供需双弱叠加成本下移，铝价承压下行_有色金属行业要闻_长江金属资讯

供需双弱叠加成本下移，铝价承压下行

2025-03-19 来源：长江有色金属网发布人: yangxf

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摘要： 2025年3月19日，长江现货A00铝报价20590元/吨，较前一日下跌200元/吨。这一走势折射出当前铝产业链正面临“需求端承压、供给端过剩、成本端下移”的三重困境。

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2025年3月19日，长江现货A00铝报价20590元/吨，较前一日下跌200元/吨。这一走势折射出当前铝产业链正面临“需求端承压、供给端过剩、成本端下移”的三重困境。在全球制造业复苏乏力与国内房地产投资持续低迷的背景下，铝价跌破20600元关键心理关口，标志着行业供需格局已进入深度调整期。

国家统计局数据显示，2025年1-2月全国房地产开发投资同比下降9.2%，新开工面积同比下滑18.5%，直接拖累建筑用铝需求。与此同时，新能源汽车领域——曾被视为铝消费新增长极——的增速亦显露疲态。尽管2025年新能源汽车产量有望突破1200万辆，但单车铝用量因轻量化技术迭代放缓（部分车企转向碳纤维复合材料），同比增幅仅为15%，远低于2023年35%的水平。此外，海外市场需求疲软叠加贸易壁垒加码，1-2月铝材出口量同比下降7.3%，进一步加剧了国内供给压力。

据中国有色金属工业协会统计，2025年国内电解铝建成产能已突破4200万吨，开工率却维持在76%左右，较疫情前下降5个百分点。云南、四川等水电富集地区新增产能持续释放，而新疆准东、内蒙古包头等低成本区域电解铝企业减产动力不足，导致全行业库存天数攀升至28天（去年同期为19天）。LME铝库存虽回落至28万吨，但国内社会库存总量仍高达326万吨，且受物流效率提升影响，区域性现货库存周转周期延长至45天。

作为电解铝主要成本构成的氧化铝价格，在2025年一季度出现显著回落。受印尼镍矿出口禁令解除影响，进口氧化铝到港量同比增加23%，国内氧化铝现货价从3300元/吨跌至2950元/吨，降幅达11%。与此同时，煤炭价格受能源转型加速压制，内蒙古坑口煤价同比下跌18%，带动电解铝完全成本降至16800元/吨以下，行业平均利润空间扩大至3700元/吨（去年同期为2200元/吨）。成本下移削弱了铝价底部支撑，部分电解铝企业减产意愿减弱。

美联储在2025年维持高利率政策的预期，推动美元指数反弹至106.8点（近半年新高），以美元计价的LME铝价同步下跌3.2%至2580美元/吨，内外盘价差收窄至320元/吨。与此同时，IMF最新预测将2025年中国GDP增速下调至4.7%（较1月预期低0.3个百分点），加剧市场对工业金属需求前景的担忧。国内制造业PMI连续12个月低于荣枯线，汽车产线开工率不足65%，进一步压制铝材采购意愿。

技术面上，20590元/吨的收盘价已跌破2024年10月以来的上升趋势线，若失守20500元/吨支撑位，铝价可能下探20000元/吨整数关口。不过，需关注云南干旱导致的电力供应紧张风险（当地电解铝产能占全国7%）以及美国通胀反复引发的美元波动。中长期来看，在“双碳”目标下，电解铝产能天花板明确（4500万吨），但需求端受地产周期与产业升级制约，铝市或进入“低利润、窄区间”运行模式。建议投资者关注2025年4月政治局会议关于基建投资的表态，以及美国3月CPI数据对美元走势的影响，以把握短线反弹机会。

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