12 月 12 日，长江现货 1# 电解锰当日均价报 16800 元 / 吨，较上一交易日上涨 200 元，本周累计涨幅高达 800 元，电解锰市场涨势如虹，价格连续上行突破关键关口。此次价格强势攀升是成本端抬升、供应端收缩与需求端爆发形成的三重共振，行业供需格局正发生阶段性重构。

供应端收缩：龙头减产 + 产能滞后，流通货源持续紧张

电解锰供应端的收紧是本轮涨价的核心推手之一。行业龙头宁夏天元锰业当前重心转向电解锰渣资源化利用项目，其 8 万吨迁建技改项目仍在建设中，60 万吨电解金属锰技改产能需至 2026 年底才能释放，短期主动将月度产量调减 5%，优先保障高附加值订单交付，直接减少市场流通货源。与此同时，南方主产区进入枯水期，水电价格上涨推高生产成本，部分中小冶炼企业被迫减产，进一步加剧供应压力。从行业整体来看，新增产能释放节奏滞后于需求增长，短期内供应端难以形成有效补充，市场供需紧平衡态势持续强化。

成本端托底：锰矿涨价传导，成本支撑坚实有力

上游锰矿价格的持续上涨为电解锰提供了强劲成本支撑。12 月以来，国内锰矿市场呈现分化走强态势，加蓬块外盘报价环比上涨 0.15 美元 / 吨度至 4.5 美元 / 吨度，钦州港现货价格周内累计上调约 1 元 / 吨度，报 40.5—42.5 元 / 吨度。由于锰矿每上涨 0.1 美元 / 吨度，电解锰吨成本将增加约 80 元，本轮锰矿涨价已直接推动电解锰成本抬升超 120 元 / 吨。供应端来看，海外矿山对华报价持续偏高，加蓬发运减少导致港口高品氧化块矿库存低位、货权集中，贸易商挺价惜售情绪浓厚，预计后续锰矿价格仍将保持坚挺，进一步夯实电解锰成本支撑。

需求端爆发：钢铁刚需 + 新能源增量，双引擎拉动消费

下游两大核心领域的需求共振，成为电解锰价格上涨的关键动力。钢铁行业方面，尽管全国高炉开工率略有下降，但大型钢厂仍维持满负荷生产，铁水产量保持高位，对电解锰的刚需采购持续稳定。作为低合金高强度钢生产的关键原料，电解锰在钢材轻量化、耐腐蚀性能提升方面不可或缺，随着基建项目稳步推进，钢铁行业对电解锰的需求形成刚性支撑。

新能源领域则贡献了显著增量需求。磷酸锰铁锂材料凭借能量密度优势，在储能和动力电池领域应用加速，当升科技攀枝花磷酸（锰）铁锂生产基地首期 12 万吨产能已建成投产，产品批量导入中创新航、亿纬锂能等主流电池客户，且公司已面临产能不足问题，正在规划西南地区产能扩建。此外，当升科技第五代磷酸（锰）铁锂产品预计 2026 年下半年量产，行业技术迭代与产能扩张将持续拉动锰需求增长。同时，出口市场边际回暖，10 月我国电解锰及锰制品出口量环比增幅达 49.04%，外需改善进一步提振市场信心。

后市展望：多重利好支撑，涨势或延续但需警惕波动

短期来看，成本支撑、供应收缩与需求旺盛的三重逻辑仍将延续，电解锰价格有望保持强势运行。中长期而言，随着新能源汽车、储能产业的持续发展，磷酸锰铁锂对锰的需求将进入高速增长期，而供应端产能释放相对滞后，行业供需缺口可能进一步扩大，为价格提供长期支撑。

需要注意的是，钢铁行业需求若出现阶段性调整，或锰矿价格大幅波动，可能引发电解锰价格回调。投资者应密切关注钢厂招标定价、海外矿山发运及新能源电池材料产能释放进度，理性把握市场节奏。

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