2025年3月20日，国际现货黄金价格在盘中突破3057.25美元/盎司的历史高位后回落，最终收跌0.09%至3044.73美元/盎司，全天振幅超过1%，多空博弈激烈。这一波动既反映了市场对美联储降息预期的乐观情绪，也暴露了高位获利了结的技术性调整压力。
美联储于3月20日释放“鸽派”信号，暗示年内降息可能性上升，美元指数应声下跌，以美元计价的黄金吸引力显著增强。与此同时，中东地缘冲突持续升级，也门胡塞武装对以色列发动高超音速导弹袭击，土耳其政局动荡等事件进一步激发避险需求。此外，中国央行连续第四个月增持黄金储备（2月增持16万盎司），国内金饰价格突破900元/克，头部品牌单日涨幅达12元/克，显示实物需求旺盛。
尽管长期支撑因素明确，但金价快速上涨后市场出现分歧。中信期货指出，部分投资者选择在历史高位调整头寸，COMEX黄金期货净多头持仓连续两周减少，短期回调风险上升。同时，LME黄金库存连续三周增加至13.2万吨，海外供需格局未现根本性改善，对现货升水形成压制。
与金价走势形成对比的是黄金股表现分化。上游开采企业如湖南黄金、山金国际年内涨幅超20%，而零售企业豫园股份、周大生股价下跌，反映市场对业绩兑现能力的担忧。当前黄金股整体估值约19倍，处于历史低位，中信证券认为，在金价高位震荡背景下，资源储备丰富的矿业股及消费场景创新的零售龙头股或迎补涨机遇。
短期来看，地缘冲突进展及美联储3月议息会议纪要将主导金价波动。若中东局势进一步恶化或美联储释放更明确的宽松信号，金价有望冲击3100-3200美元/盎司目标区间。但需警惕美元阶段性反弹及技术性调整风险。中长期而言，全球央行增持黄金、绿色能源转型带来的需求增量，将持续支撑黄金战略价值。
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