周度概况：本周（1月5日 - 9日）铜价走势经历“过山车”行情。元旦假期后，市场多头热情高涨，资金涌入推动铜价强势上冲，于周三（1月7日）一举冲至105500元/吨的高位。随后受美国经济数据表现分化、美股涨势受阻及地缘风波引发市场不确定性等因素影响，再加上贵金属普跌致使工业品市场情绪降温，投资者纷纷选择获利了结，周四（1月8日）铜价大幅跳水，周五（1月9日）延续跌势。不过，从周线来看，铜价仍上涨2.21%，价格重心稳定在12.97万元/吨，凸显出铜价背后的牛市逻辑。

一、走势图：

▲CCMN长江现货1#铜价格周度走势图

▲CCMN广东现货1#铜价格周度走势图

1月9日当周，国内现货铜价高位跳水。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报102310元/吨，日均上涨252元/吨；环比上周均价99506.67元/吨上涨2.82%。广东现货1#铜均价报102224元/吨，日均上涨262元/吨，环比上周均价99390元/吨上涨2.85%。

▲CCMN伦铜期货价格周度走势图

长江有色金属网数据显示，LME三个月期货铜前四个交易日均价报12977.75美元/吨，日均上涨60.25美元/吨；环比上周均价12455美元/吨上涨4.20%。

▲CCMN沪铜期货价格周度走势图

CCMN数据显示，沪期货铜当前月均价报101840元/吨，日均上涨860元/吨，周线上涨2.21%；环比上周均价98830元/吨上涨3.05%。

▲CCMN伦敦期铜库存周度走势图

如上图所示，伦铜库存继续去化，较上周减少6,350吨至138,975吨，环比跌幅4.37%，创一个半月低位。

▲CCMN沪期铜库存周度走势图

如上图所示，沪铜社会库存维持累积姿态，较上周大幅增加35,201吨至180,543吨，环比涨幅24.22%，创逾八个半月高位。

二、【宏观环境】

【海外经济动态】

① 地缘政治风险持续升级：美国对委内瑞拉军事行动引发市场对突发新闻风险的担忧，特朗普重申控制格陵兰岛主张遭跨党派反对，美欧关系紧张；伊朗谴责美干涉内政，中东局势不确定性上升。

② 国防预算与关税挂钩：特朗普提议2027年国防开支增至1.5万亿美元，称将通过全球关税覆盖成本，国防股受提振但市场担忧AI贸易放缓拖累增长动能。

③ 经济数据分化：11月美国职位空缺降至14个月低点，12月裁员数35553人环比11月（71321人）减少，较2024年12水平低8%；1月3日当周初请失业金人数20.8万人，基本符合预期21万人，且仍稳低于去年平均水平；美国10月贸易逆差大幅收窄至294亿美元，低于预期589亿美元，进口总额环比降3.2%至3313.7亿美元、出口环比增2.6%至3020.2亿美元为主因。

④ 股市波动与策略调整：美股周三、四、五下跌，市场风险偏好回落；高盛转向中产阶级消费领域，锁定医疗、原材料及必需消费品标的，寻找牛市新引擎。

⑤ 欧元区经济承压：11月工业生产者价格环比涨0.5%超市场预期，12月经济景气指数微降至96.7，服务业、零售商及消费者信心均走弱。

⑥ 贸易政策待决：最高法院将裁决特朗普全球进口税合法性，若败诉进口商或追讨1500亿美元税款，影响后续贸易格局。

【国内经济动态】

① 货币政策与财政协同：央行2026年工作会议强调适度宽松货币政策，灵活运用降准降息工具保持流动性充裕；超长期特别国债超1000亿元支持长江大保护，与降准降息形成政策合力。

② 经济景气回升：12月制造业PMI、非制造业商务活动指数及综合PMI指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.9个百分点、0.7个百分点和1.0个百分点，均升至扩张区间，经济总体景气水平回升；交易商协会支持企业发行债务融资工具10.1万亿元，净融资额1.7万亿元，降低融资成本优化期限结构。

③ 消费刺激政策加码：汽车以旧换新补贴细则扩大支持范围，全国统一按新车价格比例补贴；云南省启动2026年汽车补贴活动，延续报废更新与置换更新双通道。

④ 政务标准化推进：市场监管总局发布政务服务“集成办”与“集约化建设”两项国家标准，固化改革成果提升便民利企服务效率；公安政务服务效能提升，社会稳定态势巩固。

⑤ 楼市政策观察期：2026年初，国内多地优化住房公积金政策，加速购房补贴政策落地，一线城市楼市分化调整中现亮点，2026年1月为政策与市场走向关键观察期，中国空间站运行稳定，应用成果持续涌现。

⑥ 产业升级与资源保障：铜冶炼被列为“强资源约束型产业”，“国家队”时代开启；再生铜用量占比预计2028年达28%，对冲铜精矿TC下滑冲击，行业利润驱动升级为资源、技术、绿色三轮溢价模式。

三、【供需动态】

【供应方面】

①供应扰动加剧：智利曼托维德铜金矿自1月2日起罢工，产量将降至正常水平30%，叠加2025年全球矿山生产中断致铜价飙升42%，2026年初供应风险上行。瑞银预测2026年铜缺口30-40万吨，2027年扩至50万吨，罢工进一步强化供应短缺预期。

②政策定调与行业重构：发改委将铜冶炼列为“强资源约束型产业”，提出“全国一盘棋、兼并重组、技术攻关、海外找矿、再生回收”治理思路，推动行业迈入“国家队”时代。中国铜精矿对外依存度超90%，2026年长单TC已跌至0美元/吨低位，资源安全成政策底线。政策部署“海外矿产合作+再生回收”双保险，预计2028年再生铜用量占比28%，新增约100万吨金属量对冲TC下滑，行业利润驱动升级为“资源溢价+技术溢价+绿色溢价”三轮模式。

③市场动态与库存博弈：铜精矿现货TC在-42至-45美元/吨区间震荡，COMEX库存攀升至50万短吨，LME库存回落，国内社库累积但冶炼厂布局出口，美国虹吸效应持续，非美地区库存难大幅累积。内外铜价攀高，国内现货贴水收窄，下游需求表现待观察。

④行业趋势判断：短期供应扰动与政策驱动共振，长期看铜业将进入“寡头稳态”，头部企业通过“矿山利润+冶炼产量+加工高端化”三段式盈利提升综合利润，中小企业面临淘汰或兼并压力，全球铜业格局加速重构。

【需求方面】

①新能源外送创新高：宁夏中卫腾格里“沙戈荒”基地光伏项目驱动，2025年宁夏新能源外送电量达288亿千瓦时，占总外送量28.5%，三项指标均创历史新高，清洁能源消纳能力显著提升。

②AI与汽车消费双引擎：麦格理预测2026年AI基础设施需求持续超供应；商务部推动绿色消费，支持新能源汽车及后市场（二手车、租赁、改装、共享）发展，2025年1-11月中国对“一带一路”国家汽车出口额同比增15.1%，新能源整车出口163.3万辆，同比大增83.5%。车企密集促销对冲购置税影响，特斯拉、广汽等推出低息/免息方案，政企补贴最高达7万元。

③新型电力系统建设加速：国家能源局支持43个项目及10个城市试点新型电力系统能力提升，聚焦风光热储融合、友好型新能源电站等前沿技术模式，推动能源体系转型。

④铜消费短期承压：周内铜价创下历史高位，对终端需求形成抑制，订单增长速度放缓，市场采购主要以刚性需求为主，整体缺乏补库动力；Contango结构下月差保持稳定，持货商贴水出货的意愿较低，库存因到货入库增加而大幅上升。加之年末市场氛围僵持沉闷，在淡季弱消费的影响下，截至2026年1月9日，上海期货交易所铜库存持续累积，达到八个半月以来的高位，进一步凸显了当前国内铜市场消费疲软的态势。

四、【长江视点】

本周（1月5日-9日）铜价现“过山车”行情：周初多头情绪推升铜价至105500元/吨高位后，受美国经济数据分化、美股走弱及贵金属下挫拖累，工业品情绪转冷，获利了结引发连续下跌，铜价触及年初低位98770元/吨，整体呈现“三日冲顶一夕坠”特征。

4.1宏观扰动：

①地缘冲突连锁反应：美委冲突加剧引发战略性资源争夺担忧，LME铜库存持续下滑验证非美地区供应偏紧。随后特朗普政府锚定格陵兰岛主权引发美欧关系紧张，叠加对中东政治局势干预，避险情绪显著升温。

②经济数据方面：多项先行指标表明，美国劳动力市场正逐步降温。1月3日当周，初请失业金人数升至20.8万人，续请失业金人数大幅增至191.4万人，凸显美国劳动力市场存在结构性疲软问题；11月职位空缺降幅超出预期，民间就业增长也未达预期水平；2025年企业宣布的裁员人数激增58%，创下五年来新高，裁员主要集中在联邦政府和科技行业，这与人工智能整合以及企业削减成本等因素密切相关。不过，第三季度劳动生产率增速创下两年新高，呈现出“无就业型经济扩张”的特征。在此情形下，美联储需在就业走弱与通胀居高不下之间寻求平衡，短期内大幅降息的可能性较小，但中长期宽松预期依然存在。目前，市场押注美联储2026年有两次降息，而周五即将公布的非农数据将成为关键验证节点。

③国内政策持续发力：央行工作会议强调“灵活运用降准降息工具”；超长期特别国债625亿元已下达、消费补贴扩大至数码智能产品、多地围绕住房公积金、购房补贴等出台新政激活住房需求。目前国家政策正从阶段性稳增长转向常态化内需体系构建。

④机构共识明确：花旗上调近期铜价目标至14000美元/吨，高盛将2026上半年预测调至12750美元/吨，瑞银看好供应短缺推升铜铝价格；巴克莱上调2026-28年铜价预测至5.68/5.64/5.59美元/磅，铜金属获更大幅度上调。

4.2供需格局：

①供给端刚性约束强化：全球铜矿品位降至0.42%，新增产能周期延长至5-7年，2026年供给缺口或达15万吨；智利曼托韦德矿罢工持续，国内TC跌至-43美元/吨致冶炼厂减产10%，海外冶炼产能受能源价格制约扩产缓慢。

②需求端结构性增长：AI算力基建单座用铜量达传统数据中心3倍，2026年全球需求或超47万吨；新能源车单车用铜量增至83kg，特高压建设拉动电网用铜增速8%-10%；铜铝比价攀升至1.8:1反加速高端领域高纯度铜需求。

③短期压力与长期支撑并存：国内库存显著累积，截至1月9日当周，上期所铜库存累超18万吨，创逾8个半月以来的高位，充分反映出当下国内铜消费的疲软态势。目前，下游加工行业基本仅维持长单交付，消费活跃度不高。不过，全球铜矿供应面临诸多扰动因素，叠加美铜关税影响、新能源需求爆发式增长以及长单溢价飙升，支撑铜价长期走强共识。

周度总结，本周铜价短期高位回调整理，但宏观情绪波动与产业结构性矛盾交织，正加速全球铜业格局重构，长期看铜价中枢上移趋势未改。

五、【后市展望】

美国关税扰动与库存博弈：特朗普重启铜关税调查加剧全球贸易扭曲，美国囤积全球近半库存（消费占比不足10%），导致非美地区现货吃紧，LME现货逆价差凸显供应紧张。12月非农就业报告成焦点，市场预期新增6万人，失业率回落至4.5%，需警惕劳动力市场“麻痹”状态下的数据波动风险。

政策与配置主线：2026年“十五五”开局之年，中央经济工作会议强调扩大内需、稳定房地产，两新补贴范围扩大、两重建设项目提前批落地。配置聚焦：1）AI技术扩散驱动光模块、云计算、机器人、消费电子、智能驾驶；2）全球货币秩序重构及供需错配下的有色金属细分领域；3）顺周期板块左侧布局，关注电网设备、工程机械、白色家电、商用车等出海链；4）高股息龙头公司基于优质现金流、低波动及分红确定性。

地缘与资源安全焦虑：委内瑞拉事件虽未直接影响铜产量，但强化关键矿产供应链安全担忧，投资者重新评估“新秩序”下的风险升水，资源安全溢价持续发酵。

供需与操作策略：AI数据中心、电动汽车、电网建设驱动长期需求增长，机构预估2026年全球精炼铜缺口超10万吨，基本面支撑坚实。操作需平衡投机情绪与回落风险：年末铜价或冲高，警惕资金离场后高位回调；铜企畏跌情绪导致精废价差扩大，需关注原料压价现象对成本的传导。

预计下周（1月12日至16日）铜价维持高位震荡格局，价格参考区间【96500-106000】元/吨，伦敦三个月期货铜价区间或在【11000-13500】美元/吨。

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