【核心提要】

2026年3月，美伊冲突升级致霍尔木兹海峡航运受阻，全球金属供应链遭遇“黑天鹅”。能源成本暴涨叠加物流中断，引发铝供应危机预期；铜价在宏观压制与成本支撑间剧烈博弈；黄金避险属性全面爆发。以下是主要金属板块最新战况及策略指引。

铝： 供应冲击下的“急先锋”

国内期现行情：截至3月4日15：00收盘，沪铝主力2604合约收涨2.31%至24795元/吨，长江现货A00铝锭暴涨440元/吨至24390元/吨，贴水收窄至145元/吨。铸造铝期货主力2604合约收涨1.69%至23400元/吨，铝合金ADC12暴涨300元/吨至24200元/吨。

脆弱链条： 海湾合作委员会（GCC）贡献全球约8%的铝产量，但仅生产1%的铝土矿和3%的氧化铝，极度依赖进口原料与出口通道。霍尔木兹海峡一旦长期封锁，将直接切断其“生命线”。

成本共振： 油气价格飙升大幅推高电解铝能耗成本，海运中断进一步阻断氧化铝流入，双重打击下全球供应收紧预期强烈。

区域分化：

利空区： 日韩等地电价上涨挤压利润，产能面临收缩风险。

利好区： 中国铝企凭借稳定的电力供应与电价优势，有望在全球供应趋紧中抢占市场份额，享受涨价红利。

市场信号： 现货升水预期急剧上行，铝价成为本轮地缘危机中弹性最大的基本金属。

铜：宏观逆风与成本支撑的“拉锯战”

国内期现行情：截至3月4日15：00收盘，沪铜主力2604合约收跌0.73%至101660元/吨，长江现货1#铜价小涨170元/吨至102080元/吨，贴水收窄至20元/吨。

多空博弈： 短期看，物流中断提供成本支撑；长期看，高能源价格抑制全球经济增长，削弱铜需求，且强美元压制金融属性。

花旗预警：

基准情形： 若冲突数周内缓解，铜价有望反弹至$13,500-$14,000/吨。

风险情形： 若能源基础设施受损持续超两周，通胀重燃迫使美联储推迟降息，铜价恐跌破$12,000/吨关口。

关键变量： 投资者对降息预期的重新定价是主导铜价短期走势的核心因子。

锌：被忽视的“成本推动型”上涨

国内期现行情：截至3月4日15：00收盘，沪锌主力2604合约收跌0.59%至24480元/吨，长江现货0#锌价小涨80元/吨至24530元/吨；1#锌价小涨80元/吨至24430元/吨。

潜在风险： 虽关注度不及铝铜，但锌同样受制于运输中断（矿石受阻）与能源成本上升。

前景研判： 花旗给予“略微看涨”评级。在供需基本面偏弱的背景下，成本端的被动抬升是主要驱动，但上方空间受限于疲软的终端需求。

黄金：避险资金的“终极归宿”

国内期现行情：截至3月4日15：00收盘，沪金主力2604合约收跌03.10%至1153.06元/克，长江综合黄金报单日大跌35元/克至1154元/克；

资金洪流： 地缘恐慌与供应链断裂风险催生巨额避险需求。黄金ETF连续多月获大规模净流入，亚洲市场成为本轮购金潮的领头羊。

大佬观点： 桥水基金达里奥（Ray Dalio）2026年1月重申：“黄金是第二大货币”，建议配置比例提升至5%-15%，极端情境下可更高。

配置逻辑： 在高债务与货币宽松环境下，黄金不仅是抗通胀工具，更是对冲地缘政治风险的“保险单”。专家建议投资组合中保持10%-15%的贵金属仓位。

策略速递

做多波动率： 铝、金为当前地缘交易的首选多头配置。

谨慎抄底： 铜价尚未摆脱宏观压制，宜等待局势明朗或关键支撑位确认后再行介入。

关注价差： 密切关注海外与国内铝价价差变化，捕捉套利机会。

【结语】

海湾风云未平，金属市场波澜再起。从供应断裂的铝到避险闪耀的金，每一波行情背后都是对全球供应链韧性的极限测试。投资者需紧盯局势演变，灵活调整仓位，在不确定性中寻找确定性收益。

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