据长江有色金属网数据显示，2026年3月25日，长江综合多晶硅均价报40500元/吨，较上一交易日下跌1000元；市场交投呈现“刚需采购为主、观望情绪浓厚”的特点。从交易端来看，下游企业多按需补库，对高价原料接受度偏低，中间商出货节奏放缓，现货价格缺乏上行动能，小幅回调符合市场短期供需格局。

期货市场则逆势回暖，多晶硅主力2605合约低位反弹，收于36750元，涨幅达2.77%。日内呈现低位震荡回升态势。期货市场的反弹，主要源于市场对成本支撑的预期升温，以及部分资金对硅料低价区间的布局，带动期价逐步修复。

价格变动核心原因：供需博弈主导，期现逻辑分化

3月25日多晶硅期现市场的分化走势，核心是现货端供需宽松与期货端成本撑市、预期修复的双重逻辑叠加，结合行业产能动态、库存变化及龙头企业动作，具体可从三大维度解析。

1. 现货回调：供给预期宽松，短期供需失衡

现货价格的小幅回调，核心驱动力来自供给端的宽松预期。从行业产能动态来看，3月以来，部分中小硅料企业逐步推进开工计划，叠加当月生产天数增加，多晶硅产量有望出现阶段性提升，进一步缓解市场供给紧张态势。同时，4月仍有多家硅料生产基地明确提产计划，市场对后续供给增加的预期提前释放，导致现货端卖方议价能力减弱，价格出现小幅回落。

此外，尽管近期多晶硅库存出现小幅下滑，但整体库存仍处于合理区间，部分头部硅料厂近两月启动代工计划，虽能消耗部分库存，但短期内难以改变现货市场的供需格局，无法支撑现货价格上行，反而因供给预期宽松带动价格回调。

2. 期货反弹：成本撑市凸显，资金布局低价区间

期货市场的逆势反弹，核心源于成本支撑与资金布局的双重推动。当前多晶硅低价已跌破部分中小厂家成本线，据行业测算，头部企业多晶硅完全成本约3.8万—4.2万元/吨，当前现货价格已接近部分企业成本临界点，企业撑市心态明显加强，市场对价格下行空间的预期收窄，成为期货价格反弹的核心支撑。

从资金层面来看，前期多晶硅期货价格持续下行，估值处于相对低位，吸引部分投机资金和长期配置资金入场布局，带动期价低位反弹。同时，全球大宗商品市场情绪逐步回暖，也为多晶硅期货反弹提供了有利的市场环境。

3. 行业格局加持：龙头稳市+政策导向，缓解价格下行压力

当前多晶硅行业格局也对价格形成一定支撑，有效缓解了现货价格的下行幅度。通威、协鑫等行业龙头企业近期维持正常生产节奏，同时通过代工计划消耗库存，避免库存积压导致价格大幅下跌，起到了稳市作用。此外，新版《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国标自3月1日起全面执行，61万吨高能耗落后产能面临出清，长期来看将优化行业供给结构，缓解产能过剩压力，也为市场预期提供了支撑，间接推动期货市场情绪回暖。

后市展望：短期震荡整理，关注三大核心变量

综合当前行业动态来看，多晶硅市场短期内将维持“现货震荡、期货偏弱反弹”的分化格局，价格难现单边行情，后续走势需重点关注三大核心变量。

一是供给端变动，重点跟踪3—4月中小厂家开工、头部企业提产进度，若产能释放超预期，可能进一步压制现货价格；二是成本支撑力度，若硅料价格持续跌破企业成本线，企业减产、稳价动作可能增加，将支撑价格企稳；三是下游需求复苏节奏，多晶硅下游光伏、半导体行业需求若出现回暖，将带动原料采购需求增加，缓解供需宽松格局，推动期现价格同步回升。

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