12月9日，在前期持续刷新历史纪录后，全球铜价迎来阶段性回调。伦敦金属交易所（LME）铜期货价格当日跌逾1%，国内市场同步承压，沪铜主力合约收盘报9.11万元/吨，单日跌幅达1.46%。受此影响，A股铜概念板块应声调整，Wind铜产业指数当日下跌2.41%，板块内龙头企业表现承压，江西铜业、精艺股份、铜陵有色跌幅分别达6.06%、5.43%、5.03%，云南铜业、西部矿业等多只个股跌超4%。不过拉长时间维度看，铜市整体仍保持活跃态势，11月28日至12月9日期间，盛屯矿业、江西铜业累计涨幅均超13%，精艺股份、西部矿业等也实现双位数增长。

此次铜价回调并非供需逻辑逆转，而是短期多重因素叠加的结果。市场分析指出，美联储12月议息会议在即，当前市场普遍预期将降息25个基点，在此关键节点，投资者趋于谨慎，前期获利盘了结意愿升温，推动铜价高位回落。从盘面数据看，沪铜主力合约加权持仓量已超过去年高点，短期多空博弈加剧，也为行情回调埋下伏笔。此外，国内现货市场呈现一定观望情绪，12月9日沪铜现货升水走跌，日内采购情绪明显降温，进一步放大了短期调整压力。

回溯本轮铜价上涨行情，供应端持续偏紧是核心驱动力。全球主要产铜国面临多重供应扰动，智利国家铜业公司（Codelco）已向中国买家提出2026年度长单阴极铜升水335-350美元/吨，较2025年度大幅上涨，凸显全球供应紧张预期。从基本面看，2015年后的矿业投资低潮导致全球新增大型铜矿项目稀缺，叠加主要矿山开采深度增加、矿石品位持续下滑，2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比骤降4.7%。秘鲁Antamina矿山、刚果（金）Kamoa-Kakula项目等核心产区产量均出现大幅下调，印尼Grasberg铜矿因泥石流停产造成年内25-26万吨产量损失，且复产需至2027年。供应紧张直接体现在加工费上，2025年铜精矿长单TC仅21.25美元/吨，较2024年下降73.4%，现货加工费已跌至负值区间。国际铜业研究组织（ICSG）数据显示，2025年全球铜矿产量仅增长1.4%，供需缺口达15万吨，2026年缺口将进一步扩大至30万吨。

需求端的强劲韧性则为铜价提供了坚实支撑。新能源、电网建设、AI数据中心等新兴领域成为需求增长的核心引擎。机构指出，新能源汽车电动化程度提升推动铜耗激增，预计2025-2030年其铜用量年复合增长率达14%；AI训练及服务需求带动数据中心建设提速，2025-2030年将新增铜需求206万吨。与此同时，全球电力电网升级改造持续推进，中国、美国、欧盟等主要经济体均加大电网投资力度，仅中国市场电力用铜需求就占据终端需求的50%以上，且项目建设周期长、资金实力雄厚，形成刚性需求支撑。产业数据显示，2025年11月国内铜箔企业开工率达86.30%，同比上升10.82个百分点，其中锂电铜箔开工率升至88.18%，反映下游需求持续旺盛。

对于铜市后续走势，机构普遍维持中长期乐观判断。华鑫证券认为，在供应端扰动持续、下游需求韧性凸显的背景下，铜价上行方向明确，整体上涨行情预计仍将持续。广发证券进一步指出，2025-2027年铜市将维持供需紧平衡格局，价格中枢有望逐步提升，且全球新基建周期启航将为铜需求提供长期增长动力。宝城期货则提醒，短期需关注美联储议息会议政策基调及多头获利了结带来的回调风险，投资者应做好仓位管理，但中长期供需缺口扩大的趋势不改铜价强势基础。

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