2025年12月10日，根据长江有色金属网，国内1#锑锭与2#锑锭价格单日同步下跌1,000元/吨，均价分别回落至162,950元/吨和158,450元/吨。
供给端：资源瓶颈与产能错配并存
国内锑矿开采受环保督查持续压制，主产区产能缩减导致原料供应趋紧，进口锑精矿因物流延迟到港量低于预期，进一步加剧现货流通紧张局面。冶炼环节呈现明显分化：具备光伏级氧化锑生产资质的头部企业维持高负荷运转，而传统锑锭冶炼厂因下游订单萎缩产能利用率不足。西北地区新投产项目因技术瓶颈，高附加值产品产出率低于设计产能，导致高端市场供需失衡。
需求端：光伏驱动与产业转型共振
光伏玻璃领域仍是核心增长引擎，全球每GW装机量对应锑消耗量稳步提升，双玻组件渗透率提高进一步拉动需求弹性。但传统阻燃剂需求受房地产行业调整拖累，建材领域采购量同比显著下滑，铅酸蓄电池领域因钠电池替代加速，锑用量持续萎缩。值得注意的是，海外战略收储计划重启为国际市场注入短期流动性支撑，但难以扭转整体需求疲软态势。
市场机制：库存周期逆转引发价格博弈
国内电解锑社会库存结束连续去库趋势，回升至年内低位水平，仅能支撑短期消费需求。现货市场成交集中于长协订单，散单交易占比持续低位。投机资金加速撤离，现货市场流通量进一步收缩，供需矛盾进一步凸显。部分贸易商出现恐慌性抛售，导致现货市场溢价空间收窄。
政策端：资源管控与碳关税双重施压
主要资源国政府通过延长锑矿开采权审批周期、提高新矿企准入门槛等措施限制中小投资者进入。欧盟碳边境调节机制第二阶段实施后，出口至欧洲的锑产品需承担额外成本压力，倒逼生产工艺升级。国内《关键矿产产业安全法》草案要求冶炼企业锑回收率提升至行业领先水平，技术改造成本显著上升。
宏观变量：地缘政治与技术替代交织
主要锑矿出口国东部地区武装冲突持续，区域物流成本增加推高原料采购溢价。钠电池技术突破引发市场担忧，但高能量密度电池领域对锑的需求仍具不可替代性。大宗商品金融属性强化，锑价与工业金属价格联动性增强，美联储货币政策调整预期加剧价格波动风险。
后市展望：当前价格已跌破部分高成本矿企现金成本线，但具备海外资源布局的企业仍维持合理利润空间。若光伏装机量增速超预期或储能领域需求放量，价格有望重回高位区间。中长期看，掌握锑矿资源及回收体系的企业将在行业洗牌中占据优势，全球锑供需缺口预计进一步扩大。建议关注具备全产业链整合能力的企业，同时警惕技术替代加速及国际贸易政策变动风险。
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