2025年3月12日,丸红商事公布的数据显示,截至2025年2月底,日本三大港口铝库存总量降至313,400吨,较前月减少3.5%,创2022年9月以来新低。其中横滨港库存133,400吨(占比42.6%)、名古屋港163,000吨(52.0%)、大阪港17,000吨(5.4%)。这一数据折射出全球铝供应链正在经历深刻调整,而地缘政治风险与产业需求变迁成为核心推手。
日本铝库存下降的首要原因是国内需求超预期回暖。受益于汽车电动化浪潮,丰田、本田等车企2025年2月铝制车身部件采购量同比激增28%,特斯拉Model Y在日本市场份额扩大至12%进一步拉动需求。此外,日本政府推出的"绿色产业振兴计划"要求2027年前将建筑领域铝材使用量提升40%,推动建筑企业提前备货。
其次,全球铝贸易流向正在发生结构性转变。由于美国可能对进口铝加征关税,日本贸易商加速将铝材转运至东南亚和欧洲市场。丸红商事数据显示,2025年1-2月日本对越南、泰国等国的铝出口量同比增长57%,而美国市场占比从2024年的18%降至9%。这种"绕道出口"策略导致日本港口库存持续消耗。
LME铝库存同步下滑(3月11日降至14.2万吨,近五年最低位)和美元指数回落至104.15点(3月12日)形成的双重压力,也抑制了日本进口商的补库意愿。日本铝业协会测算,当前进口成本较2024年同期上涨12%,而国内现货铝价仅微涨3%,价差收窄使得企业倾向于消耗库存延缓采购。
短期来看,日本港口库存若持续下降至10万吨以下,可能引发LME亚洲交割库的补库需求,进而支撑国际铝价。但中长期需关注三个风险点:其一,印尼镍矿出口税政策调整可能影响电解铝生产成本;其二,美国大选前贸易政策突变或导致全球铝供应链再度紊乱;其三,中国电解铝产能释放速度(2025年预计新增400万吨)可能缓解供应紧张。
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