5 月 19 日，长江现货 1# 钴当日均价报426000 元 / 吨，较上一交易日上涨1000 元，在新能源金属板块整体偏弱的背景下，钴价展现出较强的抗跌性与上涨韧性。短期来看，刚果（金）供应收紧、国内库存低位与下游需求逐步修复形成共振，支撑钴价稳中有升；长期而言，供需结构性缺口仍在扩大，钴价易涨难跌格局未改。

全球供应刚性受限，货源偏紧支撑现货

全球钴供应高度集中于刚果（金），该国 2026-2027 年度钴出口总配额锁定9.66 万吨，较 2024 年实际出口量大幅缩减约 56%，且设置 10% 国家战略储备额度，月度配额当月有效、逾期作废。叠加南非德班港物流瓶颈、陆运环节延迟，国内钴中间品到货持续偏慢，冶炼厂原料库存维持低位，现货市场流通货源紧张，成为推动钴价小幅上涨的核心动力。

同时，印尼镍钴伴生资源受 HPAL 工艺成本上升、产能投放放缓影响，难以快速弥补刚果（金）供应缺口；全球再生钴产量虽有增长，但短期增量有限，无法缓解整体供应压力。

下游需求逐步回暖，刚需支撑价格企稳

需求端，钴市呈现 “动力电池稳增、消费电子修复、工业领域刚性” 的格局。动力电池方面，高端新能源汽车高镍三元电池装机占比持续提升，尽管单耗有所下降，但总需求仍保持正增长。消费电子领域，AI 手机、折叠屏、AR/VR 设备换机潮带动钴酸锂需求温和修复，成为需求端重要支撑。

此外，5 月 9 日国务院常务会议通过《矿产资源法实施条例》，将钴纳入国家级战略性矿产，实行开采总量严控与法定保护，政策层面强化资源价值重估预期，进一步提振市场信心。

市场情绪分化，钴价展现独立韧性

近期新能源金属板块整体承压，锡、镍等品种深度回调，但钴价受供需基本面支撑，逆势小幅上涨。一方面，国内冶炼厂开工率维持高位，原料采购需求稳定；另一方面，下游正极材料企业按需补库，市场交投平稳，无明显抛压，推动价格小幅上行。

未来走势：短期震荡偏强，长期上行趋势明确

短期钴价将维持震荡偏强走势。供应端，刚果（金）配额严格执行，5-6 月到货量仍有限，大批量货源或延迟至 7 月，二季度国内现货偏紧格局难改。需求端，随着新能源汽车产销回暖、消费电子旺季临近，下游补库需求将逐步释放，支撑钴价稳步上行。预计短期钴价有望冲击43-44 万元 / 吨区间，回调空间有限。

中长期看，钴市供不应求格局将持续深化。机构预测，2026 年全球钴需求增速超 7%，供需缺口达 9.1 万吨，2027 年缺口将进一步扩大至 11 万吨。供应端受刚果（金）配额刚性约束，增量空间封闭；需求端，新能源车、储能、AI 服务器、军工高温合金等领域需求持续增长，钴的战略属性与工业属性双重加持，价格中枢将稳步上移。

风险点在于，若钴价持续走高至 45 万元 / 吨以上，下游或加速推进低钴、无钴技术，部分需求或被磷酸铁锂替代，对价格形成一定抑制。但短期来看，三元电池在高端领域的刚需难以被完全替代，钴价上行趋势仍将延续。

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