核心逻辑：

中东地缘冲突持续升级与全球铝供应结构性矛盾共振，推动铝价内外盘同步走强。LME伦铝突破3400美元/吨关口，触及最高位3492美元/吨；沪铝主力合约强势暴涨，触及最高位24840元/吨，15：00收盘上涨820元/吨至24725元/吨。长江有色金属网数据显示，今日长江现货成交价格24530元/吨，涨720元，贴水85元/吨；广东现货24,430元/吨，涨700元，贴水180元/吨；上海地区24,520元/吨，涨720元，贴水95元/吨。现货市场在政策与供需博弈中呈现结构性紧张。本文从宏观驱动、供应冲击、需求韧性三维度解析铝价暴涨逻辑，并展望后市价格运行区间。

一、宏观驱动：地缘冲突升级重塑风险偏好

中东局势长期化冲击供应链

伊朗与美以博弈进入第五周，美国政坛高层介入停火谈判但进展有限，五角大楼筹备地面行动与胡塞武装导弹袭击形成对冲，霍尔木兹海峡封锁风险持续发酵。作为全球铝运输的关键航道，曼德海峡与霍尔木兹海峡的潜在中断已从“风险预期”转化为“现实冲击”，直接推升能源与金属运输成本。外媒报道显示，欧洲铝买家正紧急寻求替代货源，LME库存连续三周下降印证供应紧张现实。

美元指数与商品价格负反馈强化

尽管美元指数在100.05附近震荡，但避险资金回流美元资产与商品市场“再通胀”逻辑形成对冲。高盛最新报告指出，地缘冲突导致的供应链重构正推动大宗商品进入“超级周期2.0”，铝作为能源密集型金属，其价格与美元指数的负相关性弱化，而与能源成本、运输费用的正相关性显著增强。

二、供应冲击：全球铝产能进入“脆弱期”

海外产能损失超预期

伊朗对阿联酋环球铝业（EGA）及巴林铝业（Alba）的袭击直接导致全球8%-9%产能停摆，叠加俄罗斯铝业（Rusal）因制裁减产、欧洲能源危机引发的隐性减产，全球铝供应弹性降至历史低位。花旗银行测算，若中东冲突持续至二季度，全球铝市场将出现120万吨供应缺口，推动LME铝价突破4000美元/吨。

库存缓冲耗尽加剧价格弹性

LME铝库存降至42万吨，刷新近期低位，但国内铝锭社会库存拐点尚未出现，库存仍处在历史同期高位。对价格有压制。外媒援引贸易商消息称，欧洲铝买家正以溢价150美元/吨的价格竞购现货，而中国铝锭出口窗口因内外价差扩大而短暂开启，进一步加剧国内供应紧张预期。

三、需求韧性：中国“金三银四”验证复苏逻辑

国内需求边际改善显著

铝加工龙头企业开工率回升至64%（环比+2.1pct），其中建筑型材、新能源板块订单增长突出。市场数据显示，3月国内铝消费量同比增长8.2%，超出市场预期。尽管社会库存仍处120万吨高位（同比+25%），但“库存见顶”预期强化，为价格反弹提供基本面支撑。

海外需求分化但总体稳健

美国制造业PMI连续三个月扩张，欧洲汽车行业补库需求回升，而印度、东南亚基建投资加速形成新增需求点。世界铝业协会（IAI）预测，2026年全球铝消费量将增长4.3%，其中新兴市场占比超60%。

四、现货市场：政策扰动加剧结构性紧张

发票额度调降限制货源流通

国内增值税发票额度调降政策导致持货商出货意愿下降，叠加对后市涨价预期，贸易商挺价惜售情绪浓厚。长江现货升水扩大至-65元/吨（较前日持平），广东现货贴水收窄至-155元/吨（较前日+15元/吨），显示区域间货源争夺加剧。

下游追涨与观望情绪并存

早盘铝价冲高时，下游企业恐慌性补库推动成交放量；午后随着盘面回落，买方转为观望，市场成交转淡。这种“买涨不买跌”心态反映下游对价格持续性的疑虑，但刚性需求仍支撑价格底部。

五、后市展望：价格区间上移，关注地缘与政策变量

短期目标位：LME 3600-3800美元/吨，沪铝24500-25000元/吨

在地缘冲突不出现实质性缓和的背景下，供应危机将主导价格走势。若霍尔木兹海峡完全封锁，铝价或加速冲高至4000美元/吨历史高位。

风险点：

中东停火协议超预期达成；

中国政策调控（如抛储、出口关税调整）；

美联储加息预期升温压制商品估值。

结论：

铝价已进入“地缘冲突溢价”与“供需基本面共振”的新阶段，短期价格波动率将维持高位。建议产业客户加强套期保值，投机者关注伦铝3600美元/吨、沪铝24500元/吨支撑位，逢低布局多单。

【注，本铝评根据上期所、LME及长江有色金属网进行梳理分析，观点仅供参考】