2025年12月26日，长江现货1#电解锰均价报19200元/吨，较上一交易日上涨200元，延续12月以来的强劲涨势，价格再创阶段新高；本周累计上涨1200元，12月以来涨幅已达3700元，累计涨幅超24%，成为年末大宗商品市场的“黑马品种”。

从当日市场运行态势来看，国内电解锰现货市场呈现“货源偏紧、报价坚挺”的特点，广西、贵州等主产区供应收缩叠加下游补库，部分贸易商暂停报价或限量接单。国际市场同步联动，海外主流矿山对华锰矿报价持续上行，进一步强化国内成本支撑。年末钢铁行业补库旺季叠加新能源电池领域需求爆发，共同推动电解锰价迎来阶段性加速上涨，延续12月以来的连涨态势，价格创下2022年5月以来三年新高。

深究12月26日电解锰价持续上涨的核心逻辑，本质是供应刚性收缩、需求双轮驱动与成本大幅攀升多因素共振的结果，具体可从三大维度解析：

一、供应端刚性收缩：环保+枯水期+龙头技改，产能缺口持续扩大

国内电解锰产能高度集中于广西、贵州、宁夏、湖南四地，合计占比超8成，供应端易受政策、气候及龙头动作影响。进入10月后，广西、贵州等南方主产区开启秋冬季污染防治攻坚，环保政策持续加码，部分环保设施不达标的中小产能被迫减产或临时停产。与此同时，南方主产区进入枯水期，水电价格上涨推高电解锰生产能耗成本——电解锰为高耗能产业，吨产品耗电量大，水电涨价导致部分中小冶炼企业因成本压力主动减产，进一步收紧供应。

行业龙头动作进一步加剧供应缺口预期，全球最大电解锰生产企业宁夏天元锰业正在推进60万吨电解金属锰（一期）技改项目，预计2026年下半年投产，技改期间部分老旧产能同步停产升级，优质产能阶段性减少。此外，我国锰矿对外依存度高，12月以来海外主流矿山对华报价持续上涨，康密劳加蓬块、联合矿业46%澳块报价均环比上涨0.15美元/吨度，测算显示锰矿价格每上涨0.1美元/吨度，电解锰吨成本增加约80元，原料涨价压力持续传导至冶炼端。

二、需求端双轮驱动：钢铁补库+新能源爆发，需求韧性拉满

需求端的强劲韧性是电解锰涨价的核心支撑，钢铁行业传统需求与新能源领域增量需求形成“双轮驱动”。钢铁行业方面，电解锰作为“工业味精”，是200系不锈钢生产的关键原料，12月国内39家冷轧不锈钢厂排产预计达144.59万吨，环比小幅增加，年末钢厂补库需求逐步释放。上周末钢厂新一轮球状电解锰招标价较上一轮暴涨2102-2420元/吨，直接点燃市场情绪，推动贸易商惜售看涨。

新能源领域成为需求增长核心引擎，电解锰正从“工业辅料”向“电池核心材料”转型。磷酸锰铁锂电池技术商业化加速，其能量密度较磷酸铁锂提升20%、成本降低10%，且低温性能更优，云南裕能二期16万吨磷酸锰铁锂项目年底全面投产，当升科技攀枝花基地合计12万吨产能逐步落地，预计2025年国内磷酸锰铁锂需求量达38.2万吨，直接带动高纯电解锰需求爆发。此外，锰酸锂需求同步回暖，湘潭电化作为行业龙头，募资扩产3万吨尖晶石型锰酸锂项目，2025年国内锰酸锂需求量预计达17.95万吨，进一步提振电解锰消费。

三、成本端强力支撑：矿价+电价双涨，成本底部抬升

成本端持续上行形成坚实支撑，大幅压缩电解锰价下行空间。除锰矿进口价格上涨外，南方枯水期导致水电成本攀升，部分主产区电解锰吨耗电成本增加超200元。同时，行业去库持续深化，当前国内电解锰社会库存处于低位，仅能支撑短期消费需求，年末下游补库情绪升温，“抢货”心态推动现货报价持续上行。此外，行业龙头南方锰业2025年上半年实现利润不少于1.5亿港元，业绩回暖印证行业景气度提升，进一步强化市场对锰价的看涨预期。

四、后市展望

短期来看，主产区环保限产、枯水期影响仍将持续，钢铁补库与新能源需求共振，电解锰价有望维持高位震荡，短期支撑可关注18500元/吨附近，上方阻力看向20000元/吨整数关口。但需警惕高价下下游观望情绪升温、宁夏天元锰业技改产能逐步释放带来的回调风险。

中长期而言，供应端环保约束、锰矿进口依赖等刚性问题长期存在，需求端新能源电池领域的增量需求将持续释放，2025年全球电解锰供需缺口有望进一步扩大，锰价中枢有望持续上移。不过，磷酸铁锂电池技术迭代、其他电池材料替代等因素，将在长期维度上制约电解锰需求空间，需重点关注技术替代进程与产业链博弈带来的市场波动。

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