一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势复盘：长江现货市场1#镍价呈现出典型的“倒V型”剧烈震荡走势。全周行情以急涨急跌为主要特征，市场情绪转换迅速。价格从周一开盘约139,800元/吨起步，在乐观情绪推动下连续强势上行，并于周三触及周内高点151,600元/吨，三日累计涨幅显著。然而，高价区域遭遇强劲阻力，随后市场风向骤变，自周三峰值后价格急速回落，在获利了结与抛压影响下连续下行，至周五收盘时已回落至约143,850元/吨附近，几乎回吐前半周全部涨幅。尽管全周收盘价仍略高于周初开盘，勉强录得小幅上涨，但这一明显的“冲高—回落”形态，凸显出市场多空博弈异常激烈，价格在短期内缺乏坚实支撑。后续走势需密切关注当前价位附近的整固情况，以及新的供需平衡点能否形成。本周总均价报146050元/吨，较前一周整体上涨1170元。
本周（1月5-9日）长江现货镍价走势呈现先暴涨后暴跌的“倒V型”过山车行情，其核心驱动力是宏观预期与现实基本面的剧烈碰撞。
走势回顾：预期推动冲高，现实压制回落
周初（5-6日）急涨：价格从139,800元/吨涨至144,750元/吨。主要受印尼拟大幅削减镍矿配额的突发消息刺激，叠加中国央行释放宽松信号，点燃了供应紧缩与流动性充裕的双重预期。
周中（7日）冲顶：均价飙升至周内峰值151,800元/吨。市场情绪在减产叙事推动下达到高潮，资金大量涌入，无视高库存现实，交易“未来短缺”逻辑。
周尾（8-9日）骤跌：价格连续回落至143,850元/吨。印尼政策预期降温（官员称将“根据需求调整”）成为转折点，叠加美元震荡走强及美股科技股回调，市场风险偏好下降。价格高涨后，全球高库存与下游淡季的现实压力凸显，导致获利了结盘涌出，价格急速回调。
驱动逻辑：从“交易预期”到“回归现实”
全周行情本质上是宏观叙事与产业现实的快速切换。前半周由“政策紧缩”和“货币宽松”的预期主导，推动价格脱离基本面飙升。当核心政策预期出现松动，且金融环境（美元、美股）未提供进一步支撑，价格便无法在高位维持，迅速被严峻的供需现实（全球显性库存居高不下，下游需求进入季节性淡季）拉回。
镍供应端周度复盘：本周镍市呈现典型的多空博弈格局，宏观政策预期与产业现实基本面形成显著拉扯。周初市场受印尼镍矿配额或大幅削减的传闻刺激，叠加海外供应事件助推，镍价快速拉升；然而高库存与弱需求的现实压力随即显现，尤其是全球精炼镍显性库存仍处近五年高位，下游不锈钢及新能源领域采购偏淡，导致价格在后半周明显回落，全周走出“冲高回调”的震荡走势。
从供需结构看，当前市场呈现“预期紧、现实松”的鲜明特征。一方面，印尼镍矿配额审批进展持续扰动情绪，若最终大幅削减，可能逐步向上游传导并抬升成本中枢；另一方面，精炼镍实际供应仍较宽松，国内产量环比增长明显，现货除个别品牌外资源充足，叠加镍铁与硫酸镍领域需求分化，整体产业链消化高位库存仍需时间。
短期来看，镍价走势仍取决于印尼配额政策的最终落地方向与力度，在明确信号释放前，市场或延续宽幅震荡。中长期角度，镍市逻辑正逐步从产能过剩向资源控制与成本支撑转变，但价格上涨的持续性仍需等待显性库存出现趋势性去化，以及新能源等下游需求实现实质性复苏。在当前博弈阶段，需警惕预期未能证实所带来的价格回调风险。

镍需求端周度复盘：
短期来看，需求“弱现实”格局稳固。国内正值传统消费淡季，主力领域表现乏力：不锈钢社会库存高位徘徊，下游多按需采购，春节前补库规模有限且持续性不足；新能源电池链尤为疲软，三元前驱体及电池产量环比下滑，企业对硫酸镍的采购以消耗库存为主，需求难以提振价格。海外市场同样承压，LME镍库存大幅累积至27.6万吨以上，直观反映了海外消费的疲软。整体上，全球显性库存高企与下游采购清淡，构成了压制价格的核心现实因素。
然而，长期“强预期”对市场情绪形成关键支撑。这种预期主要来自供给侧——印尼镍矿配额可能大幅削减的政策前景，引发了未来供应紧缩的担忧，驱动了价格的风险溢价。这使得市场陷入“现实过剩”与“预期短缺”的激烈博弈。
展望后市，需求的季节性疲态在春节前难以扭转，高库存的消化需要时间。因此，尽管长期新能源高镍化趋势提供需求远景，但短期镍价上行空间将受制于疲弱的基本面。市场走向将取决于印尼政策落地的实际力度，以及“强预期”与“弱现实”两者间孰能率先取得主导。

二、伦敦期货走势趋势分析

宏观层面，美国国内政策与对外行动并举，特朗普政府下令购买MBS，美联储释放全年降息约150个基点的明确信号，同时美国对委内瑞拉采取强硬行动，推升了地缘政治风险。产业方面，印尼拟调整2026年镍配额，预示未来供应可能增加，对基本金属市场构成潜在影响。
在此背景下，美元指数受避险情绪短期支撑，震荡走强至98.605附近，但美联储的降息预期限制了其上行空间。美股市场表现分化，道指在降息预期与经济数据支撑下总体上涨，而纳指则因地缘风险扰动及科技股获利了结呈现先涨后跌的格局。
伦镍期货本周上演“过山车”行情，其剧烈波动是宏观情绪与产业基本面共同作用的结果。价格走势可清晰分为三阶段：
周初（5-6日）持续上涨：价格自约16,800美元/吨攀升至18,430美元/吨。此轮上涨主要受美元阶段性走弱及市场对短期供应的担忧情绪驱动。
周中（7日）冲高回落：价格触及周内峰值后回调，收于17,655美元/吨。印尼可能上调镍配额的消息开始发酵，释放了供应增长的初步信号，压制了上涨动能。
周尾（8-9日）快速下跌：价格迅速跌至约17,065美元/吨。此阶段，芝商所上调保证金加剧了市场对流动性的担忧，印尼供应增加的预期持续发酵，共同触发多头大规模获利了结，导致价格回吐周内绝大部分涨幅。
总结而言，本周伦镍市场在宏观降息预期、地缘避险情绪与产业供应端潜在利空的多空博弈下剧烈震荡。印尼配额政策的预期变化与交易规则的调整，最终成为扭转涨势、引导价格快速回归的核心驱动力。
预计下周伦镍波动维持在17000-18550美元之间。

三、伦镍周库存情况

伦镍库存的快速积累，是多方面因素共同作用的结果。从供应端看，虽然印尼政策调整对部分项目产生影响，但主要矿区生产仍在持续，叠加全球尤其是中、印等国冶炼产能的持续释放，使得镍产品供应保持相对充足，并持续流向市场。需求端则相对疲软，元旦节后不锈钢、电镀等下游行业处于传统淡季，尤其受国内地产市场低迷的拖累，整体需求增长乏力。同时，下游企业因对经济复苏节奏存疑，多采取谨慎的按需采购策略，进一步抑制了需求的释放。在此背景下，市场对库存累积的预期不断自我强化，部分参与者主动增库以待后市，从而形成了“供应稳、需求弱、预期强”的循环，共同推动了库存的显著增加。

四、下周展望：

展望下周，全球金融市场将迎来密集的关键数据和事件，市场走势预计将在“强预期”与“弱现实”的博弈中加剧波动。宏观层面，美国12月CPI、PPI等通胀数据及金融巨头的财报季将成为市场风向标，直接左右美联储政策预期与风险情绪。美元在降息预期压制下预计震荡偏弱，而美股则在财报表现与流动性预期支撑下有望震荡上行。对于镍市场而言，行情将处于多空因素的激烈博弈之中：一方面，印尼严格的控产政策为价格提供中长期支撑与上涨预期；另一方面，高企的显性库存与不锈钢等传统需求领域的疲软则构成“弱现实”的压制。预计镍价将在高位宽幅震荡，资金博弈将加剧。在此复杂环境下，投资者需在金融、AI、镍产业链等领域寻找结构性机会，并严格控制仓位与止损，以应对通胀数据、财报结果及地缘事件可能引发的剧烈波动。

预计镍价短期延续高位运行趋势，伦镍核心波动区间可能在17,550-18,500 美元 / 吨（LME 现货价）（长江现货1#镍）波动区间138000-140000元/吨；

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网