力，需警惕铜等品种的进一步下探风险。

长期展望：

1、结构性机会仍存：铝、锡等品种因基本面支撑较强，若宏观情绪企稳，或率先迎来反弹。

2、政策博弈决定方向：中美关税谈判进展、美联储货币政策调整等宏观变量，将决定有色金属价格的底部支撑。

3、关注供应链重构：全球贸易战加速供应链重构，需关注资源国政策变化对供应端的影响。

总结：

当前有色金属市场正处于宏观情绪与基本面博弈的敏感期，短期价格走势或受全球贸易战升级主导，但长期来看，结构性机会仍需结合具体品种的供需格局进行差异化分析。建议投资者保持谨慎，密切关注宏观政策变化及终端需求复苏节奏。