周三早盘沪铝期市上演“过山车”行情，开盘跳水后迅速反弹，截至10:15休盘报价19580元/吨，下跌0.23%。现货市场则呈现出持货商积极挺价与下游谨慎采购的拉锯战，刚需备库与观望情绪交织，成交氛围总体偏淡。在这看似平静的盘面下，宏观数据与基本面因素的博弈正深刻影响着铝价走势。
长江有色金属网数据显示，长江现货A00铝锭报价19680元，与上一个交易日持平，升水为20元/吨。
宏观面：政策暖风遭遇关税迷雾
经济数据释放的信号喜忧参半。美国4月纽约联储制造业指数虽以-8.1大幅优于预期的-14.5，但进口物价指数环比下降0.1%显示通胀压力缓和，而出口物价指数同比2.4%的增幅则暗示外部需求韧性。欧元区工业产出环比1.1%的超预期增长与ZEW经济景气指数断崖式下跌至-18.5形成鲜明对比，反映实体经济与市场预期的割裂。
更值得关注的是政策风向。国内央行3月以来持续释放“择机降准降息”信号，市场流动性预期升温，对铝价形成潜在支撑。然而，横亘在商品市场上方的关税博弈阴云未散——尽管美国近期释放部分缓和信号，但其政策反复性令铝材出口前景蒙上不确定性。长江有色金属网分析指出，汽车关税或冲击我国对墨西哥铝材出口，而对等关税反制可能通过终端产品出口间接影响铝需求，构成短期价格压制。
基本面：供需两弱中的结构性亮点
供给端，电解铝产能小幅抬升叠加传统旺季需求回暖，铝锭社会库存持续去化，对价格形成托底效应。需求端，光伏与新能源汽车产业链的高景气度构成核心支撑，铝线缆企业订单增长更添边际利好。但市场人士提醒，当前供需两端均显“温而不火”：持货商挺价意愿强烈与下游谨慎采购形成对峙，现货升水承压；所谓“抢出口”行情更多是对关税风险的提前透支，持续性存疑。
平衡木上的铝价：弱势震荡或成常态
短期铝价将延续“上有政策预期托底，下有关税风险压制”的弱势震荡格局。技术面上，19500元/吨一线或成为关键支撑位，需密切关注库存去化速度及消费端数据验证。若关税政策未现实质性升级，叠加国内需求持续回暖，铝价有望在下半年开启估值修复；反之，若贸易战烈度超预期，则可能打破当前脆弱平衡，引发价格进一步下探。对于产业客户而言，把握刚需采购节奏，利用期货工具对冲风险，方能在市场波动中稳健前行。
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